在华(huá)尔街经(jīng)济学家和央行官员(yuán)争论美国经济是母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸(shì)否以(yǐ)及何时会(huì)陷入衰退(tuì)之际，大型基金经(jīng)理们并没(méi)有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越(yuè)来越(yuè)多的专业选股人士将(jiāng)资(zī)金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资(母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸zī)公用事业和基本(běn)消(xiāo)费品等在(zài)经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其(qí)周期(qī)性股(gǔ)票(piào)与防御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的(de)基(jī)金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的命运取(qǔ)决于商业周(zhōu)期的起伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管美(měi)股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主动选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至(zhì)近10年(nián)低(dī)点

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的偏好与去年不同(tóng)，当时对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期(qī)股。这(zhè)一立场表明，人们相(xiāng)信(xìn)美联储有能力通过(guò)积极的抗(kàng)通(tōng)胀行动实(shí)现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪已(yǐ)经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓位数据(jù)进一步(bù)证明(míng)，专业(yè)人士持续看(kàn)空股市。在美(měi)国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持(chí)有量(liàng)保(bǎo)持在较高(gāo)水平(píng)，相对(duì)于(yú)股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时(shí)，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资(zī)产的计(jì)算机驱动策略(lüè)形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋势(shì)追踪基金和波动性(xìng)目(mù)标基金等系统性资金管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行(xíng)的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继(jì)续抢购股票，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分(fēn)归因于那些(xiē)对(duì)价格不敏感的量化(huà)投资者(zhě)，他们别无选择(zé)，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可(kě)持(chí)续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能会限制量化(huà)基金的需求。另一方(fāng)面，新一(yī)轮的(de)抛售可能(néng)会促使量化基金改变路(lù)线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公司在本财报(bào)季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重(zhòng)回(huí)增长轨道。就连美联储(chǔ)官员(yuán)也预(yù)测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御(yù)措(cuò)施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月(yuè)内表(biǎo)现优异。直到(dào)真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它(tā)们的领先(xiān)地位通(tōng)常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国(guó)银行的(de)经(jīng)济(jì)学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开始。

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