5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富(fù)国(guó)基金、南方基金等(děng)多家头部(bù)公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业(yè)内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下(xià)，板块细(xì)分领域仍有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持(chí)续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下(xià)降外，其余(yú)产品份额均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅(fú)位列(liè)第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体行业复苏不及(jí)预(yù)期(qī)主要原因，一是国产替代进(jìn)程不及(jí)预期，国内(nèi)半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术(shù)和(hé)人才等方面存(cún)在差(chà)距，在国产替(tì)代过程中产(chǎn)品研(yán)发和客户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需(xū)求不及(jí)预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要的(de)构成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提(tí)出(chū)要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升也(yě)会(huì)更(gèng)加依赖数字化，成本(běn)效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度(dù)数(shù)字经济(jì)有(yǒu)顺(shùn)周期属(s书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么hǔ)性(xìng)，经济复苏(sū)会加(jiā)大(dà)企业数字化(huà)投入力(lì)度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾(gù)年初以(yǐ)来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另(lìng)一方面市(shì)场预(yù)期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年(nián)初到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露(lù)，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业(yè)近期的持续回(huí)调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板(bǎn)块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基(jī)本面(miàn)上(shàng)，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带来了(le)新的需(xū)求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压(yā)力，但(dàn)一方(fāng)面需求会(huì)重新复苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块估(gū)值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和细(xì)分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块(kuài)很多优质的公司(sī)处于历史估值分位低(dī)位区间(jiān)，随着(zhe)需求回(huí)暖或者新产(chǎn)品的突破，会(huì)有形成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工业(yè)革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人(rén)工智能从感知智(zhì)能走向认知智能(néng)后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的(de)工业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联网革命后在万物智(zhì)联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期(qī)的阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来的(de)技(jì)术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智(zhì)能对云管端各(gè)方(fāng)面都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了(le)新的(de)投资方向，如(rú)算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会(huì)。因此我们长期(qī)看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)该板块(kuài)投(tóu)资机会(huì)，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的国(guó)产替代(dài)，党(dǎng)的(de)二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块(kuài)经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个(gè)芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研(yán)半导体行(xíng)业库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点公(gōng)司(sī)的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金(jīn)刘(liú)源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练(liàn)需(xū)要大量算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后续有望(wàng)驱(qū)动半导体行(xíng)业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩(jì)相(xiāng)对(duì)较强，国产(chǎn)化趋(qū)势(shì)仍在加速(sù)推(tuī)进，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材料也是(shì)可以关注的(de)方向。存(cún)储作为半(bàn)导体中最大的(de)周期品种，也可能在(zài)年(nián)内(nèi)迎来边(biān)际变(biàn)化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)需(xū)要(yào)关注景气度修(xiū)复速度(dù)和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基(jī)本面变化综合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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