金融(róng)界5月16日消息 国新办今日上(shàng)午举(jǔ)行4月(yuè)份国(guó)民经济运行情(qíng)况新闻(wén)发布会。现场(chǎng)有记者(zhě)提(tí)问(wèn)，4月份CPI与PPI同比表现(xiàn)均弱于预期(qī)，尤(yóu)其(qí)是(shì)PPI通(tōng)缩加剧，请(qǐng)问原因(yīn)有哪些(xiē)？国(guó)家统计局(jú)如(rú)何(hé)看(kàn)待未来的走势？

　　国(guó)家统计(jì)局新闻发(fā)言(yán)人(rén)、国民经(jīng)济综(zōng)合统(tǒng)计司司长付凌(líng)晖回(huí)应称(chēng)，当(dāng)前(qián)价格低(dī)位运行主要是阶段性的(de)，当前中国经(jīng)济不存在通(tōng)缩，总的来看，下阶(jiē)段也不(bù)会(huì)出现通缩。从CPI的情况(kuàng)来看，今年以来(lái)，CPI同比涨幅总体上是(shì)回落的，4月份(fèn)同比上涨0.1％，涨幅(fú)比上(shàng)个月回落(luò)了0.6个百分(fēn)点，CPI走低主要是一些阶段性因素影响(xiǎng)。

　　一是(shì)食品价格的回落。随着气温的转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格(gé)有所回(huí)落。同(tóng)时，生猪市(shì)场供应总体是(shì)充足的。进入(rù)4月份以(yǐ)后，猪肉消费进入淡季，猪肉价格下行，也带动了(le)食品价(jià)格的(de)回落。4月份，食品价格同比上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上月回(huí)落(luò)2个百(bǎi)分点。

　　二(èr)是能源价格(gé)降幅扩大。今年以来，受到世界经济复苏乏(fá)力(lì)、全(quán)球(qiú)能源价格总体上趋于回落，对(duì)国内(nèi)居民消(xiāo)费(fèi)汽(qì)柴油价格(gé)输出型(xíng)影响(xiǎng)显现(xiàn)，4月份(fèn)CPI中(zhōng)，能源价格同比下(xià)降5.4％，比上月(yuè)降幅有所(suǒ)扩大。

　　三是国(guó)内(nèi)部分耐用消费(fèi)品降价促销。今年以来(lái)，受到汽车(chē)优(yōu)惠补贴(tiē)政策去年底到(dào)期(qī)影响，国六B的排放标准在今年7月(yuè)份切换(hu500万越南盾是多少人民币，1人民币=àn)，车企降价促销力度加大(dà)，带动了价格的下行。我们(men)看到(dào)，4月(yuè)份燃油小汽车(chē)价格(gé)环比还(hái)在下降(jiàng)。

　　四是上年同期对比基数(shù)走高。上年同期受到(dào)疫情冲击(jī)，猪肉(ròu)价(jià)格(gé)进入到上涨周期等(děng)因素的(de)影响，食品(pǐn)价格涨幅(fú)扩(kuò)大。同时，由(yóu)于国际地缘政(zhèng)治冲(chōng)突、全球(qiú)疫情影响，去年国际油价高涨，带动了CPI中能源价格上升(shēng)。在这(zhè)些(xiē)因素(sù)共同(tóng)影响(xiǎng)下，去年4月(yuè)份CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩(kuò)大0.6个(gè)百分点。

　　付凌(líng)晖指(zhǐ)出，在价(jià)格中食(shí)品和能源由于受(shòu)到短(duǎn)期因素(sù)影响，往往波动会比(bǐ)较大，看价(jià)格(gé)总体(tǐ)的状况(kuàng)，更重要(yào)的还要(yào)看核心CPI。从核(hé)心CPI的状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月相(xiāng)同，总(zǒng)体保(bǎo)持基(jī)本稳(wěn)定。从核心CPI目前(qián)的情(qíng)况(kuàng)来(lái)看(kàn)，目前0.7％的涨幅和(hé)疫情前(qián)相比还(hái)是偏低的，很重要的原因是(shì)服务需求(qiú)仍在恢(huī)复中，相关价格(gé)涨幅跟过去相(xiāng)比偏低。

　　他(tā)表示，随(suí)着经(jīng)济(jì)社会恢复常态化运行(xíng)，服务需求稳(wěn)步扩大，旅游、交通、住(zhù)宿、餐饮等(děng)价格涨幅回升，带(dài)动服(fú)务价格涨幅有(yǒu)所(suǒ)扩(kuò)大。4月份，服(fú)务价格同(tóng)比(bǐ)上涨(zhǎng)1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点，连续两个月回升(shēng)。未来随着(zhe)服务消费需(xū)求带动增强，价格回升(shēng)也(yě)会推动核心(xīn)CPI涨(zhǎng)幅回归(guī)到合理的水平。

