当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府(fǔ)的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜登举行会(huì)议(yì)后(hòu)表示，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债(zhài)务上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国(guó)会其他(tā)几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登在(zài)白宫与国(guó)会众(zhòng)议(yì)院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个(gè)月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多(duō)数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协(xié)议的可能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不(bù)会在(zài)债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次(cì)日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖时发出了债(zhài)务违约可能(néng)期限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能提高债务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务(wù)，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限的(de)限制，若(ruò)两党(dǎng)能在(zài)这一(yī)时限(xiàn)之(zhī)前同意把债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需(xū)要满(mǎn)足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后很(hěn)快表示(shì)，这(zhè)一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次(cì)警告(gào)，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国(guó)监管(guǎn)机(jī)构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注(zhù)意到第一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银(yín)行在(zài)疫情期间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没有意(yì)识到(dào)银行过快(kuài)扩张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业(yè)的这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击(jī)、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监(jiān)管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备(萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌bèi)银行(xíng)承担(dān)主(zhǔ)要(yào)监督责(zé)任，后(hòu)者未(wèi)来可能(néng)会投入更(gèng)多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未(wèi)来将对资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入(rù)保险的(de)存(cún)款规模较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的(de)关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的(de)账户(hù)往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒(méi)体和(hé)实(shí)时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回补计(jì)划(huà)。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表示：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力(lì)于以一(yī)种为美国(guó)纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会(huì)的授权(quán)并(bìng)进行必(bì)要的维护(hù)——这(zhè)些(xiē)也是(shì)对该储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表(biǎo)示(shì)，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌(yào)销售”。

　　虽(suī)然(rán)该(gāi)部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨(bō)款法案(àn)取消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政(zhèng)府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政府(fǔ)设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆(nì)转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期(qī)货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜(cài)油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量(liàng)或不(bù)及预(yù)期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期(qī)大(dà)豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受(shòu)到(dào)需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的(de)压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内持续(xù)去(qù)库(kù)的(de)加(jiā)持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公(gōng)布的(de)数(shù)据(jù)显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能(néng)大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出(chū)口环比显(xiǎn)著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存(cún)水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于(yú)当(dāng)月假期较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园(yuán)的印尼(ní)工人要(yào)返(fǎn)乡(xiāng)庆(qìng)祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动(dòng)节假期(qī)，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的(de)国(guó)内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观(guān)企稳及情绪修(xiū)复(fù)也是(shì)此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的美国非农就业(yè)等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油(yóu)产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观(guān)和(hé)基本面的压(yā)制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行(xíng)基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持(chí)续太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过(guò)分乐观(guān)。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周期(qī)，在业内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，进入(rù)增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前是(shì)季节性增(zēng)产季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计(jì)还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立(lì)在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高库存(cún)带(dài)来(lái)的(de)并(bìng)不算好的(de)出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节(jié)处(chù)于4月下(xià)旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月(yuè)的(de)产量环(huán)比(bǐ)增幅可(kě)能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两(liǎng)个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压力，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国(guó)内油(yóu)脂库(kù)存(cún)走势(shì)来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节性(xìng)角度来(lái)看，整体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石丽红表示(shì)，目(mù)前(qián)唯一呈现库存下(xià)滑的(de)油(yóu)脂(zhī)是近(jìn)月进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确(què)实(shí)会(huì)限制油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料(liào)多数进口为(wèi)主，成本端原(yuán)料(liào)的(de)供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大(dà)一些。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地(dì)累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完(wán)全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具(jù)备持(chí)续性反弹(dàn)的(de)基础，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜(cài)棕(zōng)价差(chà)做扩。

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