如果要论二季度(dù)迄今(jīn)，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示(shì)出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本(běn)股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮(fú)现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的(de)业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现(xiàn)让日(rì)股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日(rì)股(gǔ)的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干(gàn)货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目(mù)前已经连续第六(liù)周成为了日本(běn)股票的(de)净买家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资(zī)者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大规模的(de)资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的(de)数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期(qī)以来(lái)，他就从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资(zī)者似乎看到了日本股市(shì)作为避(bì)险地(dì)的(de)“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商(shāng)社的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)对(duì)投(tóu)资(zī)日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者(zhě)在看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他(tā)们(men)的建仓买入又进(jìn)一(yī)步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了(le)目前(qián)的(de)良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上(shàng)月(yuè)公开(kāi)表态力(lì)挺(tǐng)日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日本(běn)。这些海外(wài)资(zī)金有意复制巴菲特(tè)的(de)策略，通过低(dī)成本日元融(róng)资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也存在着在国五斤等于多少克，五斤等于多少克千克际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的(de)增长潜(qián)力，但过度集中会(huì)产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报(bào)率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的(de)情况下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本(běn)股市对美国投(tóu)资者来(lái)说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本(běn)股市(shì)，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一(yī)份报(bào)告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市(shì)复(fù)苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前(qián)，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低(dī)回报。那么这一次，即(jí)便(biàn)有着(zhe)避险(xiǎn)和多(duō)元(yuán)化分散投(tóu)资的需求，他们(men)又为(wèi)何铁了(le)心一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标准的提高，以及(jí)企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革(gé)最初(chū)由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普500指五斤等于多少克，五斤等于多少克千克数成分股中这(zhè)一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指标来(lái)看(kàn)，这就(jiù)为日(rì)本(běn)股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资(zī)产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在(zài)意(yì)识到资(zī)本成(chéng)本的前提(tí)下推(tuī)进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票(piào)回(huí)购，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的日(rì)本(běn)龙头(tóu)企业在近(jìn)期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析(xī)师预(yù)计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司(sī)的回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开(kāi)会议之前与股东进行(xíng)更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事情比过(guò)去(qù)30年(nián)还(hái)要多”，这是股市(shì)充满活力(lì)表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高股本(běn)回(huí)报率有着坚定的态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的(de)目(mù)标，但植(zhí)田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年上半年还(hái)在持(chí)续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外投资者放心(xīn)购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目(mù)前也(yě)相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的数(shù)据显示，今(jīn)年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休(xiū)闲外(wài)国游(yóu)客人(rén)数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展组织的(de)经(jīng)济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车(chē)行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游(yóu)增(zēng)长的(de)前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日(rì)本(běn)股市到今(jīn)年年底将进一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去(qù)，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲(fēi)特(tè)的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财(cái)报的不(bù)俗(sú)表现或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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