近日，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意到(dào)，从今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入(rù)降价通道，5月(yuè)17日，河北部(bù)分钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日(rì)0时起执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价(jià)累(lèi)计下调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强预期(qī)在经(jīng)过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵(jiào)后，市(shì)场对(duì)今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易需求利多的(de)信心不足(zú)。其(qí)次，产业(yè)层(céng)面(miàn)，今年(nián)煤(méi)焦最大产业利空来自(zì)焦(jiāo)煤(méi)的(de)进口，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦煤近2年(nián)来首次通关，并于(yú)4月进一步改善(shàn)。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份的(de)进口(kǒu)量也出现较大(dà)增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总署(shǔ)统计，今(jīn)年(nián)3月我(wǒ)国(guó)共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量(liàng)释(shì)放削(xuē)弱了国内煤企的议(yì)价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不(bù)断走高的(de)同时(shí)，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统计局公(gōng)布的房屋新(xīn)开(kāi)工、施工面积同(tóng)比大幅回(huí)落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下(xià)跌，并不是自(zì)身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口量(liàng)大增(zēng)，供(gōng)需(xū)关系(xì)逐步(bù)向宽(kuān)松转变，致(zhì)使煤价自年(nián)初就(jiù)开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外，下游钢材(cái)需求表现不及预(yù)期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通(tōng)过调降焦价将需(xū)求压(yā)力向原材料端传导。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本(běn)支撑(chēng)、下游施(shī)压的双重(zhòng)作用(yòng)下(xià)，焦价持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦研究员(yuán)冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需(xū)求增(zēng)加对现货(huò)市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面提(tí)涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利(lì)情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求并(bìng)未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业(yè)开(kāi)始提(tí)涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成本和焦化利润会因为地(dì)区、设备区(qū)别而(ér)存(cún)在很(hěn)大差异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙古非主流(liú)焦(jiāo)化企(qǐ)业的副(fù)产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也(yě)因此率(lǜ)先开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对整娜能组成什么词，娜字能组什么词语体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出(chū)现大(dà)幅(fú)亏(kuī)损或需求明显增加的(de)情(qíng)况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下(xià)半(bàn)月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取低(dī)原料(liào)库(kù)存(cún)策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦(jiāo)企端焦炭库(kù)存均处于往(wǎng)年(nián)同(tóng)期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自身(shēn)高(gāo)库存的压(yā)力。基于(yú)此种库(kù)存(cún)格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应(yīng)短期(qī)内(nèi)有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)需(xū)矛盾并不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周(zhōu)供减(jiǎn)需增(zēng)，基本面边(biān)际改善，但钢联(lián)公布的铁水日(rì)产量依然维持接近240万(wàn)吨的(de)水(shuǐ)平，在终端需求表现一般(bān)的(de)背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢(gāng)平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局(jú)大概(gài)率(lǜ)仍(réng)将明(míng)显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预(yù)计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现货价格(gé)因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期(qī)货市场氛(fēn)围仍(réng)难言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显(xiǎn)大(dà)于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得(dé)继续杀(shā)估(gū)值(zhí)的驱动明(míng)显减弱，而估(gū)值修(xiū)复配合近期(qī)焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格(gé)出(chū)现反弹，但考虑到目(mù)前钢材(cái)需求(qiú)依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压力，需求(qiú)负反馈仍(réng)将会向原材(cái)料(liào)端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动(dòng)剧(jù)烈(liè)，预计仍将(jiāng)以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽(kuān)松(sōng)的(de)预期未变，在估(gū)值回(huí)升后仍将是板块内(nèi)空配最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤(méi)供应宽(kuān)松，并(bìng)给焦炭带来成本(běn)端压力；二(èr)是终端需求(qiú)存(cún)疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是(shì)大(dà)概率(lǜ)事(shì)件，且4月地产数据表现依然(rán)一(yī)般，负反馈以及粗钢平(píng)控都(dōu)是(shì)压低铁水产量(liàng)的可(kě)能因素，因(yīn)此煤(méi)焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也是易(yì)跌难涨。

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