尽管周五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创(chuàng)新高 逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策(cè)略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那(nà)么(me)今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看(kàn)，每(měi)年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学(xué)习(xí)效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)越(yuè)来(lái)越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士(shì)预计，基本在一季(jì)报披露结束后(hòu)，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩(jì)可能超预期(qī)的(de)AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主(zhǔ)可控等(děng)大产业趋势(shì)以(yǐ)及政府支持力度进一(yī)步加(jiā)大、资(zī)本开支增加、订单(dān)增加和(hé)产品销量业绩的(de)改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏(xià)攻势(shì)还会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度嗤笑的意思业绩窗口期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建议关(guān)注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期的部(bù)分消费板块(kuài)，电子行(xíng)业有望体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来(lái)看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布(bù)位(wèi)于AI服务器及相关电(diàn)子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据(jù)量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子(zi)厂商带来了机会。国海证券同(tóng)样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的(de)判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来基本面的(de)确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代(dài)速(sù)度加快(kuài)。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环(huán)节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务(wù)器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的(de)需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关(guān)电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备(bèi)打(dǎ)开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研(yán)报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜力的(嗤笑的意思de)AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器产业(yè)链，包括工(gōng)业(yè)富联(lián)、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密(mì)、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化(huà)的智能(néng)手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络(luò)电(diàn)子、东山精(jīng)密(mì)等。

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