上市公司退市(shì)在A股(gǔ)早(zǎo)已不稀(xī)奇，但连带着可转债一起(qǐ)退市却是个新鲜(xiān)事(shì)。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元，触及(jí)退(tuì)市指标，公司股票及其可转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首只(zhǐ)因正(zhèng)股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾(dùn)也因(yīn)触及退市指标被终止上市(shì)，其(qí)可转债(zhài)已进入(rù)退市整理(lǐ)期，引发投资者对(duì)可转债(zhài)信用风(fēng)险的(de)担(dān)忧(yōu长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名)。

　　可转债兼具债(zhài)券和(hé)股票双重属性(xìng)，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广(guǎng)为流传(chuán)的说法是，可转债“下有保底，上不封(fēng)顶(dǐng)”，即上涨时(shí)有“股性”加油，下(xià)跌(diē)时有“债性”托底，投资者“进可攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不(bù)赔。在(zài)可(kě)转债(zhài)30多年发展中，此前一(yī)直未出现因正股退市(shì)而退市的情况，也(yě)未发生过实质性违约事(shì)件(jiàn)。

　　随着搜特(tè)转债(zhài)等的退市，零违约历史或(huò)将被打(dǎ)破，可(kě)转债信用风(fēng)险浮出水面。虽说可转债退(tuì)市后(hòu)，依然可以执行(xíng)赎回和(hé)回售等条(tiáo)款，但由于大多数上市公(gōng)司是因经长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名营不善导致退(tuì)市(shì)，财务状况并不(bù)乐观，资不抵债、拿不出(chū)钱进行赎(shú)回的可能性较大。而(ér)如果启动破产重整，公司发行的可转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性兑(duì)付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市(shì)，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳(wěn)定的(de)羊毛”不稳(wěn)定(dìng)了(le)。事实上，可(kě)转债退市并非完全出乎意料(liào)，早已在(zài)相关规则(zé)中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交易所上市(shì)规则(zé)，上市(shì)公司股票被终止上市的，其发行的可转(zhuǎn)债及其他衍生品种应当终止上市。过去A股退市难、退市少，成(chéng)就了可(kě)转(zhuǎn)债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面注册制改革(gé)的持(chí)续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制(zhì)正在形(xíng)成，以上(shàng)市股为锚的可转债也跟着出清，违约(yuē)风险随之上升。退市，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改变，投资者没有理(lǐ)由一成(chéng)不(bù)变(biàn)，是(shì)时候重塑对可(kě)转债的认知了。投资者要(yào)改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品(pǐn)种，规避风险。在(zài)选择(zé)债券时(shí)，要理性评估正股基本面、成长性、估值水平以(yǐ)及发债公司偿债能力等，防范债券退市、违(wéi)约风险；在取舍标的时，应远离正(zhèng)股(gǔ)业绩表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)、估值较低、退市风险(xiǎn)较高的(de)标的，而选择(zé)正(zhèng)股经(jīng)营(yíng)效益良好、估值合理且随市(shì)场下跌(diē)估值(zhí)出现压缩(suō)的(de)标的。并密切(qiè)关(guān)注可转债(zhài)市场风格变化(huà)，及时调整配置(zhì)比例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势变化。目前(qián)关于可转债的退市(shì)处理还有(yǒu)不少空白和(hé)盲点，监管部门应尽快打齐补丁(dīng)，给(gěi)予(yǔ)市场明(míng)确预期。比如(rú)，可进一步明确(què)可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名在退市后是(shì)否仍存在交易可(kě)能(néng)、是否还拥有转(zhuǎn)股功能(néng)等。同时，应加强对可(kě)转(zhuǎn)债的风险防控，强化发(fā)行(xíng)前的信用评级，对于信用资质较弱的公司，可考虑提高担(dān)保资产(chǎn)与回售条款等(děng)相关要求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以更好保护投资者(zhě)利(lì)益。

　　全面注册制下，证券市场(chǎng)将迎来全方位、根本性的(de)变化。过去一些“无脑买(mǎi)入”“跟风买(mǎi)入”的简单套路行不通(tōng)了，一(yī)些(xiē)规则制度上的短板(bǎn)不能视而不见了(le)。各(gè)市(shì)场参与(yǔ)主体还需顺时(shí)应势，调整包(bāo)括可(kě)转债在内的投资方(fāng)法，完善(shàn)配套(tào)制度，提升风险意识，共促A股市场健康稳(wěn)定发(fā)展。

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