金融(róng)界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”光环的(de)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上交所后，至今没有(yǒu)酒企成(chéng)功上市，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)近(jìn)7年时间第一只实现资本上市(shì)的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国台等均(jūn)止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次(cì)在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意的是，不知道是(shì)出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计引入(rù)两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投(tóu)资3亿美元(yuán)、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意味着(zhe)私募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开(kāi)资料(liào)显示，珍酒(jiǔ)李渡是一(yī)家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高(gāo)端白酒产(chǎn)品的中(zhōng)国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李渡集团旗(qí)下(xià)包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及开口(kǒu)笑四大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年(nián)收(shōu)入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营(yíng)白酒公司，以及中国白(bái)酒行业中(zhōng)提供三(sān)种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于(yú)下(xià)风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过(guò)90%，而腰(yāo)部的今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛(máo)利率的直接(jiē)原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横(héng)”的(de)广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费(fèi)就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正(zhèng)在逐步增加。报告期(qī)内(nèi)，公司存货分别为17.37亿(yì)宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天数(shù)分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产(chǎn)销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横”的(de)广告(gào)支出(chū)，这(zhè)与珍酒李渡(dù)创始人吴向东的操(cāo)盘(pán)手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教(jiào)父”——吴(wú)向东是一名(míng)白酒(jiǔ)行业的(de)老兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一(yī)个普(pǔ)通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工作。此后四年，他(tā)升(shēng)至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东(dōng)正式开(kāi)启了他(tā)的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做(zuò)到湖南(nán)第一。川(chuān)酒王热销之(zhī)后(hòu)，大量仿冒(mào)产(chǎn)品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下(xià)游(yóu)经销商的日子越来越(yuè)难(nán)，吴向东想(xiǎng)自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮(liáng)液签(qiān)订了(le)OEM代(dài)工(gōng)协议，这是他在白酒业首(shǒu)创(chuàng)了(le)一种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代工模(mó)式，随后，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足主教练的米卢(lú)誉为神(shén)奇教(jiào)练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任(rèn)金六福(fú)形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)，金六福的广告投放(fàng)量都是全国第(dì)一(yī)。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广告轰(hōng)炸下，金六(liù)福迅速成为国民白(bái)酒(jiǔ)，高峰期(qī)一(yī)天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南(nán)宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市知名(míng)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)湘(xiāng)窖(jiào)和开口笑正式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金(jīn)东集团旗(qí)下共有华致酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民(mín)币财富(fù)位列(liè)榜单第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会(huì)更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第(dì)108届(jiè)全(quán)国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝(cháo)成(chéng)放出(chū)“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进(jìn)入销量负增(zēng)长、收入(rù)低增长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋(qū)势，真正的(de)高端消费在疫情场景中并没(méi)有太受(shòu)影响，次高(gāo)端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强(qiáng)的动(dòng)力(lì)，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度(dù)上市(shì)公(gōng)司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一(yī)步分化。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-库存(cún)周期(qī)看趋势，现在(zài)存(cún)在三(sān)个矛盾(dùn)：一是产区(qū)和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在下(xià)降；二(èr)是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企(qǐ)业渠(qú)道(dào)重(zhòng)心(xīn)下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为(wèi)671万吨，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带(dài)，其原因在(zài)于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城(chéng宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市)市后，消(xiāo)费(fèi)习惯变了，导致未来升级空(kōng)间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节前和(hé)节后的终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下(xià)降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端(duān)节(jié)前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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