公募(mù)基金交易结算模式再现创新突破！

　　继过往较为常见的托管人结(jié)算模式和(hé)券商(shāng)结算模式之后，一种创新模式——“类QFII结(jié)算(suàn)模式”正在基金(jīn)行业悄(qiāo)然流行。

　　据(jù)中国基金报(bào)记(jì)者了解，2022年(nián)3月初(chū)成(chéng)立的(de)博(bó)道盛(shèng)兴一年持有期(qī)混(hùn)合是首只采用“类QFII结(jié)算模(mó)式”的基(jī)金，该基金由博道(dào)基金、广发证(zhèng)券(quàn)、兴业(yè)银(yín)行三方合作推出(chū)。目前(qián)正在(zài)发行的易方达中(zhōng)证软件(jiàn)服务ETF也将采用(yòng)“类QFII结算(suàn)模式”，上述ETF将由(yóu)易方(fāng)达与广发证券、兴业(yè)银行(xíng)合作发行。

　　“类(lèi)QFII结算模(mó)式”的推出(chū)也(yě)吸引了行业(yè)各方目光，据业内人士透露(lù)，除(chú)了广发证券有(yǒu)落地的基金产品之外，其他券商、基金公司也在关注研究这一新的(de)模式，也在摩拳擦掌。

　　在多位(wèi)业(yè)内人(rén)士(shì)看(kàn)来，目前(qián)基金结算模式迎(yíng)来新时代(dài)。券商结(jié)算、银行结算(suàn)、类QFII结(jié)算三(sān)类模(mó)式各有(yǒu)优劣，基金(jīn)管理人可(kě)以根据不同(tóng)情况，选择不同(tóng)的(de)结算模(mó)式(shì)，最(zuì)大限度的调动各方资源，为持有人提供更(gèng)好的服(fú)务(wù)。

　　“类QFII结(jié)算模式(shì)”逐渐落地

　　在公募(mù)基金25年的历史(shǐ)长河中，托管人结算模式是最早出现也是最为(wèi)成(chéng)熟(shú)的基金结算模式。到了2017年，券商结算模(mó)式启动试点，成为(wèi)基金公(gōng)司撬动券商资源的有力抓手，之(zhī)后(hòu)由试点转常规，发(fā)展(zhǎn)迅(xùn)速。

　　如今，新的(de)交易结算模式——“类QFII结算模(mó)式”正在行业各方探索中落地。

　　据中国基金报(bào)记者了解，2022年(nián)3月(yuè)8日成立的(de)博道盛兴一年持(chí)有期混(hùn)合(hé)是首只采用“类QFII结算模式(shì)”的基金。而目前正(zhèng)在发行的易(yì)方(fāng)达中(zhōng)证软(ruǎn)件服务ETF也将(jiāng)采用“类(lèi)QFII结算模式”，上述两只(zhǐ)基金分别由(yóu)博道、易方达两家基金(jīn)公司(sī)与广(guǎng)发证券、兴业银行(xíng)合作(zuò)发行。

　　“在证券(quàn)公司中(zhōng)，广发证券是率(lǜ)先有(yǒu)落地基金产品的券商，据(jù)了(le)解，其他券(quàn)商(shāng)也在(zài)积极(jí)研(yán)究(jiū)这一新的业务(wù)。”一位业内人士透露。

　　据博道基金介(jiè)绍，所谓的“类QFII结算(suàn)模式”是指，公募基金参照(zhào)QFII模式，通过(guò)证券公司进行交易申报，由托管银行(xíng)进行结算(suàn)，在这种(zhǒng)模式下，资金(jīn)存(cún)放(fàng)在托管银行的托(tuō)管账户，无(wú)须银证转(zhuǎn)账(zhàng)到证券公司。这也成(chéng)为类QFII模式的与一(yī)般券(quàn)结模式的最(zuì)大(dà)不同点(diǎn)。

