财联(lián)社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具(jù)备(bèi)明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家必争之地(dì)”，而年(nián)内(nèi)火(huǒ)爆的淄(zī)博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更是值(zhí)得投资(zī)者(zhě)期待。

　　从(cóng)一季度业绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同比增速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季度营收突破百(bǎi)亿元。但(dàn)包括百威亚(yà)太、兰州黄河和(hé)西(xī)藏发(fā)展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本面(miàn)仍(réng)然堪忧(yōu)，业绩下滑(huá)或亏(kuī)损，本土与(yǔ)外资酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗两(liǎng)大(dà)阵营的分化明显。

　　去(qù)年(nián)消费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民(mín)生证券王(wáng)言海(hǎi)5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营(yíng)收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪(tuì)去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去(qù)年同(tóng)期明显提速(sù)。国(guó)盛(shèng)证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润(rùn)的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄(qì)今股价累计(jì)最大涨幅分别(bié)达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京(jīng)的燕京(jīng)、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国(guó)啤(pí)酒市(shì)场(chǎng)五(wǔ)强争霸(bà)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场(chǎng)份额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山(shān)4月(yuè)24日发布(bù)的研(yán)报罗列五大巨(jù)头的具体市场份额，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英(yīng)博子(zi)公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中度仍(réng)有提升空间(jiān)，待CR1市(shì)占率提(tí)升后(hòu)头部企业将有望进一(yī)步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士(shì)指(zhǐ)出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段时间的(de)此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上(shàng)来，形成1+3的主流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是(shì)，这(zhè)几(jǐ)年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明显，百威英(yīng)博销(xiāo)量(liàng)下滑，一手扶(fú)持(chí)的嫡系(xì)珠江啤酒2022年(nián)净(jìng)利同比下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将低于去(qù)年的(de)水平，研报指出(chū)重庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士伯(bó)在华运(yùn)营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高(gāo)端(duān)啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来(lái)，本(běn)土啤酒开(kāi)始(shǐ)发力。以(yǐ)销(xiāo)量最(zuì)大的华润雪花(huā)啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对上游成本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下游终(zhōng)端(duān)议价能力较强，进入(rù)存量竞争时(shí)代后，企(qǐ)业为向高端化(huà)转型已多次实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅(fú)度(dù)或不(bù)弱于成本(běn)催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业(yè)参与数量高增，提价区域由部(bù)分(fēn)到全国。仅在2022年(nián)，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等(děng)主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价(jià)，中高低档均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世(shì)传奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力(lì) 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在(zài)百元级产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在(zài)2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产(chǎn)品价位最高，均价(jià)约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛啤(pí)酒中档高端(duān)齐发力，高(gāo)端(duān)化势能(néng)锐不可当(dāng)。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量(liàng)，带动整体产(chǎn)品结构(gòu)持续升级。随(suí)着23年(nián)现饮(yǐn)场(chǎng)景(jǐng)全(quán)面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要(yào)销(xiāo)量来自中(zhōng)低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国(guó)正式(shì)完成(chéng)交割。1863年创立于荷(hé)兰(lán)的喜力(lì)，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购(gòu)方华润啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其(qí)经济型产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认知度(dù)或接受度相对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高(gāo)端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次(cì)创(chuàng)业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能持续(xù)开(kāi)拓(tuò)市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行(xíng)业的(de)老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在(zài)。不仅销售范(fàn)围(wéi)收缩不少，被雪(xuě)花(huā)和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕(yàn)京(jīng)U8的成功营销，以及(jí)旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆(guǎ酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗n)这种(zhǒng)新零售业态的落地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研(yán)报(bào)指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场，推动(dòng)整(zhěng)体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶(jiē)段(duàn)，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之(zhī)下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士(shì)指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发(fā)展(zhǎn)潜力及空间(jiān)，且目前(qián)行(xíng)业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超(chāo)车(chē)机会；基于(yú)精酿(niàng)啤(pí)酒多元(yuán)风味发展趋势，产(chǎn)品风(fēng)味及(jí)应用场景布局(jú)多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力，并(bìng)有望成为行业新引领者(zhě)。

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