北京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来自全球(qiú)投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机、苹果以及公司“接(jiē)班(bān)人”等热点话题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东(dōng)会(huì)上(shàng)表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选(xuǎn)择(zé)，是放(fàng)弃(qì)第二台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费(fèi)者行为对(duì)苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台积电在产业链(liàn)中的重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特(tè)认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电(diàn)相比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时(shí)间获取本次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一(yī)个(gè)阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他(tā)们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份(fèn)已进行了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我(wǒ)们(men)在(zài)财(cái)务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们(men)有很多产品供应给(gěi)它，但(dàn)有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也(yě)会(huì)把产品(pǐn)的(de)分销渠道多(duō)元化，我们希(xī)望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当(dāng)前(qián)面临的问题不(bù)在于是否(fǒu)开新(xīn)店。我和查理为了(le)把这(zhè)个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是在最(zuì)初觉得走对了方向(xiàng)，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于(yú)电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业是一个（经(jīng)营(yíng)）非(fēi)常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫(yì)情前(qián)有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪股份(fèn)是(shì)否影响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克(kè)希尔所有(yǒu)监管要求下应(yīng)披(pī)露的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了(le)。至于(yú)微软，我认为他们已经做得非常出(chū)色(sè)了，为(wèi)了达(dá)成这笔收(shōu)购，微(wēi)软与英国有关部门积极地(dì)进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不(bù)是愿(yuàn)意(yì)多花钱(qián)就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最(zuì)终(zhōng)结果会(huì)如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也(yě)不(bù)代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已超(chāo)过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹(píng)果公司在我们仓(cāng)位(wèi)中的占比(bǐ)超过(guò)了能源业(yè)务。虽然我们持有苹(píng)果的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者的(de)习惯。如果(guǒ)让(ràng)消(xiāo)费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还是(shì)放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势会如何(hé)发展，但我们(men)知(zhī)道什么是正确(què)的价(jià)格(gé)，我们可以在消费者(zhě)行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对(duì)企(qǐ)业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克(kè)希尔(ěr)组合(hé)的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的(de)美元是好隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体(hǎo)的。”以(yǐ)此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投资是没问(wèn)题(tí)的，甚至(zhì)是(shì)非常有机会的(de)。“铁路(lù)、能(néng)源和(hé)喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹(píng)果(guǒ)的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)他们(men)要么放弃第二辆车，要么(me)放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)

　　《红(hóng)周刊(kān)》事(shì)前(qián)发(fā)送了提(tí)问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看来(lái)台(tái)积电是(shì)世界范围内管理最完善且(qiě)最重要的(de)公司之一(yī)，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管(guǎn)很(hěn)多人想要(yào)提高美(měi)国的芯片产能，但(dàn)我认(rèn)为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利(lì)桑那(nà)州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目(mù)前我们(men)没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是(shì)，“是(shì)的，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，但(dàn)他很有(yǒu)才华(huá)。所以(yǐ)，他高(gāo)估了一(yī)个不需(xū)要(yào)高(gāo)估就能成为(wèi)天才的人(rén)。他(tā)真的(de)很聪明，我想(xiǎng)他的(de)智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那(nà)么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需(xū)要(yào)狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间内，我(wǒ)和查(chá)理都觉(jué)得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利(lì)·福(fú)特看起来拥有(yǒu)整个(gè)世(shì)界(jiè)，但20年(nián)后(hòu)，他们正在赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个(gè)经(jīng)销(xiāo)商(shāng)，而(ér)当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌(pái)只有18000左右(yòu)个经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的(de)汽车公司还会面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉(lā)利就处于一个特(tè)殊(shū)的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸(xī)引人(rén)的(de)行(xíng)业，但电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功。现(xiàn)在它(tā)带来了巨(jù)大的(de)成本和(hé)巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的(de)资金成(chéng)本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持怀疑态(tài)度(dù)