　　付凌晖指(zhǐ)出，从PPI情况来(lái)看，今年以来受(shòu)到(dào)国内外(wài)多重(zhòng)因素影响，PPI同比(bǐ)降(jiàng)幅连(lián)续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影响因素有以下几个(gè)：

　　一是国际输入性因素影(yǐng)响。我国部(bù)分(fēn)大宗(zōng)商品价(jià)格与国际市场联系比较紧密，今年以来受到(dào)世界经济(jì)恢复乏力(lì)影响，国(guó)际大(dà)宗商品价格走低(dī)、国内石(shí)油、有色价格出现下降(jiàng)，4月份石油和天然(rán)气开(kāi)采业价(jià)格下(xià)降16.3％，化学原料和(hé)化学制品业价(jià)格下降9.9％，有(yǒu)色金属(shǔ)冶炼和压(yā)延加工业价(jià)格下降8.6％。

　　二是(shì)部分(fēn)行(xíng)业市场需求不(bù)足。经济恢复常态化运行以后，部分行业产(chǎn)能供给充(chōng)裕，但(dàn)市场(chǎng)需求相对不足，价格有所下(xià)降。比如煤(méi)炭产能(néng)继续释放(fàng)，进口持续增(zēng)加，而电煤(méi)需求季(jì)节性减(jiǎn)少，市场进入(rù)淡季(jì)，价格降幅有(yǒu)所扩大，4月份煤(méi)炭开采和洗选业价格下(xià)降9.3％。我国钢材产(chǎn)能(néng)比较充(chōng)足，而市(shì)场需求还(hái)在恢复中，价格出现下降(jiàng)，4月份(fèn)黑色金(jīn)属冶炼和压(yā)延(yán)加(jiā)工业价格下降13.6％。

　　三(sān)是上年价格变动(dòng)翘尾下拉影响加大。4月份上年(nián)价格翘(qiào)尾影响是负2.6个百分(fēn)点，比3月份下拉影响扩大(dà)0.6个百分(fēn)点。

　　从下阶段情(qíng)况来看，国际输(shū)入性影响还会持续，国内市场需(xū)求(qiú)仍(réng)在恢复中，部(bù)分(fēn)工业品价格(gé)短期下行情况还会延续。但(dàn)是随着国内(nèi)经济恢复(fù)，市场需(xū)求回暖，总的判断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告(gào)：当前我国经济没有出现通(tōng)缩

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，昨天央行发(fā)布的一季度货币政策报告也提及通缩。报告提到，我(wǒ)国通胀(zhàng)水平处(chù)于温和(hé)区(qū)间。过去一年(nián)、五年和十(shí)年，CPI年均涨幅(fú)都在2％左(zuǒ)右(yòu)。

　　今年以来物价涨(zhǎng)幅(fú)阶段(duàn)性回落(luò)，主要与供需恢复时间差(chà)和基数(shù)效应有(yǒu)关。我国经(jīng)济运行(xíng)开局(jú)良(liáng)好，同(tóng)时(shí)通胀保(bǎo)持温(wēn)和，CPI涨(zhǎng)幅(fú)逐月(yu500万越南盾是多少人民币，1人民币=è)下行(xíng)，4月涨(zhǎng)幅(fú)降至0.1％，PPI近几个月运行在(zài)负值(zhí)区间。

　　总(zǒng)的看(kàn)，若经济保(bǎo)持正常增长态(tài)势，CPI阶段性(xìng)回(huí)落(luò)的影响不宜夸大。

　　本轮物(wù)价(jià)回落客观(guān)上有以下因(yīn)素：

　　一是供给能(néng)力较(jiào)强。在稳经济一揽子政策有力支持下，国内生产持续加快恢复，PMI生产(chǎn)分项保持在较高景(jǐng)气区间；农(nóng)副产品生产稳定、物流渠道畅通，也保证了居民“菜(cài)篮(lán)子”“米袋(dài)子”供(gōng)应充足。

　　二是需求复(fù)苏偏慢。实体经济生产、分配、流通、消费等环节本(běn)身有个过程，加之(zhī)疫情的“伤痕效应”尚未(wèi)消退，居(jū)民超额储(chǔ)蓄(xù)向消费的(de)转化受收(shōu)入分配分化、收入预(yù)期不稳等(děng)制约，特别是汽车、家装(zhuāng)等大(dà)宗(zōng)消费需求偏弱。近(jìn)期(qī)居民出现提前还贷(dài)现象，也一定程度影响(xiǎng)当(dāng)期消费。

