原本(běn)被视(shì)为(wèi)极其艰难的(de)2022年，白(bái)酒上市企业却又一次集体刷(shuā)高了业绩。

　　目前(qián)，20家A股白酒上市企业(yè)2022年年报及2023Q1财报已经(jīng)披露完毕(bì)，整体(tǐ)来看，稳健增长依然是白酒行(xíng)业(yè)主(zhǔ)旋律。20家上市白酒(jiǔ)企业营(yíng)收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元，同太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮(liáng)液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等头部企(qǐ)业营收净利(lì)再创(chuàng)新(xīn)高，14家白酒(jiǔ)上(shàng)市企业(yè)营收取得了两位数(shù)增长。在打响疫情后(hòu)首(shǒu)个春节动销(xiāo)战(zhàn)后，今年一季(jì)度白酒(jiǔ)业(yè)普遍(biàn)实现“开门红”，2023Q1财报显示(shì)15家(jiā)企业拿下(xià)两位(wèi)数增长。

　　钛(tài)媒体APP注意到，过去三年，外部环境对白酒造成了(le)不(bù)可忽视的影响，穿(chuān)透(tòu)最新(xīn)的业绩(jì)来看，头部酒企的抗(kàng)压能(néng)力足够强(qiáng)大，经营稳定，且引(yǐn)导行(xíng)业结构性增长。但随着白酒行业集中度提升(shēng)，头部酒(jiǔ)企持续(xù)向前，非名酒品牌(pái)难以望其项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间，正处于新一轮调整周期的(de)白酒行(xíng)业，分化加剧。而今(jīn)年，白酒企业的一个共同(tóng)主(zhǔ)题是去库存(cún)，谁快谁就会占得先手。

　　白酒结(jié)构性增长，强(qiáng)者恒(héng)强(qiáng)

　　根据(jù)中(zhōng)国酒业协会公(gōng)布的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这(zhè)当中，20家(jiā)白酒上市企(qǐ)业(yè)营(yíng)收(shōu)和利润分别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白(bái)酒结构性增长(zhǎng)的表(biǎo)现之一是优势品牌正在持续拥抱红利。白酒产(chǎn)量、销量已(yǐ)经连续多年(nián)下(xià)降，行业(yè)集中度(dù)不(bù)断提(tí)升，存量竞(jìng)争格局(jú)下企业间挤压式竞争已经临(lín)近赛点。

　　这(zhè)样的业态促使白(bái)酒行业内(nèi)部强者恒(héng)强(qiáng)，“名(míng)酒时(shí)代”背景下(xià)，头部(bù)酒企成为产(chǎn)业(yè太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位)经(jīng)济增长的主要(yào)动(dòng)力(lì)。年报显示(shì)，头(tóu)部名酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)基本保持了(le)两(liǎng)位数增长，20家(jiā)白酒上市企业(yè)营收(shōu)3563.45亿元(yuán)，营收榜前六就贡献(xiàn)了近(jìn)3000亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)比超80％；前(qián)五强净利润也在2022年(nián)首(shǒu)次突破千亿大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比(bǐ)增(zēng)长16.53％；净(jìng)利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度营(yíng)收393.79亿元，同比增长18.66％；净(jìng)利润(rùn)208亿(yì)元，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不遑多(duō)让，2022年营(yíng)收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿(yì)元，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一季度，营(yíng)收311.39亿元，同比(bǐ)增(zēng)长13.03％；归母净利润(rùn)125.42亿元，同(tóng)比增(zēng)长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名(míng)优酒保(bǎo)持了(le)良性的增长，疫情(qíng)放(fàng)开后消费场景的多元化，对(duì)于中国白酒的(de)复兴是一个非常(cháng)好(hǎo)的加(jiā)持(chí)。”

　　白酒(jiǔ)结构性增长的另一(yī)个(gè)特征是，在过(guò)去(qù)取得了稳定增长和快速发展的(de)企业(yè)，基本形(xíng)成了中(zhōng)高端驱动增长(zhǎng)的发(fā)展模式，这在年报(bào)中得以体现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒、古(gǔ)井贡、迎驾、舍得等(děng)，产品上除高端一如既往(wǎng)强势(shì)以(yǐ)外(wài)，其中高端(duān)产品销量都以超两位数的涨幅增长。头部品牌产品(pǐn)线全(quán)价格带(dài)布局(jú)，二三线品(pǐn)牌聚焦中高端(duān)，白酒产业不约而同都在进(jìn)行产(chǎn)品结构(gòu)优化。

