大家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰(tài)勒小区都没出(chū)一直在加班，这(zhè)个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大(dà)消(xiāo)息，以及券商(shāng)老师(shī)们的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当(dāng)前(qián)经(jīng)济形势(shì)和经济工作。中共中央(yāng)总书记习(xí)近平主持会议。会议认为(wèi)，今(jīn)年以(yǐ)来，在以习(xí)近(jìn)平同(tóng)志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各(gè)地区(qū)各部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和(hé)安(ān)全，我国疫(yì)情防控取得(dé)重大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求(qiú)收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重(zhòng)压力(lì)得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期(qī)，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好(hǎo)态势，经济运(yùn)行实现良好开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前我国经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然(rán)不足，经济转型升级(jí)面(miàn)临新(xīn)的阻力，推动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性(xìng)和(hé)改(gǎi)善性住房(fáng)需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促(cù)进房地产市场平稳(wěn)健康(kāng)发展。同时，会议还(hái)提出，在超大特大城市积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行(xíng)终究还是(shì)没(méi)能逃脱倒闭并被(bèi)接管收(shōu)购的命运。美国(guó)加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第一共和银行，这是本(běn)轮(lún)美国银行业危机中第四家倒(dào)下的银(yín)行(xíng)，同(tóng)时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道(dào)，当地时(shí)间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机(jī)瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及(jí)时采取行动，并使用(yòng)电子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这(zhè)两(liǎng)架(jià)无人机出现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其(qí)工作(zuò)日(rì)程(chéng)将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘(mì)书佩斯科夫(fū)称，乌克兰(lán)无人机试图发(fā)动(dòng)袭击时普京不在克(kè)里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处表示(shì)，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地(dì)点(diǎn)采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞(fēi)无人机(jī)，经(jīng)政(zhèng)府批准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁(níng)表示(shì)，这一决定是为了防止未经授权(quán)使用(yòng)无人机，避免妨(fáng)碍执法机(jī)构的工作。

　　据(jù)法新社当(dāng)地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面(miàn)表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站消(xiāo)息(xī)，针(zhēn)对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗(luó)表(biǎo)示(shì)，乌方没(méi)有关于(yú)袭(xí)击的(de)信(xìn)息。