　　三是基数效(xiào)应明显。去年(nián)国际油(yóu)价一度逼近140美元(yuán)大(dà)关(guān)，今年(nián)以来已(yǐ)回落(luò)至80美(měi)元附近，带动CPI交通工具燃料和居(jū)住(zhù)水(shuǐ)电燃(rán)料的(de)同比增速走低；疫情扰(rǎo)动使得去(qù)年3月鲜菜价格(gé)反季节(jié)上涨，对(duì)今(jīn)年也(yě)存在(zài)高基数影响(xiǎng)。GDP等宏观(guān)经济数(shù)据同样存(cún)在明(míng)显基数效应，去年二季度受(shòu)疫情(qíng)冲击GDP同比降至0.4％，低(dī)基(jī)数作用下今(jīn)年(nián)二季度GDP增(zēng)速可能明显(xiǎn)回升。

　　未来几个月受(shòu)高基数(shù)等影响，CPI将低位窄幅(fú)波动(dòng)。今年5-7月(yuè)CPI还将阶段性(xìng)保持(chí)低位，主要受去(qù)年同期CPI涨幅基(jī)本在2.5％左右的高基数影响。但要(yào)看到(dào)，随着基数降低，特(tè)别是政策效应(yīng)将进一步显现，市(shì)场机制发挥充分作用，经济内生动力也在增(zēng)强(qiáng)，供(gōng)需(xū)缺口有望趋于弥合，预计下半年CPI中枢可能温和抬升，年(nián)末(mò)可能(néng)回(huí)升至近(jìn)年均值水平附近。

　　报告(gào)表示，当前我国经(jīng)济没(méi)有出现通缩。通缩主要指价格持(chí)续负增长，货币供(gōng)应量也具有(yǒu)下降趋势，且通常伴随经济衰退。我(wǒ)国物价(jià)仍在温和上涨，特别是(shì)核(hé)心CPI同比(bǐ)稳定在0.7％左右，M2和社融增长相对(duì)较(jiào)快，经济(jì)运行持(chí)续好转，不符合(hé)通缩的特征。

　　中长期看，我国经济总供(gōng)求基本平衡(héng)，货币条件合理(lǐ)适度，居民(mín)预期(qī)稳定(dìng)，不(bù)存在长期(qī)通缩或通胀的基础。

500万越南盾是多少人民币，1人民币=="国家统计局：当前(qián)中(zhōng)国经济不存在通缩，下阶段也不会出现(xiàn)通(tōng)缩">

　　国(guó)金(jīn)宏观(guān)：通缩讨论，可(kě)以休矣

　　一问(wèn)：通缩(suō)大讨论？通缩是个伪命题，担忧大可不(bù)必

　　物(wù)价是经济短周(zhōu)期波动的滞后(hòu)指标，不能仅以物价(jià)回落来评判经济进(jìn)入“通缩”。过(guò)往经验显示，经济的周期性波动(dòng)主要由需(xū)求驱动(dòng)，物(wù)价(jià)跟随需求(qiú)变化而变化，使得物价(jià)变化滞后(hòu)经(jīng)济1-2季(jì)度左右(yòu)；经济复苏初期(qī)，需求才刚刚开始修复(fù)，对价格的提(tí)振(zhèn)尚(shàng)不明显，使(shǐ)得物价指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初(chū)CPI同(tóng)比均在1％以下(xià)。

　　领先指标(biāo)持续修复，显(xiǎn)示经(jīng)济处于复苏初期。以企业中长期资金来源(yuán)刻画的有效社融增速，去年9月以(yǐ)来持续回(huí)升，由去年(nián)8月的8.7％回升2.8个百分点(diǎn)至今年4月的11.5％；按(àn)照有效社融(róng)变(biàn)化领先经济2个季(jì)度左(zuǒ)右的经验规律(lǜ)，本轮(lún)信用扩张会带(dài)动经济在2023年初见底回升，1季度(dù)经济指(zhǐ)标已有(yǒu)所体现。

　　年初以来物价的回落，受基数、供给和外需等(děng)影响较大；伴随(suí)拖累减弱(ruò)、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在年(nián)中前后(hòu)开始抬升。除(chú)去年基数较高外，猪(zhū)肉、鲜菜等食品价格回落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的(de)拖累显著，而线下(xià)活动(dòng)相(xiāng)关(guān)服务(wù)、衣着等价格逐步抬升。伴(bàn)随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即(jí)将底(dǐ)部回升(shēng)、PPI在年中前后(hòu)开(kāi)始(shǐ)抬升。

