国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美国多项重要经济(jì)数据出(chū)炉后，美(měi)联(lián)储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第一共和银行(xíng)的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议(yì)以(yǐ)维(wéi)持该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可(kě)能会被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道(dào)，自美国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)公布其第(dì)一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行股价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目(mù)前(qián)包(bāo)括来自美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他银行进行协调会议(yì)，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱，也和(hé)美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行业审查员未(wèi)能(néng)采取有力行动(dòng)解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来(lái)越多(duō)的问题。美联(lián)储负责(zé)金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变(biàn)得有(yǒu)多么(me)不堪一击。他们的确(què)发(fā)现了风险，却没有采(cǎi)取足(zú)够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其(qí)中三点都和(hé)美(měi)联储监(jiān)管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍(biàn)放松了对(duì)中等银(yín)行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文(wén)化(huà)转变似乎导致联(lián)储的(de)监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行业审查员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其倒闭的一(yī)大问题——利率相关(guān)风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机构的公开审(shěn)查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了(le)范(fàn)围(wéi)更广的问题，比如该行(xíng)多年(nián)来(lái)一(yī)直突破内部风险限制，其采用的流动(dòng)性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新(xīn)审查，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿美元(yuán)银(yín)行的一系列规(guī)定，包括压力测(cè)试和流动性(xìng)要求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适(shì)用标(biāo)准和的流动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行(xíng)存(cún)款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资本要(yào)求更(gèng)好地匹配(pèi)其财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的公司(sī)，美(měi)联储可(kě)能增加资(zī)本(běn)或(huò)流动性的要求，或(huò)者限制股(gǔ)票(piào)回购、股(gǔ)息支付或(huò)高管(guǎn)薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他(tā)下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在(zài)成(chéng)本分担的基础上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和符合(hé)条件的地方政府以及(jí)某(mǒu)些私(sī)人非(fēi)营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会(huì)执(zhí)行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的(de)担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一(yī)揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务(wù)部最新公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，美(měi)国3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联(lián)储青睐的(de)通胀指标之一。此次公(gōng)布(bù)的数据再度(dù)印证(zhèng)了美国(guó)通(tōng)胀的居高不下，这加大(dà)了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的一(yī)季度美国(guó)宏观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增(zēng)速(sù)较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日(rì)公布的一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数据显示出(chū)美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数(shù)据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再(zà过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处i)加上目前欧美(měi)银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了(le)美(měi)联(lián)储货币(bì)政策的紧缩(suō)预(yù)期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心(xīn)个(gè)人消费支出在(zài)内的一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份(fèn)加息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影响的(de)是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联储货(huò)币政策(cè)面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎两难的抉(jué)择。随着(zhe)此(cǐ)前(qián)银行业危机(jī)的爆发(fā)以及一(yī)季度经济的回落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压(yā)力已经持续(xù)增加，但是一(yī)季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选择时不(bù)得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月大(dà)概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控(kòng)，且对(duì)未来加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议(yì)并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在(zài)于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可重点观察(chá)措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发(fā)布(bù)会上(shàng)，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后(hòu)续货币政策以及(jí)银行(xíng)业危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别(bié)是如果出现“停止加息(xī)”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论(lùn)对于商品市场还是权(quán)益市场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美(měi)联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美(měi)联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风(fēng)险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联储未来的货币政策(cè)预(yù)期(qī)，比如是否透露下半(bàn)年(nián)将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储依然(rán)偏鹰派(pài)，则(zé)预(yù)期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上(shàng)升(shēng)，美元指数预计显著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结(jié)果不(bù)会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要(yào)重点关注(zhù)美联(lián)储声(shēng)明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其(qí)是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高(gāo)位振(z过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处hèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯(chě)。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而未决(jué)以及银行业风险事件余波反复，不(bù)断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球(qiú)“去美元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于(yú)后续(xù)货币(bì)政(zhèng)策之(zhī)间的预(yù)期差，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业(yè)人数还是失业率指标，还(hái)远未(wèi)触及经(jīng)济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储货币政策转向(xiàng)的(de)阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进(jìn)而(ér)引(yǐn)发美联储货币政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联(lián)储议息会(huì)议落地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需在更多(duō)数(shù)据指引(yǐn)以(yǐ)及银(yín)行风险事件落(luò)地(dì)后，再(zài)相(xiāng)机作(zuò)出政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)，而在此之前预计(jì)仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一(yī)步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于(yú)年内(nèi)降息的(de)乐(lè)观预(yù)期(qī)的修正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市场的(de)逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易结算体系下(xià)美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实际(jì)利率(lǜ)的变化，但是最近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金以及美(měi)元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得(dé)了越(yuè)来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经(jīng)表现出了一(yī)定程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一(yī)方(fāng)面，美国经济下行(xíng)以及(jí)欧美银行业(yè)风险带(dài)来的避险情绪对贵金(jīn)属价格(gé)仍(réng)有一(yī)定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带(dài)来的(de)加息(xī)预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形(xíng)成有力的回落(luò)压(yā)力(lì)。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在(zài)基准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易(yì)主线将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息(xī)的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预(yù)期，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压力下(xià)，市(shì)场对降息预期的(de)修正(zhèng)或将带来金银价格(gé)的(de)进(jìn)一步(bù)回调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素(sù)也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事(shì)件，加之银(yín)行业危机(jī)及(jí)债务(wù)上限问题(tí)悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要(yào)防(fáng)止过(guò)分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一关键时(shí)间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加明(míng)确的(de)方向性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出(chū)的指引，对(duì)贵(guì)金属进(jìn)行相应布局。

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