　　据(jù)俄新(xīn)社(shè)3日报道，俄罗(luó)斯(sī)国家杜(dù)马议员(yuán)米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于(yú)基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博(bó)弈(yì)和心态失(shī)衡(héng)，市场(chǎng)大(dà)幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和(hé)外(wài)部(bù)环境(jìng)相(xiāng)比4月(yuè)继续不断改(gǎi)善，投资者对经济(jì)的预期将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三(sān)个层面实现统一，投资者心态也(yě)将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二(èr)个(gè)关键做(zuò)多窗口，财报季结束后(hòu)，市场(chǎng)将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，配置思路(lù)上建议(yì)坚持高切低，关(guān)注上(shàng)半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式议提(tí)振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力(lì)重点，政(zhèng)策(cè)预期回归理(lǐ)性，经济内生动能稳(wěn)步修(xiū)复，并将得到同比和高(gāo)频数据(jù)验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行业(yè)风险不断发(fā)酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财(cái)报季数(shù)据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑底特征明(míng)显，全年(nián)逐季(jì)改(gǎi)善的趋势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业(yè)的(de)结构性亮点日益清晰，经(jīng)济(jì)预期(qī)5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面统(tǒng)一(yī)，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计5月(yuè)A股仍处(chù)于今年(nián)第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一(yī)带一路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点(diǎn)的(de)品(pǐn)种，以及其他板块(kuài)中一(yī)季度业绩明显改善，且在二季度(dù)有(yǒu)望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复(fù)苏(sū)势头尚不稳固，政策(cè)有(yǒu)望延续(xù)稳中求进(jìn)基调。2）上市(shì)公(gōng)司业绩低迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密切(qiè)关注，如若应对(duì)得当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股(gǔ)市(shì)场整体估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节(jié)后两个交易日虽(suī)受节假期间的事件性因素影响可(kě)能有所波(bō)动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全(quán)A营收增速等指标仍(réng)在探底，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋(qiū)，高(gāo)利(lì)率环境(jìng)下美国银行风险(xiǎn)事件(jiàn)频发(fā)，衰退风(fēng)险上升。市场(chǎng)处于再(zài)平衡(héng)期(qī)，低位(wèi)把(bǎ)握再布局机(jī)会；短期结构上关(guān)注在低位(wèi)资产中寻找景气稳定或好于预期(qī)方向，中期线索在(zài)于科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市(shì)初(chū)期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次牛(niú)市第一波上涨(zhǎng)的结(jié)构分化(huà)更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所(suǒ)反(fǎn)复很正常，短期政策和(hé)业(yè)绩因素影响下(xià)，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基(jī)本面去伪存真，阶段性关注复苏的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归(guī) | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后看(kàn)，核(hé)心资产(chǎn)、海外映(yìng)射的(de)科技(jì)和大(dà)宗商品(pǐn)都将被海(hǎi)外逐(zhú)级(jí)放大(dà)的宏观波动所影响。我们的(de)资源(yuán)+重资(zī)产组(zǔ)合短期(qī)驱动逻辑建议(yì)以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为(wèi)主导，以等待通(tōng)胀逻辑的(de)回归。重资(zī)产国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油(yóu)运(yùn)、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为(wèi)未来经济增长新(xīn)动能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为(wèi)代表(biǎo)的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前(qián)后(hòu)市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行业胜(shèng)率如(rú)何(hé)？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数(shù)为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及(jí)背后释(shì)放的信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡(dàng)上移。从“五一”前后(hòu)大类(lèi)资产(chǎn)表现来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益市(shì)场(chǎng)及(jí)原油(yóu)等(děng)大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所(suǒ)升(shēng)温。美(měi)欧一季度经济增(zēng)速不(bù)及市场(chǎng)预期，美(měi)国银行业(yè)危机和两党债务上(shàng)限博(bó)弈使得海外风险偏好(hǎo)有(yǒu)所回(huí)落，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数据，国内(nèi)服务消(xiāo)费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处(chù)于(yú)复苏早期(qī)。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收(shōu)紧(jǐn)风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利上行(xíng)将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视(shì)通(tōng)用人工(gōng)智(zhì)能(néng)发展”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱动的(de)数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛(niú)市第一年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次(cì)战术性回撤，时(shí)间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点(diǎn)，均(jūn)与高频经(jīng)济(jì)指标(biāo)和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个(gè)半月(yuè)，由(yóu)于经济(jì)比2016年弱很多(duō)，所以主跌(diē)阶(jiē)段(duàn)完成后还出现了2个月的(de)底部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均(jūn)表(biǎo)明资本(běn)市场对(duì)经(jīng)济(jì)的判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可能不会持(chí)续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了(le)较(jiào)为(wèi)明显的下降(jiàng)。这(zhè)一下降背后我(wǒ)们认为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个(gè)短期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫(yì)情后第一个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此(cǐ)导致(zhì)这一次市场的战术(shù)调整虽然可能已经(jīng)完成大部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切(qiè)换(huàn)”

　　我(wǒ)们或(huò)已正(zhèng)站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的(de)坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落(luò)的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一(yī)季(jì)报业(yè)绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场估(gū)值(zhí)极(jí)低(dī)、产业(yè)趋势明确、机(jī)构赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应(yīng)对短(duǎn)期迷雾？5月建议(yì)重点关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资(zī)金行情，高股息组合(hé)在经济偏(piān)弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集(jí)中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道(dào)的第五(wǔ)次大切(qiè)换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显调整，是(shì)进一步(bù)加(jiā)配(pèi)的(de)良机，其中以科(kē)创50方向最为关键。若美联储能够在5月完(wán)成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极(jí)大地利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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