北京时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉(lā)升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的非农数据(jù)远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此(cǐ)前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到9个(gè)月以(yǐ)来的最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美(měi)股期货(huò)短线走低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和金融(róng)行业(yè)持续(xù)裁员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季节性因素(sù)相(xiāng)对(duì)于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的(de)就(jiù)业机会和(hé)劳(láo)动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的(de)首次申(shēn)请(qǐng)失业(yè)金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云(yún)认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括(kuò)裁(cái)员等(děng)，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据(jù)会让市场对于下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢(yì)价(jià)部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中长期来(lái)看，美国会(huì)继(jì)续(xù)朝(cháo)着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市(shì)继(jì)续(xù)看好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增(zēng)人(rén)数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一次(cì)加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美(měi)元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和(hé)回(huí)落的情(qíng)况下(xià)，美元实(shí)际(jì)利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。F钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量ne-height: 24px;'>钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量OMC声明和(hé)鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的(de)信息，并评估其对(duì)货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着美联储是否结(jié)束加(jiā)息需要看(kàn)到(dào)通胀(zhàng)明显(xiǎn)回(huí)落。至于是(shì)否要(yào)开始降息(xī)，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期(qī)升(shēng)温叠加市(shì)场预期美联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国(guó)就业(yè)数据超预(yù)期，美债收益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可(kě)能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可能在长时(shí)间内(nèi)维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业数据(jù)和时薪(xīn)增速全(quán)面超(chāo)预(yù)期，表明(míng)美国当(dāng)前劳(láo)动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联(lián)储可能(néng)会在较长时(shí)间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的(de)预(yù)期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预期(qī)或在短期提振美元指数和(hé)美债收益(yì)率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入新阶(jiē)段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获(huò)得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期(qī)货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加(jiā)息(xī)，而(ér)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)则(zé)在美债收益率持续下行(xíng)的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况(kuàng)不同的(de)是，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而(ér)黄金(jīn)价(jià)格对降(jiàng)息并未(wèi)提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接(jiē)管收(shōu)购(gòu)后，因(yīn)银行业长期(qī)存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银(yín)行融资成本(běn)正在攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体(tǐ)经(jīng)济(jì)蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的(de)拉动上升(shēng)反映出(chū)一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经济(jì)下行压力(lì)不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数(shù)将持(chí)续承压，避(bì)险(xiǎn)需(xū)求提(tí)振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路(lù)，短线(xiàn)则(zé)可买入(rù)黄金和白(bái)银虚(xū)值看(kàn)涨(zhǎng)期(qī)权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求(qiú)实(shí)际(jì)上是(shì)明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作(zuò)用(yòng)的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季度钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点在议息前已经(jīng)被(bèi)充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的(de)乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市(shì)场一度表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息并将进(jìn)入降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美(měi)联储最后一次加息落地(dì)然(rán)后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续(xù)高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系较长一(yī)段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在(zài)当(dāng)前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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