北京(jīng)时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全球投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和投资者分享了投资(zī)、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示(shì)，他和芒(máng)格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车(chē)。这是(shì)消费者(zhě)行为对苹果公(gōng)司带来的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产(chǎn)业链中的(de)重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没(méi)有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够(gòu)在(zài)第(dì)一时间(jiān)获(huò)取(qǔ)本次股东(dōng)会(huì)最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一(yī)个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶(jiē)段(duàn)价(jià)格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行(xíng)了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分销做(zuò)的很好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有些产品很难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前(qián)面临(lín)的问(wèn)题(tí)不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次(cì)我(wǒ)们(men)都是(shì)在最初(chū)觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力(lì)，但魔力(lì)也(yě)不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影(yǐng)行业是一个(gè)（经营(yíng)）非常困难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫情(qíng)前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临(lín)，客流量减少了(le)，但电影院不能(néng)减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了(le)

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯(bó)克希(xī)尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应(yīng)披露的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为(wèi)他(tā)们已经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国(guó)有关部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代表他们(men)最终一(yī)定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解决的(de)问题。我还不清楚(chǔ)最终结(jié)果(guǒ)会如何，但即使这笔收购(gòu)最(zuì)终没(méi)有成功，也不代表微(wēi)软或动(dòng)视暴雪有任(rèn)何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们仓位(wèi)中的占比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道(dào)什(shén)么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹(píng)果占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特(tè)肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人(rén)会(huì)花1500美元买一部(bù)手(shǒu)机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片(piàn)行业台积电(diàn)拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内快速买入(rù)卖出(chū)台(tái)积电的(de)原因。在问答(dá)环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他看来台积电是(shì)世界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留(liú)在（中国(guó)）台湾地(dì)区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子公司(sī)参与(yǔ)了(le)亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在我看来，目(mù)前我们(men)没有一(yī)家(jiā)公司可以与台积(jī)电比(bǐ)拟，这(zhè)家公(gōng)司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。何况它们(men)还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这(zhè)家公(gōng)司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一个不(bù)需要高估就能成为天才的(de)人。他真的很聪明(míng)，我想他的(de)智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成(chéng)一(yī)些（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不同之(zhī)处在(zài)于，我想要的不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单(dān)、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决不(bù)可能的问(wèn)题。我喜欢(huān)我现在的(de)生活方式，我不喜欢和(hé)他在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难了(le)。例如福特(tè)汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年(nián)的年度(dù)报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会(huì)面临(lín)来自世(shì)界各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事(shì)实(shí)也并非如此，法拉(lā)利就处(chù)于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车(chē)不是一(yī)个(gè)吸(xī)引人(rén)的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来(lái)了巨大的(de)成(chéng)本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢(huān)巨(jù)大的资金(jīn)成本和巨(jù)大(dà)的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关(guān)于人工(gōng)智(zhì)能的(de)问题时(shí)，芒格(gé)表示(shì)，如果你(nǐ)到中国(guó)的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操(cāo)作程(chéng)度非常高，但我还(hái)是觉得用人可能(néng)更好，因(yīn)为人工智能并(bìng)不能取代(dài)很多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事(shì)情(qíng)是不(bù)能掌控的。人工智能可以改变全世界，但(dàn)它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益(yì)的机会在降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在(zài)相(xiāng)对降低，但这并不代(dài)表没有投(tóu)资机会。从1940年(nián)到(dào)现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工(gōng)业(yè)、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的改变(biàn)，新的(de)事物(wù)永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的技术，因(yīn)此，在(zài)这其中(zhōng)会存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴(bā)菲特说，“之前(qián)买下伯(bó)克希(xī)尔能源(yuán)这家公司，就是希望(wàng)能够(gòu)帮助解决一些(xiē)环境方面的问(wèn)题。从传统能源向新(xīn)能源的(de)转(zhuǎn)变，我们在这个方面做(zuò)了非常多的(de)投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在(zài)经历能(néng)源行业的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司(sī)，我们希望(wàng)能够在全国的每(měi)一个州制(zhì)定不(bù)同(tóng)的计划，然(rán)后将这些计(jì)划进行整合(hé)。