5月23日(rì)，医药股(gǔ)开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智飞生物、沃森(sēn)生物、长春高新(xīn)等(děng)涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持(chí)续(xù)处于低位水平，具有较大吸引(yǐn)力(lì)。截至5月23日，医(yī)药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处(chù)于历史较低(dī)分位(wèi)数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特(tè)估(gū)主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医(yī)药板块(kuài)作为(wèi)老赛(sài)道是否能有反弹行(xíng)情？在后疫情(qíng)时代，医药(yào)板块是否还有(yǒu)新的(de)业(yè)绩(jì)驱(qū)动因素？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面(miàn)持续改善

　　医药行业复(fù)苏确定性很强

　　疫情在2023年(nián)第一(yī)季(jì)度的影响将(jiāng)会逐步消退，医(yī)药行业的基(jī)本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一(yī)季度，医(yī)药板块(kuài)（创新药除(chú)外(四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震wài)）营收同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归母净利(lì)润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相(xiāng)比(bǐ)，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角(jiǎo)度来看，在2023年一(yī)季度，医药(yào)板块（创新药(yào)除(chú)外(wài)）存在一(yī)定的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药板块的(de)营(yíng)收(shōu)与去(qù)年同期相比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比例达(dá)到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净(jìng)现金(jīn)已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季(jì)度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营数(shù)据(jù)来看，除去创新药和疫情受益细分领域，医(yī)药(yào)板块中具(jù)有(yǒu)较好成(chéng)长能力(lì)的低估值(zhí)板块有原料(liào)药(yào)、医(yī)疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较(jiào)于许多(duō)创新(xīn)药、器械企业的产品(pǐn)销售前景，国内市场仍未达(dá)到预期，原(yuán)因在于(yú)近几年来，由于老龄化(huà)，国内医保支(zhī)出(chū)并未(wèi)增(zēng)加太多，增(zēng)速中(zhōng)的增量(liàng)大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为(wèi)什(shén)么，国内的医疗行业(yè)，增长速度并不(bù)快。首(shǒu)先，结(jié)构性的分化是(shì)非(fēi)常明(míng)显的，传(chuán)统(tǒng)药企必须要给创(chuàng)新留出(chū)空间，比如(rú)在(zài)过去的三年中，港股创新药企的年(nián)化营收增(zēng)速(sù)高(gāo)达70％。对本土医药(yào)企业而言，要实现高速(sù)发展，必须要(yào)双管齐下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震　　医疗(liáo)新(xīn)基建(jiàn)仍(réng)是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目前(qián)在(zài)总需(xū)求复苏不(bù)及预期的背景下(xià)，医药板块中(zhōng)有刚(gāng)性需求的(de)新基建板块或是(shì)最(zuì)具(jù)有确定性(xìng)的领域之一，一定程度上或仍是今(jīn)年(nián)医(yī)药投资的(de)胜负(fù)手。

　　我国继续推进(jìn)优(yōu)质医疗资源扩容下沉、区域(yù)平衡分(fēn)布，医(yī)疗新基建再(zài)获(huò)政策扶持(chí)。4月13日，国家卫生(shēng)健康(kāng)委员会召(zhào)开新闻发布(bù)会，重点介绍优质(zhì)医(yī)疗资(zī)源(yuán)下移(yí)、区(qū)域平(píng)衡布局。县医院作为县级医疗卫生(shēng)服务网络的龙(lóng)头，连接着城乡卫生服务(wù)体(tǐ)系。长期以来，国家卫生健(jiàn)康委通过开展三级医院(yuàn)对口帮(bāng)扶等方式(shì)，引导优质医疗资源下移，不断提高县级(jí)医院的综合(hé)实力(lì)。

　　今后，继续推进(jìn)人才、技(jì)术、管理的下移，通过(guò)城市三级医院的对口(kǒu)支援，托管(guǎn)，建立医联体，远程(chéng)医疗等多种(zhǒng)形式，满足县域居民的(de)基本医疗卫生需求，为普通疾(jí)病(bìng)在市县范围内解决奠定(dìng)坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下来的(de)工作(zuò)中，将继续(xù)推(tuī)进临床(chuáng)重点(diǎn)专科“百千万”工(gōng)程，指(zhǐ)导(dǎo)各(gè)地按照(zhào)“搭(dā)平台，建载(zài)体，促融合”的思路，重(zhòng)点加强(qiáng)群众(zhòng)需求较大的(de)心血管(guǎn)外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病学、病理学等专科建设，补齐资(zī)源短板，完(wán)成预(yù)期的建设(shè)任务。随着具体政(zhèng)策的出台，相关(guān)的(de)基层医疗器械市场或(huò)将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像器(qì)材、生命信息设备和(hé)心(xīn)血管耗(hào)材相(xiāng)关的(de)板块(kuài)将会(huì)有较大(dà)的发(fā)四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震展空间。其中的(de)个(gè)股有：联影医疗、万(wàn)东医疗(liáo)、奕(yì)瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械(xiè)市场持(chí)续扩张(zhāng)。随(suí)着国家继(jì)续(xù)支持(chí)优质医疗(liáo)资源扩容下沉(chén)的政策(cè)，在未(wèi)来(lái)，医疗卫生(shēng)资源的分布将会得到优化，促进更多优质(zhì)的(de)医(yī)疗资源向下扩容，释(shì)放(fàng)更多中、基层医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规(guī)划中(zhōng)提出要加(jiā)强医疗卫生(shēng)领域的基础设施建设的背景下，预计医疗器械采购(gòu)将更加宽松(sōng)，这将(jiāng)推动医疗器械市场的快(kuài)速发(fā)展(zhǎn)。在政策推动下，国产(chǎn)品牌(pái)有望凭借高性价比的优势(shì)加速进入医院，长期(qī)而言，随着多项政策支持的持续加强(qiáng)，国产(chǎn)替代将逐步加速(sù)，相关大型医(yī)疗器械的龙(lóng)头厂(chǎng)商(shāng)将会抓住放量的机会，实(shí)现快速发展。

　　华富证券建议关(guān)注国内高端医疗设备的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些企业(yè)具有较(jiào)好的产品(pǐn)性能、较(jiào)好(hǎo)的(de)渠道和较强的研发能力。

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