自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极(jí)回(huí)暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不(bù)穷，基金经理也(yě)随(suí)之调仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年(nián)一季报的披露，将明(míng)星基金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基(jī)金的2023年(nián)一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星基金经(jīng)理在(zài)一季度(dù)仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示对(duì)全年股票市(shì)场有(yǒu)信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘(liú)格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着(zhe)公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得(dé)一提(tí)的是，陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报也(yě)用相当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新(xīn)的技术革(gé)命，但直言客(kè)观上当下的研(yán)究认知还不(bù)具(jù)备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔(péi)率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受基(jī)民(mín)关注(zhù)的基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿(yì)级主动(dòng)权益基金经(jīng)理，手握巨(jù)资让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金在(zài)今年一季度仓位基(jī)本都维持(chí)高(gāo)仓位(wèi)运作，多只基(jī)金一(yī)季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只基金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也(yě)写道(dào)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病选(xuǎn)基金在一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结(jié)构进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管理的(de)易方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达(dá)优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平(píng)的港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去(qù)年底的差(chà)不多(duō)的港股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅(fú)度较(jiào)大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持(chí)有(yǒu)港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配(pèi)置港(gǎng)股 和美(měi)股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一季(jì)度(dù)股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加了科技等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资(zī)者需要(yào)时(shí)刻保持(chí)一(yī)种克(kè)制而(ér)理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会(huì)时全力出(chū)击。他一直保持着偏(piān)低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末(mò)持(chí)仓上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金(jīn)前三大(dà)重仓股依次(cì)是(shì)腾讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了消费(fèi)等(děng)行业的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)药明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三(sān)年(nián)持(chí)有的头号重仓(cāng)股为贵州茅(máo)台，但是(shì)易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)精选的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯控股。去(qù)年(nián)底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去(qù)年底已(yǐ)经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减(jiǎn)持的还(hái)有港(gǎng)交(jiāo)所，这(zhè)只个股已经推(tuī)出(chū)了前十大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他(tā)所管理规模基本(běn)和去年底持(chí)平，整体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)4只基金合计总(zǒng)规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方达优(yōu)势企业(yè)三年、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选在(zài)今年一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例(lì)外，值得(dé)投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投(tóu)资者可以用(yòng)很长一段时间来充分观(guān)察公(gōng)司的发(fā)展，等到它们用(yòng)事实证明自己的(de)成(chéng)功(gōng)和巨(jù)大的成长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投资的(de)优势之(zhī)一在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对(duì)基本面分析(xī)方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业(yè)的洞(dòng)察，所有这些都使投(tóu)资者未来(lái)更可能做出对具体(tǐ)投资(zī)标的内在价值(zhí)的(de)准确判断。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对某一次投(tóu)资，积累(lèi)的(de)重(zhòng)要性可能(néng)并不显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为终级(jí)目标，可积累性就是这一(yī)目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的(de)。我们会参考(kǎo)全球产业升(shēng)级的经验，持(chí)续做(zuò)深(shēn)入的研(yán)究积累，争取构(gòu)建一个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希(xī)望能(néng)正确评估(gū)企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为(wèi)好公(gōng)司不是好股票的(de)唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投资者(zhě)带(dài)来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定(dìng)期报告并对财务数(shù)据进行(xíng)系(xì)统整理和分(fēn)析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面的核心手(shǒu)段之一(yī)。在定期报(bào)告(gào)中，企(qǐ)业的所有经(jīng)营活动(dòng)都会反映在财(cái)务(wù)数据中(zhōng)，定量的(de)数据可以(yǐ)用来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家公司过去和当前的(de)财(cái)务状况了如指掌，就更有可(kě)能正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要(yào)阅读一切。