　　具体来看，类QFII模式(shì)中产品资(zī)金集中存放(fàng)在托管(guǎn)银行，在券商(shāng)开(kāi)立的资(zī)金(jīn)账(zhàng)户(hù)无(wú)需实际(jì)上的(de)银证(zhè洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤ng)转账存入资金，每(měi)个交易日(洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤rì)基金公司采用(yòng)申报交易额度(dù)，使(shǐ)用虚头(tóu)寸资(zī)金(jīn)的方式(shì)进行场内交易，券(quàn)商根据已申报的交(jiāo)易额(é)度每日滚动计算产品资金账户虚头寸资金余额，以实(shí)现对产品场内(nèi)交易(yì)额(é)度的前端验资控制。

　　类(lèi)QFII模式下基金场(chǎng)内交易通过经纪券商完成，仍然保(bǎo)留了原(yuán)先券商交易结算模式的交(jiāo)易前端控制、验(yàn)资验券的优点，同时(shí)资金结(jié)算由(yóu)托管行(xíng)完成，解决(jué)了部分托管行比较(jiào)关注的托管资金归属(shǔ)保管问题，一定程度上调动了托(tuō)管行的(de)积极性。

　　在博时基(jī)金(jīn)券商(shāng)业务(wù)部副总经理王鹤锟看来，类QFII结算(suàn)模式，丰富了公募基(jī)金与证券(quàn)公司结算模式的选择，更好地满足各方差异化的需求(qiú)，也(yě)印(yìn)证了券(quàn)商财富(fù)管理(lǐ)转型已经进入更加成熟和(hé)高速发展阶段(duàn) ，多样的结算模式备(bèi)选可(kě)以有助于(yú)降低运(yùn)营风(fēng)险(xiǎn) 、提升效率，促进(jìn)公(gōng)募基(jī)金(jīn)、券商渠道(dào)、基金投资人共(gòng)赢(yíng)发展。

　　“尤其是(shì)对于(yú)ETF产品，类QFII结算模式可以(yǐ)保证(zhèng)较好运营(yíng)效率带来的(de)优质交易体验的同(tóng)时，兼顾券商与基金公司的商(shāng)业利益深度捆绑。随着“买方投顾业务，产品工具化配(pèi)置(zhì)”的趋势(shì)逐渐形成，该模(mó)式将进一步(bù)促进，金融机构为广大投资人提供更多的交易工具选择。”他进一(yī)步分析指出。

　　类(lèi)QFII结算模(mó)式突破了现行客户交易结(jié)算(suàn)资(zī)金的三方存管框架，谈(tán)及这类模式的创新点(diǎn)，平安(ān)基金总结为三大(dà)方面：“一是虚头寸：实(shí)现虚头寸指令对接，资(zī)金无需三方存(cún)管；二是交易(yì)交收分离：证券公司对产品场内交易进(jìn)行前端验资(zī)验券；三是日终资金对(duì)账(zhàng)：实现(xiàn)证(zhèng)券公(gōng)司与(yǔ)托管人系统对接对账。”

　　加强交易(yì)前端验资验券功能(néng)

　　兼顾与券商渠(qú)道(dào)的商(shāng)业模式(shì)创(chuàng)新(xīn)

　　作为一种新(xīn)的交易结算模(mó)式(shì)，投资者(zhě)对(duì)类QFII结算模式(shì)还是比较陌生。相(xiāng)比(bǐ)过往(wǎng)的结算(suàn)模式，公募基金(jīn)采(cǎi)用类QFII结算模(mó)式(shì)有哪些优劣势？也是投洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤资者关注的问题。

　　博道基金(jīn)站在ETF的角(jiǎo)度分析指出，从销售端上看，ETF的募集和日常申购赎(shú)回都通(tōng)过(guò)券商完成。若ETF采用类(lèi)QFII模式，其投(tóu)资端业务也是(shì)通过(guò)券(quàn)商完成，可以全(quán)方位的跟券商合作。

　　“类QFII的优(yōu)点是证(zhèng)券(quàn)公司对产(chǎn)品场内交易进行前端验资验券(quàn)，可有效防控异常(cháng)交易和超买(mǎi)风险(xiǎn)。”博(bó)道基金表示(shì)。

