自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出不穷，基金经理(lǐ)也随之调(diào)仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公(gōng)募(mù)基(jī)金2023年(nián)一季报的(de)披露，将明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达(dá)、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城等基(jī)金披露旗(qí)下基(jī)金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度(dù)投资(zī)情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对(duì)后市的基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了自己的投(tóu)资风(fēng)格和思路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好后市，如(rú)刘彦春表示(shì)对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续(xù)保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘也(yě)对市场2023年(nián)二季度(dù)的表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能(néng)是一(yī)次全新(xīn)的技术革命(mìng)，但直言客观上当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受基(jī)民关注的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，他是国内首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨(jù)资(zī)让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基(jī)本都维持高仓位运(yùn)作，多(duō)只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年(nián)末的股票市(shì)值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达(dá)优质企业三年持有一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定(dìng)水平的(de)港股仓位，一季度(dù)末所管理(lǐ)的4只基金基本维持(chí)和(hé)去年底的差不(bù)多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调(diào)整幅度(dù)较大的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基(jī)金持有港股(gǔ)和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股(gǔ) 和美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写道，在一季度股票(piào)仓位(wèi)基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技(jì)等行业的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种克制而(ér)理(lǐ)性的(de)心(xīn)理(lǐ)状态，不(bù)需(xū)要大(dà)量(liàng)的(de)行动，而是极大(dà)的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则，等到(dào)机(jī)会(huì)时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度(dù)末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的(de)第一(yī)大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去(qù)年末，该(gāi)基金(jīn)前三(sān)大重仓(cāng)股依次是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写(xiě)道，一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进(jìn)行了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而(ér)增加(jiā)了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)药明生物退出(chū)前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底这四(sì)只基(jī)金的(de)头号(hào)重仓股(gǔ)均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经进行了(le)减持，同样减(jiǎn)持的还(hái)有港交所，这只个股(gǔ)已经推出了(le)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美(měi)团新进(jìn)其前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理(lǐ)规模超过(guò)千亿的(de)基金(jīn)经理，但(dàn)近两年(nián)A股市(shì)场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规模基本和(hé)去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理的(de)4只(zhǐ)基金合计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末(mò)，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优(yōu)势(shì)企业三年、易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选股票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是(shì)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的(de)

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写道自(zì)己的(de)投资思路，这一(yī)次也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时间来(lái)充分(fēn)观(guān)察公司(sī)的发(fā)展，等到它们(men)用事实证(zhèng)明(míng)自(zì)己的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面价值投(tóu)资(zī)的优势(shì)之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积(jī)累体现在对基本面(miàn)分(fēn)析方法的理解(jiě)和对(duì)具(jù)体(tǐ)行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能做(zuò)出对具体(tǐ)投(tóu)资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的(de)重要性(xìng)可能(néng)并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生(shēng)，并将长期复(fù)合回报作为终级目标，可积累(lèi)性就是这一目标的最(zuì)重(zhòng)要保障(zhàng)，选择(zé)一条可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的。我们会参考全球(qiú)产(chǎn)业升级(jí)的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争取(qǔ)构(gòu)建一个全面而(ér)尽量准确(què)的坐(zuò)标系，希望能正(zhèng)确(què)评(píng)估企业的(de)竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选出(chū)好(hǎo)的公司。识别(bié)出(chū)好公司是如此重要(yào)，因为(wèi)好公司不(bù)是好股票的唯一情形(xíng)就(jiù)是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给(gěi)投资者(zhě)带来长期(qī)可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分(fēn)析，是(shì)理解企业(yè)基本面的核心手(shǒu)段之(zhī)一。在定期(qī)报告中，企业的所有经营活动都会反映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定(dìng)量的数据可(kě)以(yǐ)用(yòng)来检验并修(xiū)正调(diào)研中对企业(yè)形成的定性感知。