随着一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数最多的权益(yì)基(jī)金，相比去年(nián)四季度(dù)，易方达供给改革取(qǔ)代融通健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资(zī)产，并(bìng)偏(piān)向成(chéng)长风格(gé)基(jī)金，有的对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部(bù)分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持(chí)对(duì)权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的(de)状态，且市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关(guān)注以下(xià)条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资产估值修复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配置清(qīng)单也重(zhòng)磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首位。在此(cǐ)之前，则(zé)由海富通改革驱动连续(xù)第五个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基金在一季度均重点(diǎn)配(pèi)置华(huá)商新趋势优选基(jī)金(jīn)，其中更(gèng)有包(bāo)括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五(wǔ)年(nián)等基金将华商(shāng)新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从持仓数(shù)量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)的(de)FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格(gé)著称，截止今年一(yī)季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科(kē)瑞，合计(jì)持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买(mǎi)入只数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革，合计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方达供给改革基金(jīn)经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学博(bó)士，有过(guò)多年化(huà)工(gōng)研究经验，他坚持(chí)在(zài)熟(shú)悉的行业内把握投资机会(huì)，并(bìng)通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数(shù)据(jù)统计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富科技创(chuàng)新、易方达供给改革、易(yì)方达新兴成长位列增持份额(é)前(qián)三；偏股(gǔ)混合基金(jīn)增持前(qián)三则被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股(gǔ)票基金增持前(qián)三分(fēn)别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增(zēng)长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增(zēng)持(chí)前三(sān)则(zé)是交(jiāo)银(yín)定期支付双(shuāng)息平(píng)衡、摩根双(shuāng)核(hé)平(píng)衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前三(sān)依次(cì)为(wèi)易方达(dá)安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对(duì)较好，但行业(yè)分化较(jiào)大。受益于数字(zì)经济政策的提振与人工(gōng)智能主题的不(bù)断发(fā)酵，科技(jì)板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而地产和新(xīn)能(néng)源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度(dù)披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了(le)减(jiǎn)仓， 增加了部(bù)分业绩和(hé)估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经(jīng)理林国怀(huái)在一(yī)季报中表(biǎo)示(shì)，本(běn)季(jì)度基(jī)金(jīn)主(zhǔ)要进行以下(xià)操作(zuò)：1、持(chí)续维持权益(yì)资产的(de)仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升(shēng)组(zǔ)合中成长型(xíng)基(jī)金(jīn)的(de)配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例，同时适(shì)度降低价(jià)值型基(jī)金的(de)配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其(qí)他确定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票定增、大宗(zōng)交易等(děng)投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风格上(s蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思hàng)，目前权益部分依(yī)然保(bǎo)持略超配价(jià)值风格，但偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著下(xià)降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配(pèi)置策略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘市(shì)场上相(xiāng)对收益和(hé)绝对收益的投(tóu)资(zī)机会不断(duàn)增厚(hòu)组合收益，通过(guò)“多资产、多策略(lüè)”的方(fāng)式(shì)来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基金经理对(duì)全年(nián)市场(chǎng)的(de)主线判(pàn)断不是很清晰(xī)，因此组(zǔ)合整体(tǐ)上(shàng)除了向小市值(zhí)成长风格有一(yī)定偏(piān)离外(wài)，其(qí)他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经(jīng)理对今年全(quán)年股票市场(chǎng)的主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风格基金和股票，以及(jí)与(yǔ)数字(zì)经济(jì)相(xiāng)关的(de)基金(jīn)和股(gǔ)票，未来计划视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续对部分主(zhǔ)动权益基金进行了分散和优化，在一(yī)季度股票(piào)市场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大(dà)的市场中，基于对长期基本(běn)面、行(xíng)业(yè)景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业基金，增持部分(fēn)短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安(ān)养老2045一(yī)季报中表示，报告(gào)期内，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但(dàn)内部结构有所调(diào)整(zhěng)。