　　“对于公募基(jī)金管理人而言(yán)，公募类QFII结算模式，较(jiào)传统托(tuō)管银行结算模式，有两方面(miàn)好处(chù)：一(yī)是(shì)，加强了交易前端(duān)验(yàn)资验券功能，优化交易监控和头寸(cùn)透支风险管理(lǐ)；二是(shì)，兼顾了与(yǔ)券商渠道商业(yè)模(mó)式(shì)的创新，类似(shì)与券商结算模(mó)式，捆(kǔn)绑了(le)商业利益，有利于券商代买市占率的提升。博时基(jī)金券(quàn)商业务部副(fù)总经(jīng)理王鹤锟也谈了自己的看法。

　　他进一步分析称，“相(xiāng)较(jiào)券商结(jié)算模式，公募类QFII结算模(mó)式，也(yě)有两方(fāng)面(miàn)好处：一是，无(wú)需银证(zhèng)转账即可调(diào)整场(chǎng)内外(wài)资(zī)金分布，效率有所提升；二是，简化了开户环节(jié)，免去了三方存管登记(jì)确(què)认。”

　　此外，还有基金人士(shì)认(rèn)为(wèi)，对(duì)于基(jī)金管(guǎn)理人而(ér)言，ETF采用类QFII结算模式(shì)，可以兼顾资金使(shǐ)用效(xiào)率(lǜ)与(yǔ)风险控(kòng)制两方面的需求，相？过往的结算模式体现(xiàn)出了(le)？定优势(shì)。相比券商结算(suàn)模式，类QFII结算模式(shì)下无需(xū)银证转账(zhàng)即可调整场内外资金分(fēn)布(bù)，效率(lǜ)有所提升，同时(shí)也简化了开(kāi)户环(huán)节，免去了三(sān)？存(cún)管登记确认；而相(xiāng)比托管人(rén)结算(suàn)模(mó)式，类(lèi)QFII结算模式下加强了交易前端验资验券功能，可优化交易监控和头寸透支风险(xiǎn)管理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算模式(shì)的主要优势归结为以下几点(diǎn)：

　　一是，类(lèi)QFII结算模式下(xià)，产品(pǐn)资金(jīn)不是集中于(yú)原来的(de)证(zhèng)券(quàn)公(gōng)司资金账户，仍然存放(fàng)在托管行账户，实现的方式(shì)是需要将托管(guǎn)行和券商(shāng)打(dǎ)通。通过“虚头寸(cùn)”将托管行和(hé)券商打通，免去(qù)银证转(zhuǎn)账的(de)步骤，解决了普通券结(jié)模式下资金(jīn)分散管理，资金划拨时间受银证转账时间范(fàn)围(wéi)限制的痛点。日常投资(zī)运作过程，减少银证转账资金划(huà)拨工作，例如，定期费用支(zhī)付、新股新(xīn)债(zhài)缴款与银行间(jiān)账(zhàng)户之间划拨等；

　　二是(shì)，对比券商结算模式，一定(dìng)量减少了(le)证券资金账户开户与银证关联挂钩环节工作；

　　三(sān)是，更(gèng)有利于明确各方职责所在，以及(jí)完善(shàn)业(yè)务风(fēng)险管理(lǐ)。通过交易交收(shōu)分离(lí)，证券公司(sī)前端验资验券可有效防控(kòng)异(yì)常(cháng)交易和超(chāo)买(mǎi)风险，托管人负责交(jiāo)收；日终资金对账实现证券公司与托管人系统对接(jiē)对账，可(kě)防范资金结算风险。

　　平安(ān)基金同时也谈到了ETF采用类QFII结算模式的(de)几点(diǎn)不(bù)足(zú)之(zhī)处：一方面，类似托管人结算(suàn)模式(shì)，该模式与托管人结算模式(shì)一致，对投资(zī)组合而言需(xū)按月计算缴纳最低结算(suàn)备(bèi)付金与保证机制；另一方面，虚头(tóu)寸(cùn)机制下(xià)，管理人、托管人与券(quàn)商三方需(xū)每日确立(lì)场内/外资金(jīn)分配比例。取决于投资组(zǔ)合交易特(tè)征，将增(zēng)加日常投资(zī)运营管(guǎn)理(lǐ)工作(zuò)。

