本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(y莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱ǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约(yuē)3％，上行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权(quán)的两地上市(shì)指数，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指数(shù)兔年(nián)涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过(guò)去(qù)3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙(lóng)指数周(zhōu)二(èr)盘中低位较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升(shēng)，国际资金从新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前(qián)将中国股票评级从高配下(xià)调(diào)为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减，加息势(shì)在必行(xíng)。英(yīng)为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以来(lái)最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应(yīng)加(jiā)剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业(yè)又(yòu)一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和银行(xíng)股价周三(sān)盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较(jiào)而言(yán)，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后(hòu)3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格(gé)转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市净率(lǜ)远高(gāo)于(yú)行业均值，难(nán)以赋(fù)予中特(tè)估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而沪深京三(sān)市A股的市盈(yíng)率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已(yǐ)是国家资(zī)本新战略。国(guó)家外汇局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还(hái)是市净(jìng)率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中(zhōng)字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让(ràng)其成(chéng)为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期(qī)下跌空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱>莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年(nián)份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主题的(de)红(hóng)五月行(xíng)情能否再(zài)现？关键在(zài)要看两点：一是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘(pán)较周三低位(wèi)上涨一成，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来(lái)，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在万(wàn)亿(yì)元(yuán)之上，市场人气并未(wèi)退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空(kōng)间(jiān)亦(yì)不大。

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