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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需(xū)要进(jìn)一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可(kě)能不得(dé)不(bù)进(jìn)一(yī)步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但目前还不(bù)清楚通(tōng)胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍(réng)然可以(yǐ)实现软着(zhe)陆(lù)，在不触(chù)发经济严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮(bāng)助通胀率回1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升color: #ff0000; line-height: 24px;'>1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是(shì)基线情景。我(wǒ)认为基(jī)线(xiàn)情(qíng)境是经(jīng)济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可(kě)能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美联储(chǔ)决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内地(dì)利(lì)率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利(lì)，初(chū)期(qī)先行(xíng)开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家(jiā)和地区的境外(wài)投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机(jī)构(gòu)之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制(zhì)安排，参与内(nèi)地银行间金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种为利(lì)率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境内投(tóu)资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换(huàn)集中清算业(yè)务的清算(suàn)会员或该类会(huì)员(yuán)的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者(zhě)为符合人民银行要(yào)求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇(huì)交易(yì)中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投(tóu)资(zī)者需同时申(shēn)请(qǐng)成为场外(wài)结算公司的清算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民(mín)币(bì)，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根(gēn)据市(shì)场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情(qíng)况的公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰转债最后一(yī)个交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海(hǎi)证券交易所债券交易(yì)规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加息预(yù)期以及欧美银行业(yè)危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期(qī)的(de)终点。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格在(zài)假期(qī)开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库存(cún)连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的改善推动的(de)。她表示(shì)，一方面源于(yú)餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业(yè)一季度(dù)业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前(qián)三(sān)天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需(xū)求的重要(yào)力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机(jī)计(jì)划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存出现(xiàn)超(chāo)预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价(jià)格在本(běn)周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌(diē)后(hòu)，利空落地(dì)效应以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)预估(gū)超预(yù)期下降的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价(jià)快速反弹，而库存(cún)预估下降(jiàng)的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的(de)增加(jiā)。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基(jī)本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘(pán)面带来(lái)一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查(chá)显示，全(quán)球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚(yà)截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油库存料(liào)降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚(yà)国内(nèi)使(shǐ)用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分析师和贸(mào)易(yì)商预估中值显示，棕榈油库(kù)存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低水(shuǐ)平(píng)。中国(guó)粮油(yóu)商(shāng)务网监测数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈油库(kù)存下(xià)降(jiàng)的主要原(yuán)因来自(zì)于产量(liàng)的季(jì)节性减产以及(jí)印尼(ní)国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下降，主要(yào)是受到年初国内(nèi)疫情防控措(cuò)施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都(dōu)不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地(dì)来(lái)说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量(liàng)处于年(nián)内低位，无(wú)法满足当月需求(qiú)。今年(nián)4月(yuè)国(guó)际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求(qiú)国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没(méi)有扭转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的(de)主(zhǔ)要原因。后期(qī)随(suí)着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动的(de)结(jié)果。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国(guó)内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产(chǎn)地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利多因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续(xù)性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要密切(qiè)关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然起到(dào)主导作(zuò)用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在(zài)美国银行业的任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来说，目前(qián)基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压(yā)力持(chí)续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以表(biǎo)现得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低(dī)的(de)油粕(pò)比和当前(qián)年(nián)度南美大豆的(de)减产预期的(de)逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下(xià)，又(yòu)显得处于偏(piān)低(dī)水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场的(de)利空(kōng)影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各(gè)占一半，但各(gè)国生物(wù)柴(chái)油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期(qī)内是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必(bì)需(xū)品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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