我们也将我们(men)的(de)目标(biāo)进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事(shì)业方(fāng)面希望能够(gòu)取得的成绩(jì)，但这个过程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投(tóu)资者提出的硅(guī)谷银(yín)行破产事(shì)件(jiàn)会带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司的限额是(shì)25万美元，这(zhè)是法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不(bù)是美(měi)国的(de)行为方式，就像他们不(bù)会让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公(gōng)众解释(shì)为(wèi)什(shén)么只有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发的(de)后续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的情(qíng)况都(dōu)非常(cháng)相(xiāng)似(shì)，恐惧(jù)总是会传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为银行挤兑(duì)而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银(yín)行(xíng)系统发生了很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时，我们(men)做了一件(jiàn)非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求的责任。他(tā)们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多钱的人会给(gěi)银(yín)行系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引(yǐn)发(fā)了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储失(shī)职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特却(què)认为，问题不在美联(lián)储，“他们无(wú)法解决(jué)财政问题(tí)，他们正在履行其职能。现金也(yě)不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很(hěn)乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中付(fù)出了代(dài)价(jià)。我们每个人(rén)，包括学(xué)校的(de)一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力孩子和其(qí)他人，也包(bāo)括我自己。我们购(gòu)买(mǎi)了(le)最初所谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券和储蓄(xù)债(zhài)券等(děng)等(děng)。如果不停印(yìn)钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏观(guān)环(huán)境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各(gè)种各样的新(xīn)发(fā)明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不(bù)知道会发生什么，因为(wèi)在目前的情(qíng)况下，可能(néng)会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人(rén)。如果他们(men)承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要(yào)改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全的银行(xíng)投(tóu)资方(fāng)法，不做别(bié)人做的(de)一(yī)些风险(xiǎn)性事(shì)情(qíng)，银行(xíng)可(kě)能是一(yī)个非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资(zī)了(le)一家(jiā)银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有(yǒu)通(tōng)过(guò)，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银(yín)行(xíng)，而不是(shì)许(xǔ)多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去美(měi)元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是(shì)储备货币，我看不(bù)到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉得(dé一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力)没(méi)人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能(néng)比(bǐ)我们(men)更清(qīng)楚，但是(shì)他也不能完全控制(zhì)我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知道需(xū)要(yào)印多少数额的货币才能(néng)解决问题，而(ér)直到它失(shī)控。人们(men)会对货币失去信心(xīn)，他们的(de)行为方(fāng)式(shì)可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不(bù)是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家(jiā)保(bǎo)险公司(sī)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去(qù)10年，虽然有很(hěn)多上(shàng)市(shì)公司涉及保险业务，但没(méi)有(yǒu)一家是自己(jǐ)愿意去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公(gōng)司，但在我们(men)看来，其依然是一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象的(de)多(duō)很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公(gōng)司，盖(gài)可第一季度(dù)业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两(liǎng)个原(yuán)因，首先是(shì)减少了(le)前一年的(de)保险准(zhǔn)备(bèi)金(jīn)，其次(cì)一季度(dù)还(hái)是汽车(chē)保险的旺(wàng)季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方面，盖可(kě)也取得了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业地(dì)产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的(de)商(shāng)业(yè)地产损失情(qíng)况(kuàng)有多严重，和(hé)伯(bó)克(kè)希尔是否会在(zài)商业地产领域更(gèng)活(huó)跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域从来不(bù)是(shì)特别活跃，因此也不(bù)会受到不(bù)良贷款等一系列负面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和世界很多(duō)地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是(shì)喜(xǐ)欢买(mǎi)没有(yǒu)追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这(zhè)一(yī)团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的(de)铁路(lù)，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫情确(què)实经历了一段困难时间(jiān)，但好在我们走出疫(yì)情和(hé)供应(yīng)方面的(de)挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他(tā)一(yī)些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专注于(yú)在20年(nián)内(nèi)达(dá)到(dào)某(mǒu)一运营指标(biāo)，要长期为客户提供(gōng)可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做投资或商业决定(dìng)时成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多(duō)的(de)企业，企(qǐ)业(yè)赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股(gǔ)东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增(zēng)加，而投资者不需(xū)要花任(rèn)何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创(chuàng)造(zào)了超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们(men)收(shōu)购的机会(huì)是非常(cháng)有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是(shì)收购(gòu)伟大的企业。我们可(kě)以做到(dào)以500亿或(huò)750亿美元的价(jià)格(gé)，收购一家价值(zhí)1000亿(yì)美元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没有人能像我们一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一(yī)大(dà)堆公司(sī)，这种事情会(huì)再次发生。