如(rú)果能对一家公司(sī)过去(qù)和当(dāng)前的(de)财务状况(kuàng)了(le)如指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司(sī)的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一(yī)切。如果你(nǐ)对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会(huì)超过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的公(gōng)司都经历过短期的(de)经营业绩(jì)和股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过(guò)深入(rù)的研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是(shì)能(néng)够一路坚持下来的重要因素，也(yě)通(tōng)常意味(wèi)着长期可(kě)观的收(shōu)益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前(qián)三的基(jī)金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发独肖有哪几个(fā)双擎升级为例，一季度末该基金保持(chí)较高(gāo)仓位运作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一(yī)季度持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度调整。数(shù)据显示，广发双(shuāng)擎升级一季(jì)度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在(zài)该基金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现较(jiào)好的(de)行业为(wèi)新科技技术(shù)演(yǎn)绎预测中的相关行(xíng)业(yè)，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车等为代表的(de)高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金融(róng)风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高端(duān)制造业相对表现(xiàn)不理(lǐ)想的原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级基(jī)金(jīn)的持(chí)仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业(yè)链布局。从重仓持(chí)股来(lái)看(kàn)，该基(jī)金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着公(gōng)司(sī)季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度(dù)。对本基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业(yè)链的(de)变(biàn)化在市(shì)场定价中未(wèi)被充(chōng)分(fēn)认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资(zī)金方呈现复(fù)杂多(duō)样的趋(qū)势(shì)，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现分化，因此短期内市(shì)场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可(kě)预见地加大。这(zhè)对于投(tóu)资(zī)人而言，在新信息的处(chù)理(lǐ)上提高了难度，短期(qī)内基本面(miàn)估值匹配的压(yā)力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知(zhī)名的均(jūn)衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何(hé)调整(zhěng)投(tóu)资组合，如何展望未来(lái)市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的(de)易(yì)方达新(xīn)经济基金中回顾一季(jì)度市场行(xíng)情(qíng)时表示，一(yī)季度中(zhōng)国经济(jì)整(zhěng)体温(wēn)和复(fù)苏，由(yóu)于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业(yè)投资的(de)信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持续(xù)加杠(gāng)杆(gān)的(de)动力不强，复苏力(lì)度(dù)相(xiāng)比市(shì)场乐(lè)观预(yù)期仍(réng)有一定(dìng)差距(jù)。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平(píng)息(xī)，但也让投(tóu)资者担心这是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂(zá)环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调整决策时愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无(wú)处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和(hé)部(bù)分国企相(xiāng)关板块获得了边际资(zī)金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石(shí)化等板块表现(xiàn)突(tū)出，而新能(néng)源、金融地产(chǎn)等(děng)行业(yè)则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资(zī)操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面(miàn)驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不(bù)多(duō)，主要(yào)包括(kuò)行业(yè)上(shàng)用医药替代了(le)部(bù)分白酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向(xiàng)增持了一些由(yóu)于短期基本面一(yī)般或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季(jì)度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留在前十大(dà)重仓股(gǔ)的(de)贵(guì)州茅(máo)台也遭到陈皓(hào)减持，对(duì)比(bǐ)上(shàng)一(yī)个(gè)季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重仓股退居(jū)第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时(shí)代也退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的AI（人工(gōng)智能）主题我(wǒ)们也(yě)进(jìn)行了积极的研究，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大(dà)提(tí)升全(quán)社会的生产(chǎn)效率，但客(kè)观上(shàng)我们当(dāng)下的研(yán)究认知还不(bù)具备对相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的(de)价格买入预期(qī)收益率更高的资(zī)产”这一投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己(jǐ)最新的投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本(běn)市场(chǎng)即期(qī)涨跌带(dài)来的(de)多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于(yú)通过深入研(yán)究获得超额认知、并最终映(yìng)射到投资(zī)上(shàng)来(lái)获得内啡肽(tài)。投资(zī)和人(rén)生一(yī)样，每(měi)天都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其一生最重(zhòng)要的其实也就是那三(sān)、五次(cì)，我(wǒ)们(men)平(píng)时的(de)不断学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力追寻(xún)的(de)正是在每一次(cì)关键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极(jí)因素(sù)正(zhèng)在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了(le)更多实质(zhì)性认同的声音(yīn)和举动；国(guó)内主要城市的一二(èr)手房销售持续恢复(fù)，部(bù)分行业已经进(jìn)入库存周(zhōu)期(qī)的(de)尾(wěi)段，我(wǒ)们(men)可能真的只需要一点点信(xìn)心(xīn)，就能(néng)扭转困局，将经(jīng)济带入正循环(huán)。