　　起步(bù)阶段或吸引(yǐn)头部基金公(gōng)司跟随(suí)

　　实现基金(jīn)、券商(shāng)、银行三(sān)方(fāng)共赢

　　从业内观(guān)察看，不少基金(jīn)公司对(duì)类(lèi)QFII结算模式的关注度较高，也在筹备(bèi)或启动相(xiāng)应的(de)合作。不过，参与(yǔ)这类(lèi)业(yè)务(wù)还(hái)涉及(jí)系统改造，以及固收(shōu)、QDII等复(fù)杂型(xíng)公(gōng)募产品的限制仍有待解(jiě)决等问(wèn)题(tí)，初期或(huò)更多(duō)是头部基金公(gōng)司参(cān)与。

　　“近期也在(zài)公司内部对这一业务进行(xíng)了探讨，业务操(cāo)作上的障碍(ài)并不大。”一家基金(jīn)公(gōng)司人士表示，这类业务(wù)具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力，相比(bǐ)较(jiào)托管行结(jié)算模式和券商结算(suàn)模式，这一模式可以(yǐ)同时激发银行、券商双方的销售力度(dù)，同时在此类模式刚刚起步阶段阶段参与，存在明显(xiǎn)的先发优势。

　　博时券商业务部副总经理王鹤锟也表(biǎo)示，关(guān)于类(lèi)QFII结算模式仍(réng)处(chù)于发展初期，该模(mó)式特点鲜明。但是，对(duì)于固收、QDII等复杂型公募产品(pǐn)的(de)限制(zhì)仍有待(dài)解决(jué)，成为主流结(jié)算(suàn)模式仍不具备(bèi)条(tiáo)件。展望(wàng)未来，预(yù)计相(xiāng)关金融机构对该模式会保持高度关(guān)注(zhù)，会(huì)成为选(xuǎn)择之一。

　　平安(ān)基金相(xiāng)关(guān)人士更有(yǒu)信心，认为这(zhè)是一个(gè)基金、券商(shāng)、银行三方共(gòng)赢(yíng)的模式，有望成为(wèi)新的行业发展(zhǎn)趋势(shì)。对管理人而言，类QFII结算模(mó)式较(jiào)传统券结模式、托管人(rén)结算模式均有(yǒu)比较优势；对(duì)托管人而言，产品资金全额留存在托管(guǎn)账户，无(wú)需银证转账；对(duì)证券公司提高服务机构客户的(de)能力(lì)，也加(jiā)强了公司品牌影响力。

　　不(bù)过，基金公司开启类QFII结算(suàn)模式，也涉及不少系统改造，尤(yóu)其是(shì)托管行和券商。博道基(jī)金就表示，对基金公司来说，总体(tǐ)保留沿用券商(shāng)结算(suàn)模式下的场内(nèi)交易前端验资验(yàn)券相关流程(chéng)和(hé)业(yè)务系(xì)统，个(gè)别(bié)如清算模块(kuài)涉及一些小改动。但券商(shāng)和托管行的系统(tǒng)改动较大，如在系(xì)统直连、账户管理(lǐ)、场内(nèi)清算、场外清算等多个(gè)环节需要进行升级改造。

　　目前已经实(shí)现的模式(shì)来看，主要是广发证券、兴业银行、基(jī)金公(gōng)司三方参与。而记者从业(yè)内了(le)解到，也(yě)有一(yī)些银行、券商对此也抱(bào)有积极态度，愿意(yì)布局此类业务。

　　从(cóng)单(dān)一模式走向(xiàng)三(sān)类模式

　　基金(jīn)行(xíng)业发展(zhǎn)25年以来，结算模式(shì)发生了重要(yào)变化，从单一模式走向券商结算、银行结(jié)算、类QFII结(jié)算模(mó)式三类模式的(de)时代。