但问题是，我们收购的机会是(shì)非常(cháng)有限(xiàn)的(de)，所以当(dāng)一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我们(men)需要足够(gòu)的(de)资金(jīn)。但(dàn)我(wǒ)们的股东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且(qiě)无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的(de)秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公司如何在短(duǎn)期利(lì)润和长期防御(yù)能力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对(duì)此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好(hǎo)的(de)事(shì)业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在(zài)1966年(nián)试图涉足百(bǎi)货(huò)商店(diàn)业务(wù一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力)时，我们学到(dào)的(de)是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班(bān)人话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定会继承我的(de)工(gōng)作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些事(shì)情做得更好，或者(zhě)去管理(lǐ)更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格雷(léi)格(gé)是做出最终决定的那个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些(xiē)人不(bù)足够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不(bù)会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀(xiù)在于从不(bù)会(huì)频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的(de)经理人(rén)，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做(zuò)的更(gèng)好原因(yīn)之一(yī)，是(shì)从(cóng)不(bù)会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的十大(dà)最佳(jiā)保险经理(lǐ)人(rén)之一，他的地(dì)位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是(shì)会去改善一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受(shòu)与(yǔ)他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是(shì)世界(jiè)上(shàng)独一(yī)无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈(tán)到了为何到访日本，并(bìng)参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原(yuán)因，是为了(le)把(bǎ)格雷(léi)格介(jiè)绍(shào)给那些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人(rén)感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望和（那些(xiē)企业(yè)）有长期(qī)合(hé)作的机会。它们(men)是一些令人难以置信(xìn)的投(tóu)资机会，一直是非常(cháng)好(hǎo)的投资机(jī)会(huì)。我很(hěn)喜欢(huān)这些公(gōng)司的(de)文(wén)化和历史。我们对(duì)五(wǔ)大商社(shè)的两天走访(fǎng)是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔(ěr)的发(fā)展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时(shí)至今日依然畅(chàng)销且屹(yì)立不倒(dào)一样，成(chéng)为其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资(zī)本

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔(ěr)被认为是(shì)一个(gè)国家(jiā)的资(zī)产而非负(fù)债，以往记录(lù)已(yǐ)经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大部分(fēn)公司都要(yào)多，也仍然可以在(zài)国家的经(jīng)济(jì)中投入非常多的钱(qián)，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优(yōu)秀的回购计划(huà)框架，我会继续(xù)沿(yán)用，因(yīn)为股票(piào)回购将同时对股东和公司自身的(de)运营产生益(yì)处(chù)，如果资本足够且股票(piào)很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过回(huí)购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会(huì)成为(wèi)活跃(yuè)的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生(shēng)的路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答(dá)关(guān)于遗产(chǎn)规划的(de)问题时(shí)，巴菲特(tè)说，在(zài)伯克(kè)希尔，只要(yào)把某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人。如(rú)果你想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥(yōng)有某种价值(zhí)观，重要(yào)的是(shì)：你(nǐ)要践(jiàn)行这样的价值观，并和(hé)他们谈论(lùn)这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们(men)就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如(rú)何(hé)度(dù)过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高(gāo)但(dàn)没(méi)有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上都存在各自(zì)的问题。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的建议(yì)。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时(shí)期(qī)来做，效果(guǒ)是不(bù)一样的”。

　　在他看来(lái)，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而(ér)有些(xiē)人则用遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让他们(men)知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简单，比如花钱(qián)要量(liàng)入为出，花(huā)的(de)钱要比赚的(de)钱少；避免(miǎn)身(shēn)边有能量的人和活动(dòng)；要(yào)活到老学到(dào)老(lǎo)，要学(xué)会感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那(nà)你一定会成功。如果(guǒ)做不到(dào)，成(chéng)功(gōng)就需要更多(duō)的运气，当然，你一定不要把自己的(de)命运(yùn)都(dōu)押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业务(wù)中没有困(kùn)难，我们都(dōu)非常热爱自己的(de)事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的(de)人一起工作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班通勤(qín)也只需(xū)要约5分钟的(de)路(lù)程，这是(shì)非常理想的(de)工作(zuò)环境，没有什么(me)能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注(zhù)《聪(cōng)明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再(zài)度(dù)提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非(fēi)常有说(shuō)服(fú)力(lì)的话(huà)，告(gào)诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热(rè)爱的工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投(tóu)资(zī)者》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论他的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看(kàn)看这(zhè)本(běn)书(shū)的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一本书在其领域里具有这样持(chí)续的地位(wèi)？”

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