如(rú)果你对(duì)一家公司感兴趣(qù)，那就看看(kàn)它的年报，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读了(le)年(nián)报中(zhōng)的附(fù)注(zhù)，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经(jīng)历过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研(yán)究(jiū)并(bìng)抓(zhuā)住这些(xiē)关键的因素，是能够(gòu)一路(lù)坚持下来的(de)重要(yào)因(yīn)素(sù)，也通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一(yī)季度末该基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去年四(sì)季(jì)度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业(yè)为(wèi)新科技技(jì)术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的(de)高(gāo)端(duān)制造业资产(chǎn)经历了下(xià)跌。在海外金(jīn)融(róng)风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系(xì)不确定的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的应用展望(wàng)，资金分流可能(néng)是高端制造业(yè)相对(duì)表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金的持(chí)仓(cāng)结构并(bìng)没有(yǒu)进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建(jiàn)立全球比较优势的高端制造产业链(liàn)布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退(tuì)出了前(qián)十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘对(duì)市(shì)场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向(xiàng)保持(chí)相(xiāng)对乐(lè)观(guān)，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量(liàng)价(jià)值(zhí)积累的公(gōng)司。经(jīng)过(guò)调整，行业(yè)估值水平已在历史低(dī)位，产业链的变化(huà)在市场(chǎng)定价中(zhōng)未被充分(fēn)认(rèn)知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶(jiē)段特点来说，当前(qián)市场的参与(yǔ)资金(jīn)方呈现(xiàn)复杂多样的趋势(shì)，收(shōu)益预期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市(shì)场在(zài)主题逻(luó)辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处(chù)理上提高了难度，短期(qī)内基(jī)本面估(gū)值匹配的压力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重要(yào)的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均(jūn)衡(héng)性(xìng)投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整投资(zī)组合，如何展望未来(lái)市场投资(zī)机(jī)会(huì)，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达(dá)新经济(jì)基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表示(shì)，一季(jì)度中国经(jīng)济整体温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢(huī)复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加(jiā)杠(gāng)杆(gān)的动力不(bù)强，复(fù)苏力度相比市(shì)场(chǎng)乐观预期仍有一定差(chà)距。海外(wài)则维持滞(zhì)涨(zhǎng)格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行为代表的(de)欧美 金融(róng)风波暂时平息(xī)，但也让(ràng)投资者担心这是(shì)否只是(shì)当(dāng)下复杂(zá)环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为(wèi)进一(yī)步增强(qiáng)了未来通胀的(de)韧性，也(yě)让美联储在货币政策调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容生成）”和部分(fēn)国企相关(guān)板块获得了边际资金的(de)巨量涌入(rù)，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进(jìn)一步加剧(jù)了市场结构的(de)分(fēn)化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突(tū)出，而新能(néng)源、金融地产等行业(yè)则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于尚(shàng)未发(fā)掘到基本面驱动(dòng)的投资(zī)主线，本基金一季度操作不(bù)多(duō)，主要包括行业(yè)上用(yòng)医药替(tì)代(dài)了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于短期基(jī)本面一般或者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股变化上(shàng)看，此前(qián)连续3个(gè)季(jì)度位(wèi)列前(qián)五大重仓股之一的(de)五粮(liáng)液(yè)，在今年一(yī)季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季(jì)度唯一一只仍(réng)保(bǎo)留在前十大重仓股的(de)贵(guì)州茅台也遭(zāo)到陈皓减持(chí)，对比上一个季度(dù)，陈皓在一(yī)季度减持了(le)6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一季度的第二大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科(kē)技、氟(fú)化工龙头中的巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新(xīn)进前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德(dé)时(shí)代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当(dāng)大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热门的(de)AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们(men)也进行了积极的研究(jiū)，方向上非常认同(tóng)其很可能(néng)是(shì)一(yī)次全新的技术革命，将(jiāng)极大(dà)提升全社(shè)会的(de)生产(chǎn)效率(lǜ)，但(dàn)客观上我们当(dāng)下(xià)的研究认知(zhī)还不具备对(duì)相关(guān)标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合(hé)理的价格买(mǎi)入预期(qī)收益率更高的资产(chǎn)”这一(yī)投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和(hé)赔(péi)率更高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还(hái)分享了自己最(zuì)新(xīn)的投资感悟，他(tā)表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研(yán)究获(huò)得(dé)超额认(rèn)知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样(yàng)，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们(men)平时的(de)不断(duàn)学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链(liàn)接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴(xīng)市(shì)场获得了更多(duō)实质性(xìng)认(rèn)同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售持续(xù)恢复，部分行(xíng)业已经进入(rù)库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需(xū)要(yào)一点(diǎn)点