　　自公募基金诞生起，采(cǎi)取的就(jiù)是银行托(tuō)管(guǎn)人结算模式，到目前已25年了(le)，仍然(rán)是目前(qián)公(gōng)募基金结算的主流模式。这一模(mó)式(shì)是，基金管理人(rén)租用券商的(de)交易席位直(zhí)连(lián)报盘交易所，托管人作为特殊结(jié)算(suàn)参与(yǔ)人与中国结算进行(xíng)资金(jīn)和证(zhèng)券(quàn)的清算(suàn)交收。

　　券商(shāng)结算模式在2017年启动试点，并于2019年(nián)初由试点转常(cháng)规，至今已历时5年(nián)有余。随着(zhe)运作机制渐稳(wěn)、结算效率(lǜ)改善及券(quàn)商(shāng)财富(fù)管理(lǐ)业务(wù)高(gāo)速发展，券结模式自2021年迎来爆(bào)发，根据Wind数(shù)据，2021年全年一共有144只新成立基金(jīn)采用了券结(jié)模式。根据(jù)中金公司(sī)统(tǒng)计，截至2023年(nián)2月24日，券结基金数量与(yǔ)规模(mó)分别为616只和5709亿元，占据全部基(jī)金规模比(bǐ)重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开(kāi)启类QFII交易结算模式，基金结算(suàn)模式(shì)也(yě)正式进入了(le)新时代(dài)。

　　博道(dào)基(jī)金相关人士就(jiù)表示(shì)，券商(shāng)结算(suàn)、银(yín)行结算、类QFII结算模式，每(měi)种(zhǒng)结算(suàn)模式各有优劣(liè)，基(jī)金管(guǎn)理人可以(yǐ)根据不同情况，选择(zé)不同的(de)结算模式，最大限度的调动(dòng)各方资源(yuán)，为持有(yǒu)人提供(gōng)更(gèng)好(hǎo)的服务。

　　“随着(zhe)券结模式的(de)持续推行，尤其是类QFII结(jié)算(suàn)模式的创(chuàng)新发展，伴(bàn)随着权益(yì)市场行情(qíng)修复及券商财(cái)富管理业务高速发展，在(zài)主动权益基金(jīn)、ETF在内(nèi)的指数(shù)型基金等产品类(lèi)型上，券结模式将(jiāng)有较大发(fā)展空间。”上(shàng)述(shù)平安基金相关人(rén)士(shì)表示。

　　不少(shǎo)人(rén)士也看好(hǎo)券结模式的发展(zhǎn)。据一位业内人士表示(shì)，现阶段券商结算模(mó)式在中小基金公司中更加普(pǔ)遍。中小(xiǎo)基金(jīn)相对来说获(huò)得银行渠道(dào)的营销支持难度较大，券结模(mó)式能(néng)有效推动券商和基金(jīn)公司(sī)的合作(zuò)关系(xì)，有助于中小基金新产品开拓(tuò)市场。

　　不(bù)过，上述人(rén)士也表示，券(quàn)结(jié)模式保有量会更稳定一些，对于托管(guǎn)行有(yǒu)一个制衡的作用。以(yǐ)前是小公司为主，现在也有一些大公(gōng)司陆续开始(shǐ)试水，以后会是(shì)一(yī)个(gè)趋(qū)势。

　　博时(shí)基金券商业务部副总经理王鹤(hè)锟也表示，券商结算模式的发(fā)展，已经从“拼数量”时代进入“拼质量”时代(dài)：发展的边际(jì)制约因素，也从“投入成本较大、技术系统探索较困难”转变为“产品(pǐn)策略与市场环境(jìng)及需求的匹配(pèi)度(dù)、业绩表现与(yǔ)客户(hù)体验(yàn)的舒适度、销售(shòu)服务(wù)与渠道陪伴(bàn)的契(qì)合度”。券商结算模(mó)式(shì)，将基金公司、基金产(chǎn)品(pǐn)与(yǔ)券商渠道的(de)中长期利益深度绑定；在此模式下，竞争格局会(huì)发生分化(huà)，回归“买方投顾陪伴(bàn)模式”的服务本质，”持续提供“好产品、好服(fú)务”的基金(jīn)公司和证券(quàn)公(gōng)司会受益于这一发(fā)展变化。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