　　也正是(shì)因为产品结构优化(huà)的需要，白酒技改扩产推动了各酒企、产区的优质产(chǎn)能的释(shì)放(fàng)。20家上市企业中，贵州茅台、五粮(liáng)液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公布了实(shí)施技改、产能扩(kuò)建等项目，这些都是(shì)企业为(wèi)持续保持结构性增长做准(zhǔn)备。

　　知名酒业分析师蔡学飞告诉(sù)钛媒体APP，“‘马太效应(yīng)’下，头部(bù)酒企(qǐ)会持续走强(qiáng)，并(bìng)且(qiě)利用自(zì)身的品牌与品质优势，进一步挤压(yā)非名酒市场，而基于品(pǐn)类和(hé)产品的名酒格局(jú)很快形成，中国酒业进入寡头化时代。”

　　二(èr)三线(xiàn)酒(jiǔ)企分化加(jiā)剧 非(fēi)名酒承压

　　白酒(jiǔ)行业(yè)数据显示(shì)，相比(bǐ)较疫情前的2019年，2022年白酒产业(yè)销售收入(rù)累计(jì)增长(zhǎng)5％，利润累计增长了71％。透过2022年(nián)白酒上市(shì)企业财报发现，除头部酒企强(qiáng)者恒强外(wài)，二三线品牌正在加(jiā)速分(fēn)化。

　　钛媒体(tǐ)APP梳理发(fā)现，2019年20家上市企业中，规(guī)模在40-100亿元(yuán)级别的仅有3家，分别(bié)是老(lǎo)白(bái)干酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口子(zi)窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数据浮(fú)动为2家，分别是今世缘(yuán)、口子(zi)窖；2021年上升到6家，为(wèi)今世缘、口子窖、老白(bái)干酒、舍得酒(jiǔ)业(yè)、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年(nián)则进一(yī)步变成(chéng)7家，在前一(yī)年(nián)的6家基础上新增(zēng)了一个(gè)酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世缘、舍(shě)得(dé)、迎(yíng)驾贡(gòng)、口子窖(jiào)四家(jiā)企业规模来到50-80亿元之间，隶(lì)属苏(sū)酒(jiǔ)板块(kuài)、川酒板块、徽酒板块的二(èr)级梯队，都(dōu)是(shì)在各(gè)自省(shěng)内有一(yī)定(dìng)话语权、有较大市场规(guī)模、省(shěng)外市场开拓(tuò)良好的代表。

　　它们(men)之(zhī)间此起彼伏的(de)竞争(zhēng)，也(yě)推动了二级梯队的(de)分(fēn)化加(jiā)速。蔡学飞向(xiàng)钛(tài)媒体APP表示，“二三线(xiàn)酒企分化(huà)加剧，要么像古(gǔ)井贡酒那(nà)样完成产品升级和全国化布局，挤进一线市场，要么就会(huì)像(xiàng)皇台一(yī)般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是(shì)所言，年(nián)报显示，伊力(lì)特（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天(tiān)佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛利、经营(yíng)性现金流的下降，录(lù)得亏损。

　　2023一(yī)季报也能说明问题。举(jǔ)例而(ér)言(yán)，今(jīn)年一季度酒鬼酒实(shí)现营收9.65亿元，同比(bǐ)下降42.87％；净利润3亿(yì)元，下降42.38％。至于(yú)下滑原因，酒鬼酒在财报中(zhōng)表示是因(yīn)为去年同期基(jī)数较(jiào)高，以及(jí)公(gōng)司主(zhǔ)动(dòng)进行了(le)策略调整导致。

　　另(lìng)一典(diǎn)型是安徽(huī)酒企(qǐ)金种子，在(zài)省内“内卷”和(hé)名酒“高压”双重挤压(yā)下，其(qí)业务体量和利(lì)润出(chū)现萎缩，明显掉队。2019年(nián)-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收入增(zēng)长有限，但净利(lì)润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归(guī)母净利润(rùn)更是下降了228％。对此(cǐ)，金(jīn)种子在年报中归咎(jiù)于品牌(pái)、营销、渠(qú)道(dào)等多方(fāng)面因素。