一(yī)如当下的(de)证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望(wàng)其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎(yíng)来投资人久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总经理朱少醒(xǐ独肖有哪几个ng)一季度持(chí)仓基(jī)本保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金前(qián)三(sān)大(dà)重仓股，金域医学新进前三(sān)大(dà)重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域(yù)医学首次进入富国天惠(huì)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金(jīn)域医学是(shì)一家(jiā)以第三方(fāng)医学检验及病理(lǐ)诊断业务(wù)为(wèi)核心的高科技服(fú)务企(qǐ)业(yè)，通过不断积累(lèi)的(de)“大平(píng)台、大网络、大服(fú)务、大样本(běn)和大数据”等资源优势，为全国(guó)各级(jí)医疗机构(gòu)提供领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技(jì)也在一季度新进(jìn)富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科学(xué)业务增(zēng)长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一季度退出富国(guó)天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一(yī)季(jì)报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后，一季度实(shí)体(tǐ)经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩(suō)性行(xíng)业监管(guǎn)政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的(de)回(huí)升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是(shì)很强(qiáng)，但我们应该看到是(shì)积极的因(yīn)素正(zhèng)在发挥(huī)作用持续(xù)的进程中。更要重(zhòng)视的是市场的(de)整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引(yǐn)力的(de)位置(zhì)，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时(shí)间(jiān)维度，我们相(xiāng)信现在所面(miàn)临的重重(zhòng)困(kùn)难终将找到(dào)解决(jué)的出路(lù)。投资者当前(qián)选择承(chéng)受(shòu)市场波动对(duì)应的(de)预(yù)期(qī)回(huí)报(bào)水平的是相当(dāng)合适的。未(wèi)来我们依然(rán)会致(zhì)力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调(diào)，我们并不具(jù)备精(jīng)确预测市(shì)场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力(lì)集(jí)中(zhōng)在(zài)耐心收集具(jù)有(yǒu)远大前景的优秀公(gōng)司，等(děng)待公司自身创造价(jià)值的实现和市场情绪在(zài)未来某(mǒu)个时点(diǎn)的(de)周期性回归。个股选择层(céng)面(miàn)，本基金(jīn)偏好(hǎo)投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价(jià)值(zhí)。分享企业自身增长带来的资本市(shì)场收益是成长型基金获(huò)取回(huí)报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业内知名的(de)主投(tóu)大消费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓(cāng)换(huàn)股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也(yě)值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一(yī)季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一(yī)季度组合(hé)仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非择时的投资(zī)风格，保(bǎo)持(chí)合同约(yuē)定(dìng)较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报(bào)来(lái)看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台(tái)、泸(lú)州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也(yě)继续在其前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中国中(zhōng)免加仓力(lì)度最(zuì)大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期(qī)变化对(duì)国内(nèi)资本(běn)市(shì)场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新低(dī)，意味着高利率环境大(dà)概率持续更(gèng)长时间(jiān)。气(qì)球(qiú)事件(jiàn)导致中(zhōng)美关(guān)系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险(xiǎn)事(shì)件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今(jīn)年主要(yào)宏(hóng)观背景。经济(jì)运行正常化需要一个(gè)过(guò)程，特别是(shì)居民(mín)和中小企业，需(xū)要时间修(xiū)复资(zī)产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是(shì)必(bì)然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期(qī)公布的社融和地产数据(jù)分析(xī)，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增速有望进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过(guò)快带(dài)来的金融风险，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩(suō)速度和幅度(dù)向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来(lái)的(de)金融风险更多是(shì)流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大(dà)，海外央行及时救助(zhù)可以避(bì)免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我们认为出(chū)现金融危机的(de)风险不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度(dù)较(jiào)大，这也意味着(zhe)全球无风(fēng)险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之(zhī)家沟通(tōng)对(duì)话、加(jiā)强合作的可能性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重(zhòng)回正轨的路上。除了继(jì)续关(guān)注整(zhěng)个经济体发(fā)展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层(céng)面。可以看到很多(duō)公司在过(guò)去(qù)几(jǐ)年(nián)始终做正(zhèng)确的(de)事(shì)，经(jīng)营效率提升，逆(nì)境中变(biàn)得(dé)更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关(guān)注宏(hóng)观数(shù)据，多看看(kàn)微观企(qǐ)业变化(huà)可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将(jiāng)继(jì)续保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为持(chí)有人创造(zào)良(liáng)好收益(yì)。

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