近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期(qī)货基金陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报(bào)告期(qī)内增加4.30亿份(f女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌èn)，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利(lì)润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利(lì)润有(yǒu)何区别？4只公募商品期(qī)货基(jī)金在(zài)一季报中均(jūn)提(tí)及(jí)，本期(qī)已实现收益指(zhǐ)基金本(běn)期利息收(shōu)入、投(tóu)资(zī)收益、其他收(shōu)入(rù)女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用(yòng)和信(xìn)用减值损(sǔn)失(shī)后的余额，本期利润(rùn)为本期(qī)已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益加(jiā)上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基(jī)金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方面(mià女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌n)，报告(gào)期(qī)内，仅建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份(fèn)额变动来看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期(qī)货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华(huá)夏基(jī)金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市(shì)场持(chí)续发(fā)酵(jiào)，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格(gé)下(xià)挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供应相对充(chōng)裕(yù)，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌(diē)幅过(guò)大(dà)；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节(jié)后一(yī)段时间(jiān)一般是豆粕需(xū)求淡季，而今(jīn)年由于(yú)生猪(zhū)价格(gé)持续(xù)下行，养殖业复产积极(jí)性(xìng)不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得(dé)豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提(tí)货(huò)量处(chù)于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报告期(qī)内基金投(tóu)资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又很(hěn)快反(fǎn)弹(dàn)至年初(chū)位置。黄金较(jiào)白银(yín)表现更为强势(shì)，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期(qī)走势主要受(shòu)制于白银工业(yè)属(shǔ)性(xìng)及美联储加息预(yù)期升温影响，白(bái)银(yín)表现出更(gèng)高(gāo)的波动(dòng)性。后期则主要(yào)是欧美银行业(yè)出现(xiàn)流动(dòng)性危机(jī)，导(dǎo)致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市场对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与(yǔ)经(jīng)济衰退(tuì)担忧继续主导贵金(jīn)属行(xíng)情，同(tóng)时也需关注突发(fā)地缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系的流(liú)动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴(xīng)经济体债(zhài)务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅(é)事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随(suí)着美国加息渐入尾(wěi)声，而(ér)通(tōng)胀仍处(chù)于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)配置价值进一步提(tí)升。考虑到(dào)白银的高弹性(xìng)及金银比价(jià)的相对高位，建(jiàn)议择机积极(jí)配置。

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