大家好(hǎo)，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没(méi)出一直在(zài)加(jiā)班(bān)，这个长假，国(guó)内(nèi)旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消(xiāo)息，以及券(quàn)商(shāng)老(lǎo)师们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召(zhào)开会(huì)议(yì)，分(fēn)析(xī)研(yán)究当前经济形势和经济(jì)工作(zuò)。中共(gòng)中央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今(jīn)年以来(lái)，在以(yǐ)习近平(píng)同志(zhì)为核心的(de)党中(zhōng)央坚强领导下(xià)，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个(gè)大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社会发(fā)展，更好统筹发展(zhǎn)和(hé)安(ān)全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发(fā)力，需(xū)求(qiú)收缩、供(gōng)给冲击、预期(qī)转弱(ruò)三重压力(lì)得到缓解(jiě)，经济增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态(tài)势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足，经(jīng)济(jì)转型升级(jí)面临(lín)新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住(zhù)房需求的(de)支持，强调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进(jìn)房地产市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特大城市积极(jí)稳步推进(jìn)城(chéng)中(zhōng)村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消息，4月(yuè)份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式(shì)接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑(chēng)了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和(hé)银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国(guó)加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第(dì)一共和银行，这是(shì)本轮美国银行业危机中第四家倒下(xià)的银行，同时(shí)也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测算(suàn)，全(quán)国(guó)国内旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌(líng)晨(chén)，乌克(kè)兰试图(tú)用无(wú)人(rén)机袭(xí)击克(kè)里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种(zhǒng)部队及时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人(rén)机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京(jīng)没有因袭击(jī)受伤，其工作(zuò)日程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无人机(jī)试图发(fā)动袭击时(shí)普京不在克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科(kē)州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻处表示(shì)，俄方保留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都(dōu)莫(mò)斯科自(zì)当日起禁(jìn)止放飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科(kē)市长(zhǎng)索比亚(yà)宁表示，这一决(jué)定是为了(le)防止未(wèi)经授权使(shǐ)用(yòng)无人机，避免妨碍执法机(jī)构(gòu)的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方(fāng)面表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的(de)无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报(bào)道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击(jī)，作为(wèi)对乌方企(qǐ)图使用无人机(jī)袭(xí)击克宫的(de)回应。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中信证券(quàn)：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发(fā)的过度(dù)博(bó)弈和(hé)心态失衡，市(shì)场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和(hé)外部环境(jìng)相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个层(céng)面实现统一，投资者(zhě)心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高(gāo)切(qiè)低，关注上半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振(zhèn)市(shì)场(chǎng)信心，扩内需仍是(shì)着力重(zhòng)点，政策预期回归(guī)理性，经济内(nèi)生(shēng)动能稳步(bù)修复，并(bìng)将(jiāng)得到同(tóng)比(bǐ)和高(gāo)频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美(měi)国银(yín)行业风险不断发酵，但预计(jì)对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改善的趋(qū)势(shì)显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经(jīng)济预(yù)期(qī)5月将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业(yè)绩驱(qū)动的行(xíng)情阶(jiē)段，投资者心态由(yóu)短(duǎn)暂失(shī)衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局(jú)医药、数(shù)字(zì)经济和“一(yī)带一路”板块中有业(yè)绩亮点的品种，以(yǐ)及(jí)其他板块中一(yī)季(jì)度业绩明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球(qi方阵是什么意思ú)市场显现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队5月3日表示(shì)，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性。主要(yào)基(jī)于(yú)：1）经济复(fù)苏(sū)势头尚不(bù)稳(wěn)固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续(xù)稳(wěn)中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可(kě)能有限(xiàn)。上述因素结合当(dāng)前A股市场整(zhěng)体估值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两(liǎng)个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件(jiàn)性因素影响可能有所波(bō)动，但对(duì)后(hòu)市(shì)整体表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略：耐(nài)心等(děng)待，低位把握(wò)

　　一季度(dù)全A营收增速(sù)等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，方阵是什么意思trong>但(dàn)制造业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利(lì)率环境(jìng)下(xià)美国银(yín)行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再布(bù)局机会；短期结构上关注在低位(wèi)资产(chǎn)中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳定(dìng)或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于(yú)科技周期(qī)与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点关(guān)注：医(yī)药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能(néng)源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初(chū)期，对(duì)比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市(shì)初期类似春天，市场有所(suǒ)反(fǎn)复很正常(cháng)，短期(qī)政策和(hé)业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是(shì)全年(nián)主线，后续或(huò)依(yī)据基本面去(qù)伪存(cún)真(zhēn)，阶(jiē)段(duàn)性关注复(fù)苏(sū)的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的宏(hóng)观波动(dòng)所影响。我们的资源+重资产组合短期(qī)驱(qū)动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现出成为未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡(dàng)调整，上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节后1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球大类(lèi)资产波动以及背(bèi)后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏(sū)延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后大(dà)类资产表现来看，全球主要权益市场及原(yuán)油等(děng)大宗商(shāng)品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明(míng)海外(wài)市场“衰退交易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一季度(dù)经济增速(sù)不(bù)及市(shì)场预期，美国(guó)银行(xíng)业危机和两党债务上限(xiàn)博弈使(shǐ)得(dé)海外(wài)风险偏(piān)好有所回(huí)落，同时也促使美(měi)联(lián)储(chǔ)更(gèng)快(kuài)转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内(nèi)服(fú)务消费(fèi)大幅回升(shēng)，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内(nèi)经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政(zhèng)策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上(shàng)，政治局(jú)会(huì)议首提(tí)“重视通用人工智(zhì)能发展”，全(quán)球(qiú)产业(yè)催化和国内(nèi)政策(cè)驱动(dòng)的(de)数(shù)字(zì)经(jīng)济行(xíng)情或反复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整何时(shí)结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震荡(dàng)下行(xíng)的，是去(qù)年底熊市(shì)结束后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以(yǐ)类比(bǐ)历史(shǐ)上牛市第一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中(zhōng)的第(dì)一次(cì)战(zhàn)术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月(yuè)，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌(diē)阶段完成后还出现(xiàn)了(le)2个月的(de)底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的(de)时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的(de)表现，均表明资本(běn)市场对经(jīng)济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回(huí)升可能(néng)不会持续太久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可能不会持(chí)续(xù)。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了(le)较(jiào)为(wèi)明显的下降。这一(yī)下降背后我们认为可(kě)能主(zhǔ)要有两个短期(qī)原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均会(huì)季(jì)节性回(huí)落(luò)；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容易恢复，4月开(kāi)始(shǐ)经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导致这一次市场的战术(shù)调(diào)整虽然(rán)可能(néng)已(yǐ)经完成大部分(fēn)，但由于缺乏数(shù)据(jù)改(gǎi)善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大(dà)切换”

　　我们(men)或已正站在新(xīn)一轮牛市起点之上(shàng)，短(duǎn)期的(de)迷(mí)雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的(de)迷雾(wù)在增加：回(huí)落(luò)的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联(lián)储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值(zhí)极(jí)低、产业(yè)趋(qū)势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何(hé)应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环(huán)境(jìng)下获取超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股(gǔ)息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其(qí)中(zhōng)以科创50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美联储能够在(zài)5月完成最后一(yī)次加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创再起

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