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建发集团是国企还是央企建发员工有编制吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式之一：低(dī)估(gū)值、高分红

　　低估值(zhí)、高(gāo)分红，是包括能(néng)源链、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商在内的“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营商PB估值(zhí)分别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便(biàn)经历(lì)年初以来的大幅上涨后(hòu)，当前这些板块估(gū)值(zhí)仍处于历史平均(jūn)水平附近。2）与(yǔ)此(cǐ)同时，能源链、“一带一路(lù)”和运营商股息率(lǜ)显著(zhù)高于(yú)市(shì)场整体，较高(gāo)的分红也成为其进可攻、退可守的重(zhòng)要支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特(tè)估”投(tóu)资范式之二：政策(cè)的持续支撑和催(cuī)化

　　政策持续支撑和催化(huà)，成为(wèi)“中(zhōng)特(tè)估”中“一(yī)带一路”和运营商板块修复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周(zhōu)年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴联合声(shēng)明等，以(yǐ)及后续(xù)5月召开在即(jí)的第(dì)三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路(lù)”相(xiāng)关利(lì)好不断，板块行情得(dé)到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为国家(jiā)战略，相关政(zhèng)策密集出台(tái)。今年国务院改组又新(xīn)设国家数据局(jú)。运(yùn)营商作建发集团是国企还是央企建发员工有编制吗为“数字经济”的基础设施(shī)，持续得到催(cuī)化。

　　三(sān)、“中特估(gū)”投(tóu)资范(fàn)式(shì)之三：景气修复(fù)预期

　　2023年中国(guó)复苏+人民币升(shēng)值(zhí)的全年宏观(guān)主线(xiàn)驱动盈利能力修复，带(dài)动能(néng)源链整体性上涨。1）能源产业链(liàn)作为原材料(liào)高度依赖海外供应、同时(shí)下游需(xū)求(qiú)基本(běn)集中在(zài)国内市场的方向之一，将充分(fēn)受(shòu)益于(yú)人民币升(shēng)值的宏(hóng)观(guān)趋势。2）中国经(jīng)济复苏，下(xià)游领(lǐng)域需求预期回暖，能(néng)源产(chǎn)业(yè)链尤(yóu)其(qí)是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中(zhōng)特估”重点关注(zhù)哪些方(fāng)向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商(shāng)等之外，当前我(wǒ)们建议关注机(jī)械（造船）、交运(yùn)（公路、铁(tiě)路、港口）、大型银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶(bó)制造业作(zuò)为国家重(zhòng)点支持(chí)的战略性(xìng)产业之一，近年来经(jīng)历了(le)行业调整和产能过剩的(de)困境(jìng)，但近期板块景气已在改善：一方面，随着全球航运(yùn)市(shì)场需(xū)求正在增(zēng)长，带来包括(kuò)化(huà)学品船(chuán)与成品(pǐn)油(yóu)轮(lún)船(chuán)的订单大幅(fú)提升。另一(yī)方面(miàn)，国企改革推动造船企业重组整合(hé)和(hé)产能优化(huà)之下，国内(nèi)船(chuán)舶制造业已在(zài)逐步实现结构调整(zhěng)和产能(néng)优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一期间各项数据恢(huī)复良好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳(wěn)健(jiàn)性凸显，业绩成长及确定性较高。同时近几年，高速公路及铁路板块(kuài)上(shàng)市公司更加注重投(tóu)资人回报，多(duō)家公司(sī)发布股(gǔ)东回报计划，大幅提高分红(hóng)比(bǐ)例以(yǐ)及(jí)承诺(nuò)未来几(jǐ)年高(gāo)分红水平，给投资(zī)人带(dài)来确(què)定(dìng)性的高股息回(huí)报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大(dà)背景下融资需求回暖，基本面有支撑，板块估值也具备修复空间(jiān)。2023年以(yǐ)来，信贷(dài)需求连续三(sān)个月超预期回暖，在(zài)稳增长和扩(kuò)投(tóu)资的政策基调下，后续(xù)信贷、社融仍有望(wàng)平稳增长(zhǎng)。此(cǐ)外，作为业绩稳定且高分红的(de)板块，当(dāng)前(qián)银行PB估值处于2016年以(yǐ)来(lái)11.6％的较低位置，修复空(kōng)间较大。