金融(róng)界(jiè)4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终(zhōng)收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一(yī)天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌上交所后(hòu)，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一(yī)只(zhǐ)实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次(cì)在(zài)港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意(yì)的(de)是，不知道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并(bìng)没有引入(rù)基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引(yǐn)入两轮投资者(zhě)，分(fēn)别是有着“华尔(ěr)街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美(měi)元(yuán)、5亿(yì)美(měi)元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意(yì)味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年(nián)时间狂砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以酱香(xiāng)型(xíng)为(wèi)主的次高端白(bái)酒(jiǔ)产(chǎn)品的中(zhōng)国(guó)白酒公司。珍酒李渡(dù)集(jí)团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按2021年(nián)收入计(jì)算，珍酒李渡(dù)是中国(guó)第(dì)四大民(mín)营(yíng)白酒公司(sī)，以及(jí)中国白酒行(xíng)业中提(tí)供三种香(xiāng)型白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世(shì)缘、口子(zi)窖等企业毛(máo)利(lì)率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别(bié)为(wèi)4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年(nián)时间，广(guǎng)告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报(bào)告期内，公司存(cún)货(huò)分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货(huò)周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不(bù)少针对(duì)其产(chǎn)销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始(shǐ)人(rén)吴向东的(de)操盘手法密(mì)切相关(guān)。

　　声名(míng)在外的(de)“白(bái)酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出生在湖南(nán)醴(lǐ)陵的(de)一个普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在(zài)湖南(nán)省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗(qí)下(xià)新华联集团工作。此后四(sì)年，他升至新华联(lián)集团董事(shì)、董事局副主席。也是(shì)在此，吴(wú)向东正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅(jǐn)一(yī)年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第(dì)一。川(chuān)酒王热销之(zhī)后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经销商(shāng)的日子越来(lái)越难，吴(wú)向东想(xiǎng)自创白(bái)酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签(qiān)订了OEM代(dài)工协议，这(zhè)是他(tā)在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙(ān)营销的吴向东找来(lái)米卢担任金六福形(xíng)象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微(wēi)笑(xiào)地(dì)说“中(zhōng)国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长(zhǎng)一段(duàn)时间，金六福的广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅(xùn)速成为国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以(yǐ)及湖南知(zhī)名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也(yě)一举成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人(rén)民(mín)币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全(quán)国糖酒商(shāng)品交易(yì)会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇为知名(míng)的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长(zhǎng)期进入(rù)销量负增长、收入低增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能(néng)刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业(yè)的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看(kàn)趋势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中(zhōng)并没有太受影响(xiǎng)，次高端库(kù)存(cún)仍未消化，区(qū)域酒借助消费恢复(fù)较快。高端的恢复没(méi)有看到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩会(huì)出现增(zēng)速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存(cún)周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产(chǎn)区(qū)都(dōu)在扩(kuò)产能，但销(xiāo)量在下降(jiàng)；二(èr)是名酒企(qǐ)业(yè)都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会(huì)产(chǎn)生矛盾；三(sān)是名酒企(qǐ)业渠(qú)道重(zhòng)心下(xià)移，和地方(fāng)酒企的(de)渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是(shì)1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下的价(jià)位(wèi)带，其原因在(zài)于城市(shì)化，大(dà)部分(fēn)劳(láo)动人口从(cóng)农(nóng)村转移到城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未来升级(jí)空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次(cì)高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍(bèi)。

　　禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气他给(gěi)出(chū)了一(yī)组(zǔ)各(gè)价格(gé)带(dài)白(bái)酒节前和节后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相关(guān)产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节前(qián)下(xià)降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中(zhōng)低端(duān)节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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