如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以(yǐ)显示出日股今年以来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄(qì)今的(de)短(duǎn)短一(yī)个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在(zài)全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市(shì)场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球第三(sān)大(dà)经(jīng)济体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素(sù)在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了(le)日(rì)本股票(piào)的净买家。在此期(qī)间，外国(guó)投资者(zhě)大举涌入了日(rì)股股票(piào)和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以来(lái)，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)的增持，也令不少海外(wài)投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多平时不太关(guān)注日本市(shì)场(chǎng)的海外投资者的咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进一(yī)步(bù)促使(shǐ)股市上(shàng)涨(zhǎng)，形(xíng)成了(le)目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态力(lì)挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资(zī)本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大商(shāng)社(shè)上(shàng)的加大投资(zī)，也存(cún)在着(zhe)在国际(jì)市场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增长潜(qián)力，但过(guò)度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波动性(xìng)远低于美国(guó)科技股的(de)情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激(jī)了一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资(zī)的回归是(shì)日本(běn)股市(shì)复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维持(chí)超(chāo)配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十年虚假的(de)曙(shǔ)光和(hé)令人(rén)失望的(de)低回报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要(yào)来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)原因还源(yuán)于(yú)治理标(biāo)准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本(běn)企业(yè)的(de)派息已大幅增加，在截(jié)至今年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实(shí)的(de)底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净(jìng)率低于(yú)1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成本(běn)的(de)前提下推(tuī)进经营(yíng)并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元(yuán)的(de)股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到(dào)这(zhè)方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗动下(xià)，许多公(gōng)司正在回购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并在定期(qī)公(gōng)开会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们(men)对(duì)提(tí)高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本(běn)相对稳(wěn)健的(de)经济基(jī)本(běn)面，显然也(yě)对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下(xià)依然处于能(néng)让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前(qián)也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游(yóu)客人数(shù)从(cóng)此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划(huà)和日本央行持续宽松等积(jī)极因(yīn)素(sù)，日本这个(gè)世(shì)界第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合(hé)作与(yǔ)发展组织(zhī)的经济前景指数(shù)来看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中唯一一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了(le)丰厚的收益(yì)。预(yù)计日(rì)本股市(shì)到今(jīn)年年底(dǐ)将进一步上纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势(shì)或将延(yán)续下(xià)去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票(piào)回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为(wèi)最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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