5月23日(rì)，医药股(gǔ)开盘拉升，复星(xīng)医药、科伦(lún)药业涨超(chāo)2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春高新(xīn)等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年以来持续处于(yú)低位水平，具有较大(dà)吸(xī)引(yǐn)力。截(jié)至(zhì)5月23日，医药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较低分(fēn)位数水(shuǐ)平(píng)。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐渐熄火后，医(yī)药板块作(zuò)为(wèi)老赛道是否能有反(fǎn)弹行情？在(zài)后疫情时代，医(yī)药板(bǎn)块是否还有(yǒu)新的(de)业绩(jì)驱(qū)动(dòng)因(yīn)素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医药(yào)行(xíng)业复(fù)苏确定(dìng)性很强

　　疫(yì)情在2023年(nián)第一季度(dù)的影(yǐng)响将会逐步消退(tuì)，医药(yào)行业(yè)的基本面正(zhèng)继续得(dé)到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年(nián)的增速(sù)相比，收(shōu)入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药(yào)除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至202猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方3一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板(bǎn)块的营(yíng)收与去年同期相比增加了6.56％，研发总支出(chū)的增速达(dá)到了+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降了(le)12.44 pct，整体(tǐ)板块(kuài)市值/净现金已(yǐ)经从2022第一(yī)季(jì)度的8.84倍恢复到了2023第一(yī)季度的(de)15.45倍。

　　从(cóng)医(yī)药(yào)行业(yè)的经营数据来看，除去创新药和疫情受(shòu)益(yì)细(xì)分领域(yù)，医药板块中具有较(jiào)好成长能(néng)力(lì)的低(dī)估值板(bǎn)块有原料药、医疗设备、血制(zhì)品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相较于许多(duō)创(chuàng)新药、器械企业(yè)的产品销售前景，国(guó)内市场仍未达到(dào)预期(qī)，原因(yīn)在于近几年来，由于老龄(líng)化，国内医保(bǎo)支出并未增加太多，增速中的(de)增(zēng)量大部(bù)分(fēn)都(dōu)被用于疫情(qíng)相关行(xíng)业。

　　这也(yě)是为什么，国内的医疗行业，增长速(sù)度并不快。首(shǒu)先(xiān)，结(jié)构性的分(fēn)化是(shì)非常明显的(de)，传(chuán)统药企必须要给创新留出(chū)空间，比(bǐ)如在过去的三年中，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对(duì)本土医药企业而言，要(yào)实现高速发展，必须要(yào)双管齐下(xià)，在本土市场之外拓(tuò)展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目(mù)前(qián)在总需求复(fù)苏不(bù)及预(yù)期的背(bèi)景下，医(yī)药板块中有刚(gāng)性需求的(de)新基建板块或是最具有(yǒu)确定(dìng)性的(de)领(lǐng)域之(zhī)一，一定程(chéng)度上或仍是(shì)今年医药投(tóu)资的胜负(fù)手。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗资源扩容下沉(chén)、区(qū)域平衡分布，医疗(liáo)新(xīn)基建再获政策(cè)扶持(chí)。4月(yuè)13日(rì)，国家卫生健康(kāng)委员会召(zhào)开新闻发布会，重点(diǎn)介绍(shào)优质医疗资(zī)源下(xià)移、区域平(píng)衡布局。县医(yī)院作为县级医疗卫(wèi)生(shēng)服(fú)务网络的龙头(tóu)，连(lián)接着城乡卫生服务(wù)体(tǐ)系(xì)。长期以(yǐ)来，国(guó)家卫生健康委通(tōng)过(guò)开展三(sān)级(jí)医(yī)院(yuàn)对(duì)口(kǒu)帮扶等方式，引导优质(zhì)医疗资源下(xià)移，不(bù)断提高县级医院的综(zōng)合(hé)实力。

　　今后，继续推进人才、技(jì)术、管理的(de)下移(yí)，通过城市(shì)三级(jí)医院的对口(kǒu)支(zhī)援，托管，建立(lì)医联体，远(yuǎn)程医疗等多种形(xíng)式(shì)，满(mǎn)足县域居(jū)民的基(jī)本医疗卫生需(xū)求，为(wèi)普通疾病在(zài)市县范(fàn)围(wéi)内解决(jué)奠(diàn)定坚实的基础。

　　会(huì)议同时指出，在接下(xià)来的工作中，将继续推进临(lín)床重点(diǎn)专科“百千(qiān)万”工程(chéng)，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建载体，促融(róng)合(hé)”的(de)思路，重点加强(qiáng)群众需求较大的心血管外科学、妇产科(kē)、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精神病(bìng)学(xué)、病理学等专科建设，补(bǔ)齐资(zī)源短板(bǎn)，完(wán)成预期的建设任务(wù)。随着具体政策的(de)出台，相关的基层医疗(liáo)器械(xiè)市场或将受益。

　　可发(fā)现与医(yī)疗成像器材(cái)、生命信息设(shè)备和心血管耗材相关(guān)的(de)板块(kuài)将会有较大的发展空间。其中的(de)个股有：联影(yǐng)医疗、万(wàn)东医(yī)疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物(wù)。

　　医改政策(cè)频频出台，医(yī)疗器械市场持续扩张。随(suí)着国家(jiā)继续支持优质医(yī)疗(liáo)资源扩容下(xià)沉(chén)的政策(cè)，在未(wèi)来，医疗卫生资源(yuán)的分布(bù)将会得到(dào)优化，促进更多(duō)优质的医疗资源向下扩容，释放更(gèng)多中、基层医(yī)疗机构的采购(gòu)需求。

　　在(zài)国家“十四(sì)五(wǔ)”规(guī)划中提出要加强医(yī)疗(liáo)卫生(shēng)领(lǐng)域的基础设施建设的背景下(xià)，预(yù)计医疗器(qì)械(xiè)采购(gòu)将更(gèng)加宽松，这(zhè)将推动医疗器(qì)械市场(chǎng)的(de)快速发(fā)展。在政策(cè)推动下，国(g猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方uó)产品牌有望凭借高性价比的优势加(jiā)速进(jìn)入医院，长(zhǎng)期而(ér)言，随着(zhe)多项(xiàng)政策支持的持续加强，国产替代(dài)将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头(tóu)厂(chǎng)商将(jiāng)会抓住放量的机(jī)会，实(shí)现快速发展(zhǎn)。

　　华富(fù)证(zhèng)券建议(yì)关注国(guó)内高(gāo)端医(yī)疗设备的(de)龙头企业(yè)：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗(liáo)、澳华(huá)内(nèi)镜猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方、开立医(yī)疗、海泰新光。这些(xiē)企业具有较好的产品性能、较好的渠道和较强(qiáng)的研发能力。

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