国内“五一”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽(hū)视。在(zài)美国多(duō)项重要经济数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议(yì)，市场普遍(biàn)预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在(zài)利(lì)好(hǎo)利空(kōng)消(xiāo)息交织下(xià)，节后市场走势(shì)将(jiāng)如(rú)何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原因(yīn)是达(dá)成(chéng)救助协(xié)议以维(wéi)持该银(yín)行运营的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第(dì)一共和银行公布其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价(jià)在(zài)接下(xià)来的(de)两天内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前(qián)包括来(lái)自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和(hé)美联储(chǔ)的官员正在与其他银(yín)行进(jìn)行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储的(de)审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为(wèi)，银行(xíng)业审查(chá)员未能采取有力(lì)行(xíng)动解(jiě)决硅谷银行越来(lái)越多的问题(tí)。美联储负责金融业监(jiān)管的(de)副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不(bù)堪一击(jī)。他们的(de)确发现了风(fēng)险，却没(méi)有采取(qǔ)足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监管者的(de)错误部(bù)分源于(yú)，特朗普执政时的金(jīn)融业改革(gé)普遍放松(sōng)了(le)对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎(hū)导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得(dé)更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式(shì)不够自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为(wèi)，其(qí)银(yín)行(xíng)业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动(dòng)以前累积过多(duō)的(de)证据。

　　美联储的数(shù)据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开(kāi)审查报告或警(jǐng)告(gào)，数量是(shì)其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联(lián)储忽视了(le)范围更广的问题，比如(rú)该行多年来(lái)一直突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定，其(qí)利率相关风(fēng)险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适用于资(zī)产(chǎn)超过(guò)千亿美元银行的一(yī)系(xì)列规定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和(hé)监管一(yī)家银行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的(de)标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行(xíng)适用(yòng)标准和(hé)的流(liú)动性规定。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超(chāo)过25万美元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到(dào)可出(chū)售证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财(cái)务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的(de)公(gōng)司，美联储可能增加资本(běn)或流动性(xìng)的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受严重风暴(bào)影响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的(de)地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成(chéng)原则(zé)性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行(xíng)副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯(sī)表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保(bǎo)加利(lì)亚(yà)等国(guó)撤回针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影响的(de)成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部最新公(gōng)布的数据显示(shì)，美(měi)国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物(wù)价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布(bù)的数(shù)据再度印证了(le)美国通胀的(de)居高不下，这加大了美联(lián琪琪格蒙语什么意思)储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布(bù)的一季度美(měi)国宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师(shī)张晨(chén)向期货日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据(jù)显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对于(yú)美国(guó)经济衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危(wēi)机的尾部效应持续(xù)存(cún)在，金融不稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货(huò)币政策的(de)紧缩预(yù)期，同时(shí)增加(jiā)了(le)下半年美联储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映核心个人消(xiāo)费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美联储5月份(fèn)加息基(jī)本(běn)不存(cún)在悬念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是年(nián)中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前(qián)美(měi)联储货币(bì)政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难的(de)抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及一(yī)季(jì)度经济的(de)回落，美国当(dāng)前(qián)经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及下(xià)行压力已经持(chí)续(xù)增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市(shì)场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并无最新点阵(zhèn)图和(hé)经(jīng)济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决(jué)议声明(míng)及鲍威尔的(de)会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可重点观察措辞调整变(biàn)化(huà)情况(kuàng)，特(tè)别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而(ér)在会(huì)后的新(xīn)闻(wén)发(fā)布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业(yè)危(wēi)机引发的信贷收(shōu)缩(suō)等(děng)方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市场还是权(quán)益(yì)市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美(měi)联储会议需(xū)要关(guān)注(zhù)三个方面：一(yī)是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露(lù)其(qí)愿意容忍更高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于目前金融(róng)以及(jí)经济(jì)风(fēng)险的判断，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长(zhǎng)期(qī)风险；三(sān)是美联储未来的(de)货币政(zhèng)策预期(qī)，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期(qī)风险资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂的(de)程度，对(duì)市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好(hǎo)会再度上升，美(měi)元指数预(yù)计显著下行，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起市场较(jiào)大波动，但是(shì)对(duì)于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本(běn)次(cì)会议上需要重点关注美联(lián)储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威尔在记(jì)者会(huì)上对未来政策路(lù)径的(de)展望。“尤其是(shì)如果美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货币政策迅速(sù)转向的(de)乐观预期出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度(dù)有(yǒu)限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认为贵(guì)金属市场在利(lì)多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决(jué)以及银行业(yè)风险事件余波反复(fù)，不(bù)断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于(yú)后续货币(bì)政策之(zhī)间的预期差(chà)，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势(shì)有所缓和(hé)，但(dàn)无(wú)论是新增非农就业人数(shù)还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策转向(xiàng)的(de)阈值区间，这(zhè)极(jí)有可能造成(chéng)通胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币政策(cè)前景预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议息会议落地(dì)后(hòu)的一(yī)段时间(j琪琪格蒙语什么意思iān)内，市场仍(réng)然会(huì)延续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储还需(xū)在更多(duō)数据指引(yǐn)以及(jí)银行(xíng)风险事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步(bù)看一(yī)步”的决(jué)策思路。而市场对(duì)于年内降息(xī)的乐(lè)观(guān)预期的(de)修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际(jì)利率的变化，但是(shì)最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变化使(shǐ)得(dé)贵金属获得(dé)了越来越多(duō)的(de)金(jīn)融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近(jìn)期(qī)的表(biǎo)现也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已经表现(xiàn)出了(le)一(yī)定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国(guó)经济(jì)下行以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带(dài)来的加(jiā)息预测(cè)，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力的(de)回落压力(lì)。因此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当前(qián)市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来(lái)金(jīn)银价格的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏(hóng)观(guān)市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织(zhī)，海外(wài)市场(chǎng)容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将直面美联储5月利(lì)率决议(yì)落(luò)地(dì)，他预计美联储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机(jī)及债务上限问题(tí)悬而(ér)未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美(měi)联储会议这一关键时(shí)间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更加明(míng)确的方向性行(xíng)情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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