　　高库(kù)存仍是行业(yè)性问题 白酒(jiǔ)亟需新渠道

　　毛利率(lǜ)来看，20家白酒上市企业中，有17家企业毛利率在60％以上(shàng)，茅台高达92％，仅3家企(qǐ)业毛(máo)利率低于50％。且有(yǒu)15家企业毛利率与上年同期相(xiāng)比增长，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒5家企业毛利率有(yǒu)所下降。

　　毛利率高，印证了白酒超(chāo)强(qiáng)的盈利能(néng)力(lì)，但透过年报，白酒的高库存更加值得关注。2022年，20家A股白酒上市公司总存货达1328.33亿(yì)元。其中，茅台(tái)以(yǐ)388.24亿元(yuán)库(kù)存高居榜首，洋河(hé)、五粮液紧随其(qí)后(hòu)。

　　但(dàn)从涨幅(fú)来看(kàn)，泸州老窖、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老白(bái)干酒等企业库存同比增长超30％，除(chú)洋河股份、顺鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企(qǐ)库存增长基本都在两位(wèi)数以上。

　　合同负(fù)债情况亦能一定(dìng)程度上反映(yìng)当前渠道的情况。截至2022年底，18家上市酒企合(hé)同负(fù)债整体同比减少5.47％。同期(qī)，11家(jiā)公司的合同(tóng)负债下滑，其中(zhōng)酒鬼酒、古井(jǐng)贡酒(jiǔ)等同比降幅超(chāo)五(wǔ)成(chéng)。截至今年一季度末，总体合同负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业发展(zhǎn)研究院专家、中(zhōng)国酒业资深评论员肖竹(zhú)青告诉钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季度(dù)白(bái)酒业绩非常(cháng)优秀。但(dàn)是我们发现整个市场除了茅台供(gōng)不应求以外，其他产品都存在价格倒挂现(xiàn)象，这说明除茅台以外社会库存很(hěn)大(dà)，对白酒(jiǔ)发展来说存在隐忧。”但他也表示，“预计今年下半(bàn)年(nián)中秋节后有望成为酒业重回正轨发展的时(shí)间(jiān)节点。”

　　“高(gāo)库存是行业性(xìng)问题。”蔡学飞表达了(le)同样的看法，他认为，随(suí)着国家经济面的恢复以(yǐ)及社(shè)会活动的(de)复苏(sū)，会(huì)加速去库存(cún)，特别是名酒库存会得到很(hěn)大的缓解，但是区域中小企(qǐ)业仍然(rán)会面(miàn)临不小(xiǎo)的库(kù)存压力。

　　日前，五粮液在投资者关系(xì)互动(dòng)平台回(huí)答投资(zī)者(zhě)关于(yú)库存的(de)问题(tí)时就谈到，五粮液(yè)产品渠道库存(cún)量不到一个月，属于正(zhèng)常(cháng)水平。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠道(dào)“堰塞湖”是(shì)常态，尤其在过去三年，受疫情影(yǐng)响线下(xià)消费场景大减，终(zhōng)端(duān)动(dòng)销放缓，造(zào)成了社(shè)会(huì)库(kù)存积压。从(cóng)产(chǎn)能来看，近(jìn)十年来白酒产量(liàng)在不断下降(jiàng)，白酒产业存量产(chǎn)能过剩是不(bù)争(zhēng)的(de)事(shì)实，未来(lái)仍然是趋势之(zhī)一。加之消费观念(niàn)、消费(fèi)习(xí)惯的变(biàn)化(huà)，即使是(shì)疫情后(hòu)消费(fèi)场景大规模恢复的前提下，白酒去库存依然(rán)需要时(shí)间。

　　而为去库(kù)存，全行业各环(huán)节都在努力，其中最关键的是(shì)，亟需库存消化能(néng)力强劲的新(xīn)渠(qú)道(dào)。可以看(kàn)到，大(dà)小酒企均(jūn)在营销上大(dà)手(shǒu)笔撒钱(qián)，大部分酒企年(nián)报中销售费用一栏的数(shù)字在逐年递增(zēng)。

　　可以预(yù)见，2023年谁的(de)库存消化得(dé)快，谁的价格倒挂恢复得快，谁就(jiù)能在(zài)新周期中胜(shèng)出。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位