当前(qián)，市(shì)场投资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府(fǔ)的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白(bái)宫(gōng)就债务上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议后(hòu)表示，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上(shàng)限问题(tí)长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他(tā)不会在债务上(shàng)限问(wèn)题上打破(pò)党(dǎng)派(pài)僵局(jú)，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限(xiàn)。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而(ér)，使用(yòng)非(fēi)常(cháng)规(guī)措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发出(chū)了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问(wèn)题(tí)相关议案在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一时(shí)限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满足(zú)多(duō)种削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和党预计未来(lái)十年内将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在(zài)议(yì)案(àn)通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识(shí)到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没有采取足够(gòu)措(cuò)施去尽快(kuài)解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国(guó)银行业的这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第(dì)一共和银行也位于加(jiā)州旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的(de)西太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监(jiān)督(dū)责(zé)任，后(hòu)者未来(lái)可(kě)能会(huì)投入(rù)更多(duō)人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存(cún)款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款规模(mó)较(jiào)高是促成(chéng)银行挤兑(duì)的关键因素之一(yī)。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管机(jī)构并(bìng)未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由企业客户持有的，这些客(kè)户(hù)往(wǎng)往(wǎng)很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实(shí)时(shí)提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的(de)回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二(èr)表示(shì)：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部(bù)仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为(wèi)美国(guó)纳(nà)税人带(dài)来(lái)最大价(jià)值(zhí)并(bìng)保护(hù)美国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进(jìn)行必要(yào)的维(wéi)护(hù)——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过(guò)政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美(měi)元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府制定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全(quán)线跌(diē)破(pò)前(qián)低(dī)支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货(huò)价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易(yì)日，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格(gé)集(jí)体回(huí)落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板(bǎn)块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了(le)市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹)消(xiāo)费预(yù)期(qī)乐观，确(què)认(rèn)了(le)油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是(shì)不温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但(dàn)在加拿(ná)大(dà)题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持(chí)续去(qù)库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期(qī)货分析(xī)师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量(liàng)不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)可能大幅下降，进(jìn)一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期(qī)货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持(chí)平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上(shàng)周(zhōu)五到(dào)周一，大(dà)华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或(huò)仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是(shì)历史(shǐ)极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节(jié)假期，预(yù)计因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来(lái)，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美(měi)国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的美国非(fēi)农就业(yè)等数(shù)据全(quán)面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹经济数据带来的美国经济低(dī)迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业危机、美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作(zuò)目(mù)前(qián)播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根(gēn)基(jī)不牢 业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持(chí)续(xù)性

　　值得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏(hóng)观(guān)和基本面(miàn)的压(yā)制依然存在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹的持续(xù)性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背(bèi)景下(xià)，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内油脂(zhī)需(xū)求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季(jì)，市(shì)场对于需求(qiú)不(bù)宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很低(dī)，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预(yù)计还需要几(jǐ)个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及主需求国高库存带来的(de)并(bìng)不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的(de)连续(xù)去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将(jiāng)为马来(lái)西(xī)亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节奏(zòu)但不(bù)会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油(yóu)库存从(cóng)年(nián)初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累(lèi)库(kù)。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库(kù)倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看(kàn)来，增(zēng)库确实(shí)会限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数(shù)进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料(liào)的(de)供需及价(jià)格(gé)的(de)变化对油脂行情的(de)影(yǐng)响要更大一些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴(bā)西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全消散(sàn)，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未释放完(wán)全，市(shì)场随(suí)时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做扩。

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