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下的(de)证(zhèng)券市(shì)场，我们也衷心(xīn)的希望其能(néng)够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优质股(gǔ)票(piào)里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持(chí)稳定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券商、新(xīn)能(néng)源等板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季度前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股上看，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三大重仓(cāng)股，金域(yù)医学新进前(qián)三大重仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医(yī)学是一(yī)家以(yǐ)第三方医(yī)学(xué)检验及病(bìng)理诊断(duàn)业务为核心的(de)高科技(jì)服务企业，通过不断(duàn)积累的(de)“大平台(tái)、大网络(luò)、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资(zī)源优势，为(wèi)全(quán)国各(gè)级医疗机构提供领先的医学诊断(duàn)信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金域医学之(zhī)外，基础化工(gōng)板(bǎn)块中(zhōng)的(de)蓝(lán)晓科技也在一季度新(xīn)进富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益于(yú)生命(mìng)科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在(zài)一季度退出(chū)富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾(gù)，一(yī)季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体经(jīng)济(jì)进入(rù)了复(fù)苏(sū)的(de)阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施(shī)的(de)一些收缩(suō)性(xìng)行业(yè)监管政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的(de)复苏力度(dù)还不是(shì)很(hěn)强，但我(wǒ)们应该(gāi)看(kàn)到(dào)是积极的(de)因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续(xù)的进程(chéng)中。更要重(zhòng)视的是市(shì)场(chǎng)的整体估值(zhí)依然处于长周期(qī)中(zhōng)很有吸(xī)引(yǐn)力的(de)位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时(shí)间维度，我们相信现在所面临的(de)重重困难终将找到解(jiě)决的出路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承受市场波(bō)动对应的预期回报水平的是相当合(hé)适的。未来我们依然(rán)会致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻(xún)找价(jià)值，去翻(fān)更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报(bào)披露(lù)时反复强调，我们并(bìng)不具(jù)备精确(què)预测市场短期趋(qū)势的可靠能力(lì)，而把精力集中在(zài)耐心收集(jí)具有远大(dà)前景的优秀(xiù)公(gōng)司，等(děng)待公司自身创造(zào)价值的实现和(hé)市(shì)场情绪在未来某(mǒu)个时(shí)点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司治理(lǐ)结构完善(shàn)、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大(dà)的概(gài)率能在(zài)未来为投资(zī)者创造(zào)价值(zhí)。分享企业自身(shēn)增长带来的资本(běn)市场收益是成长型基金获取(qǔ)回报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大(dà)消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主投大(dà)消费板(bǎn)块的基金(jīn)经理，手握(wò)700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未来(lái)市场，也(yě)值(zhí)得投(tóu)资(zī)者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报(bào)写道，一季(jì)度组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选个股而(ér)非(fēi)择时的投资风格，保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续在(zài)其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力(lì)度最大(dà)，一季(jì)度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美(měi)的集团新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国(guó)经济(jì)温(wēn)和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期(qī)变化(huà蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病)对国内资本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率(lǜ)水平再创新低，意味着高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)大概率持续更长时(shí)间。气球事件导致中美(měi)关系(xì)再(zài)度(dù)紧(jǐn)张(zhāng)。国(guó)内强刺激(jī)预期(qī)落(luò)空(kōng)，叠加海(hǎi)外风险事件，股票(piào)市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏(sū)、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经济运行正(zhèng)常化需要(yào)一个(gè)过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需(xū)要时间修复资产负债表、修复(fù)信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事(shì)件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近(jìn)期公布的社融(róng)和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映出加息过快带来的(de)金融风(fēng)险，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险更多是流动(dòng)性问题，底(dǐ)层资产问题(tí)不大，海外(wài)央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不(bù)大。欧美等(děng)发(fā)达国家通(tōng)胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并存，处(chù)理难度(dù)较大，这(zhè)也意(yì)味(wèi)着全球(qiú)无风(fēng)险收(shōu)益率(lǜ)在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作(zuò)的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经济(jì)体发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们可(kě)以将(jiāng)目(mù)光更(gèng)多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多(duō)公(gōng)司在过(guò)去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得(dé)更加优秀、更加(jiā)强大。不(bù)必(bì)总是关注宏(hóng)观(guān)数(shù)据，多看(kàn)看微观(guān)企(qǐ)业变化(huà)可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全(quán)年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资机会(huì)。期(qī)待为(wèi)持有人(rén)创造(zào)良好收益。

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