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基(jī)于不(bù)同(tóng)板块(kuài)的基本面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深(shēn)度价值(zhí)和价(jià)值质量等偏价值策略的基金的超配比(bǐ)例，继续(xù)超(chāo)配偏(piān)小盘风格的(de)基(jī)金，适度增(zēng)加了偏成长策略(lüè)的(de)基金的配置比例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大(dà)幅调整，处于“三(sān)低”类资(zī)产（景(jǐng)气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏(piān)科技成(chéng)长策略基金的配置比(bǐ)例。不(bù)过仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的(de)、最亮(liàng)眼的科技基(jī)金。在不同地域的投(tóu)资方面(miàn)，在市(shì)场大幅反弹后(hòu)，小幅降低(dī)了港(gǎng)股基金的(de)配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益(yì)类资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的(de)权益类资产(chǎn)实际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季(jì)度操作上围(wéi)绕经济增长和政策支持(chí)方向作为调整配置主要方(fāng)向，组合(hé)主要提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期(qī)增速较(jiào)高板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消费者信(xìn)心等方面的观(guān)察(chá)，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产(chǎn)维持超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周期低估值的(de)金(jīn)融周期板块、受(shòu)益(yì)于社会经济(jì)活动趋于正(zhèng)常的消费医药(yào)板块，以及受益于产业周期见底(dǐ)及(jí)国产替代的科技(jì)制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市(shì)场存在哪些(xiē)风险和机会(huì)？如何(hé)寻找投资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理们也在一(yī)季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经(jīng)济数(shù)据真空(kōng)期的(de)度过(guò)，国内大类资产复(fù)苏预期进入(rù)验(yàn)证阶(jiē)段。中期(qī)维持(chí)对(duì)权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向上修复的状态，且(qiě)市场估值(zhí)压力(lì)仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注以下(xià)条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价资产估值修复。从(cóng)确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术领域(yù)。大复苏中(zhōng)在大(dà)消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格(gé)局(jú)和票(piào)价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投资端关注地产链以及一带一(yī)路带动下(xià)的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程(chéng)积(jī)极成长养老(lǎo)目标(biāo)五年基(jī)金经(jīng)理杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估(gū)值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期(qī)投资提(tí)供一定安全(quán)边(biān)际。年内经济修复是(shì)确定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结(jié)构(gòu)上，维持此前判断，关注受益(yì)于稳内需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴(tiē)可能增加的(de)基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的(de)成份，对交易情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持续关注新技术对经济各(gè)个领(lǐng)域的影响；对(duì)消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度(dù)市(shì)场对其关注(zhù)度有望(wàng)随着节(jié)日出行、消(xiāo)费数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标2035三(sān)年(nián)持有(yǒu)基金(jīn)经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏(sū)早期，2月以来市场的(de)下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史(shǐ)上的(de)复(fù)苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激活(huó)市场的生(shēng)态，市场会(huì)不(bù)断寻找基(jī)本(běn)面改善的诸多细分(fēn)方(fāng)向。结构方面(miàn)，市场一季度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济两条主线。4蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思月份开始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益(yì)改善幅度(dù)，不(bù)断挖掘一(yī)季报超(chāo)预期、全年指引较好的细(xì)分方(fāng)向。同时，因(yīn)处于复苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期(qī)方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示(shì)，未来持(chí)续关注以(yǐ)下(xià)三个方向：一是顺周期低(dī)估(gū)值板块具(jù)备(bèi)长期投资价值(zhí)，此外(wài)，关(guān)注央国企改革能否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企业基本(běn)面的改(gǎi)善，并打开估值提(tí)升(shēng)的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的(de)场景复苏逻(luó)辑较(jiào)为(wèi)确定，比较(jiào)而言，医药板块的(de)估值性(xìng)价比(bǐ)更高。三是科(kē)技(jì)制造板块，特别(bié)是(shì)国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短(duǎn)周期(qī)来看，半导体行业可(kě)能(néng)在下半年周期见底，计算机行业的景气(qì)度相较于去年(nián)也是大幅改善。而(ér)人工智(zhì)能等(děng)技术的突破，有可能(néng)打开科技(jì)板块的成(chéng)长空间。

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