金融(róng)界5月15日(rì)消息 央行今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操(cāo)作(zuò)，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持(chí)平(píng)。本周有(yǒu)1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上，上周(zhōu)五(wǔ)曾经有消息称本月MLF中标(biāo)利率有(yǒu)可能下调，但是机构(gòu)分析，央行行(xíng)长易(yì)纲(gāng)曾(céng)在3月(yuè)公开表示目前实际利(lì)率的水(shuǐ)平(píng)是比较合适，且(qiě)4月(yuè)28日政治局会议对(duì)一季度的(de)经济复苏给予充(chōng)分肯定。

　　5月(yuè)以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆(gān)率(lǜ)提(tí)升。5月(yuè)是缴税(shuì)大(dà)月，需要关注下周缴税周对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道称(chēng)，自(zì)5月15日起(qǐ)银(yín)行协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限(xiàn)将下调(diào)，四大(dà)国有银行协(xié)定存款和通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机构(gòu)降幅为(wèi)50BPS。中(zhōng)信证券(quàn)分析，预计银(yín)行协定(dìng)存(cún)款和通(tōng)知存(cún)款利率上限(xiàn)的下调有助于(yú)缓解银行净(jìng)息差偏(piān)窄的问题。

　　国(guó)君宏观(guān)研(yán)究指(zhǐ)出(chū)，近期部分银行(xíng)调降存款利(lì)率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化”的进一步深化。本轮存款利率调(diào)降背后的原因，是储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银行净息差收窄。因此(cǐ)，存款利率客观上可减轻银行(xíng)负债成本，但(dàn)是这并(bìng)不足(zú)以(yǐ)触发超(chāo)额储蓄大规(guī)模转为消费及向金融(róng)资产流入(rù)。香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗rong>

　　（1）近期部分(fēn)银行调降存款利率，严(yán)格上不算降息，属于“利(lì)率(lǜ)市场化”的推进。2023年(nián)4月以来，河南(nán香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗)、广东等多地中小(xiǎo)银行(xíng)（地方农商行(xíng)为主(zhǔ)）发布公告(gào)下调人民币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等权威媒(méi)体报道，5月(yuè)15日起银行协定存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限将下调，引(yǐn)发“降息潮”的热议。不过(guò)，作(zuò)为我国利率体系的“压(yā)舱石”，1年期存款基准利(lì)率（整存整(zhěng)取(qǔ)）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降(jiàng)严格意义上并(bìng)非真的降息。归根结底，本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)也属于“利率市场(chǎng)化(huà)”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是(shì)储蓄偏高、资(zī)金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。一、2023年初的(de)人民币(bì)存款维持高位(wèi)，居民储蓄(xù)释放速度较(jiào)慢。因(yīn)此，存(cún)款利率调(diào)降背景下，居民储蓄有望(wàng)进一步流(liú)出(chū)，更(gèng)多(duō)流(liú)向消(xiāo)费、房(fáng)贷、资本(běn)市场等(děng)。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加剧(jù)。2023年3月降准以来，资金(jīn)利率中(zhōng)枢回落(luò)，资金杠杆明显抬升，资金空转有(yǒu)所(suǒ)加(jiā)剧。存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降一定(dìng)程(chéng)度上可(kě)以疏通流动性(xìng香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗)淤(yū)积，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策利率接连(lián)调(diào)降(jiàng)后(hòu)，银(yín)行净(jìng)息差大(dà)幅收(shōu)窄，尤(yóu)其是城商行、农商行，因此压(yā)降存款(kuǎn)成本(běn)、规范吸储行(xíng)为也属于(yú)大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上将减轻银行(xíng)负债成本，但我们认为，这并(bìng)不足以触发超(chāo)额储(chǔ)蓄大规模(mó)转(zhuǎn)为(wèi)消费(fèi)及向金融资产流入(rù)；回归基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续，仍将利好高股息资(zī)产和长期国债。客观(guān)上(shàng)，本轮银行下(xià)降存款利率的(de)效果与2022年(nián)4月、9月的效果类似(shì)，可(kě)以降低负债端成本，保(bǎo)护(hù)银行净息差(chà)。当(dāng)前(qián)流(liú)动(dòng)性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理论上可(kě)以促使存款(kuǎn)搬家，促(cù)使超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)流出，更多转化(huà)为消费。但(dàn)我们觉得刺激难度较大，倾(qīng)向于认为消费环(huán)比(bǐ)修复最(zuì)快(kuài)的(de)时候(hòu)已经过去(qù)。再回归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，意味着(zhe)长(zhǎng)端利率仍有望继续下探，高股息(xī)资产(chǎn)仍(réng)将(jiāng)占优。