　　二(èr)问：资金(jīn)空转加(jiā)剧(jù)，政策托底无(wú)用(yòng)？周期启动，渐入佳(jiā)境(jìng)

　　经济(jì)复苏初期，资金存在一定空转较为常见。经验显示，资金空(kōng)转(zhuǎn)多发(fā)生在经济回落(luò)、货币明(míng)显(xiǎn)宽松阶段，部分(fēn)资金滞留在金融体系，使得(dé)M2-M1“剪(jiǎn)刀差(chà)”扩大，去年底以来(lái)也有(yǒu)类(lèi)似特(tè)征；有所不同的(de)是(shì)，当(dāng)前资金多滞留在银行体系、而不(bù)是(shì)非银金(jīn)融机构，与居民理财回表、购房偏弱(ruò)带来的居(jū)民(mín)与企业(yè)之间信用(yòng)派(pài)生偏(piān)少等紧密相关。

　　稳(wěn)增长思路(lù)不(bù)同，使得信(xìn)用派(pài)生驱(qū)动和表(biǎo)征不同过往(wǎng)，企业有效信用派生自去年(nián)9月以来持续改善，而房地产相关融资(zī)拖(tuō)累总(zǒng)体(tǐ)信用派生(shēng)。传(chuán)统周期下，信用扩张以房地产驱动为主，使得居民(mín)贷款增(zēng)长明显快于企业；相较之下，本轮(lún)信(xìn)用修复主要靠企业融资扩张，有(yǒu)效社(shè)融从去年9月开始持续回(huí)升(shēng)，而居民信贷一度拖累社融回落。

　　本(běn)轮信用派生(shēng)带来的经济效应(yīng)不同过往，有效信用(yòng)派生对(duì)企业行为的(de)支持已开始显现。去年3季度(dù)以来(lái)，资金加速(sù)流向制造(zào)业，而(ér)房地(dì)产相关融资显(xiǎn)著弱于以往(wǎng)，使得制造业投资(zī)表(biǎo)现显著强于房地(dì)产；伴随融(róng)资的(de)持续改善(shàn)，企业资本开支在(zài)1季(jì)度有所(suǒ)扩(kuò)大。但房地产“缺(quē)位”，压低了信用派(pài)生和经济增长的弹性。

　　三问：中(zhōng)观(guān)数(shù)据已现“疲(pí)态”？疫情(qíng)“后遗(yí)症”或被(bèi)过度渲(xuàn)染

　　高频指标报复性反弹后走弱(ruò)，主要缘于(yú)场(chǎng)景恢复的“脉(mài)冲”；但疫后“疤(bā)痕效应”的存在，使(shǐ)得(dé)大家(jiā)容易产生悲观情绪。疫情(qíng)政策调整，放大了“春节效(xiào)应”带来的经济波动，部分高频(pín)指标报复(fù)性反弹后出现走弱的迹象(xiàng)。其(qí)中，偏消费端的(de)活动多在2月(yuè)底之后走弱，偏(piān)生产(chǎn)端略晚一点，导致宏观(guān)数据屡超预期的同时，市场信(xìn)心反(fǎn)其道(dào)而(ér)行之。

　　内生动能(néng)的修复已然开始(shǐ)，消(xiāo)费动(dòng)能或(huò)被低估(gū)，前半程靠居民出行(xíng)和企业消费，后半(bàn)程靠(kào)居民(mín)消费能力的恢(huī)复。出行(xíng)意愿的持(chí)续改善、企业经营活(huó)动正常(cháng)化等(děng)，皆指向场景(jǐng)恢复带来的(de)消费修复持续性和(hé)弹性(xìng)不宜低估；批发零售、住宿餐饮等(děng)服(fú)务业，及(jí)稳增长相关(guān)行(xíng)业招工需求在逐步修复，有助于推动收入与消费的(de)正循环(huán)。

　　地产链条(tiáo)的(de)“积极”信号也在累积。地(dì)产大周(zhōu)期向下(xià)已是共识(shí)，地产链条修复会弱于传统周期；但(dàn)小周(zhōu)期超调后的修复出现(xiàn)一些“积极(jí)”信(xìn)号。1）高(gāo)能级城市(shì)地产供给增(zēng)多、质(zhì)量改善(shàn)，利于需求(qiú)释放、形成供(gōng)需(xū)“正向循环”；2）中西(xī)部地区棚(péng)改(gǎi)加码（可比口径增长(zhǎng)近60％）、中西部地区收(shōu)入修复等，有(yǒu)利于稳定低能级城(chéng)市需求(qiú)。

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