　　在(zài)回答(dá)新(xīn)加(jiā)坡投资者关于人工智能(néng)的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还(hái)是觉得用人可能(néng)更(gèng)好，因(yīn)为人工智能(néng)并不能取代(dài)很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令(lìng)人惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾(céng)带我去看微(wēi)软的产品，但(dàn)这类产品仍(réng)不(bù)完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但(dàn)很(hěn)多事情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变全世界(jiè)，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益的(de)机(jī)会在相(xiāng)对(duì)降低，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以(yǐ)及(jí)能(néng)源等领域都(dōu)有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不断出现，而且(qiě)会取代一些原(yuán)有(yǒu)的(de)技术，因(yīn)此，在这其(qí)中(zhōng)会存(cún)在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在新(xīn)能(néng)源方面

　　做了(le)很多(duō)投(tóu)入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯(bó)克希尔能源这(zhè)家公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些环(huán)境方面的(de)问题。从传统(tǒng)能源向新(xīn)能源的(de)转变，我们在(zài)这个方面做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请(qǐng)关(guān)注证(zhèng)券市(shì)场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在(zài)经(jīng)历(lì)能源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的公(gōng)共事业公司，我(wǒ)们希望能(néng)够在全国的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划(huà)进行整合。我们也(yě)将我们(men)的目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们(men)在公共事业方面(miàn)希望能(néng)够取得的成绩(jì)，但这(zhè)个(gè)过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投(tóu)资者提出的硅(guī)谷银行破(pò)产事(shì)件会带来(lái)怎样的经济后(hòu)果时，巴(bā)菲特(tè)表示，这是灾难(nán)性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限(xiàn)额(é)是25万美元，这是(shì)法令的规(guī)定(dìng)，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上(shàng)限(xiàn)导致世界(jiè)陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为(wèi)什么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件引发的(de)后续(xù)问题会(huì)扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一(yī)直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧(jù)总是会(huì)传染的，我父(fù)亲在(zài)1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这(zhè)些年来(lái)，银(yín)行系统发生了很大变化(huà)。二战(zhàn)后的那一年，有多(duō)达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了(le)制定(dìng)保证金(jīn)要求的责任。他们(men)改(gǎi)变了很(hěn)多次保证金要求(qiú)，因为我们都知(zhī)道(dào)，借了很多钱(qián)的人会(huì)给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于(yú)美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨(péng)胀，市场普遍在批评(píng)美(měi)联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界大(dà)战中付(fù)出了代价。我们每(měi)个人(rén)，包括学(xué)校的孩子(zi)和其他(tā)人，也包括我(wǒ)自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等(děng)等(děng)。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观环境(jìng)会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业(yè)可(kě)以有各种(zhǒng)各样的新(xīn)发(fā)明，但(dàn)它需要(yào)有旧的价(jià)值(zhí)观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为(wèi)在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果他们承担了不该(gāi)承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们(men)未(wèi)来的行为方式，风险就必(bì)须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行(xíng)投(tóu)资方法，不做别人(rén)做的(de)一些风险性(xìng)事情，银行可(kě)能是(shì)一个(gè)非常(cháng)不错的投资(zī)。最初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多(duō)银行，而(ér)不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对(duì)货币失(shī)去(qù)信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去(qù)美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看(kàn)不到任何其他(tā)货币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美(měi)联储(chǔ)主席）可(kě)能比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是他也(yě)不(bù)能(néng)完全控制我们的财(cái)政政(zhèng)策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道需(xū)要印多(duō)少(shǎo)数(shù)额的货(huò)币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的(de)行为方式可能会完全(quán)不(bù)同。我们无法预测(cè)，但(dàn)我们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍(réng)是一家(jiā)保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一(yī)家是自(zì)己(jǐ)愿(yuàn)意去投的(de)。虽然有(yǒu)人(rén)诟病(bìng)盖(gài)可保险已经(jīng)是一家技(jì)术公司，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其依然(rán)是一家(jiā)保(bǎo)险公司(sī)。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作(zuò)要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两(liǎng)个原(yuán)因，首(shǒu)先(xiān)是减(jiǎn)少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次(cì)一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外(wài)在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取得(dé)了(le)长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)商业地产损(sǔn)失(shī)情况有(yǒu)多严重，和伯克(kè)希尔是否(fǒu)会(huì)在商业地产领域(yù)更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域从来不是(shì)特(tè)别活跃，因此也不会(huì)受到不良(liáng)贷款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界(jiè)很(hěn)多地方市中(zhōng)心的空洞化却(què)是非常(cháng)严重(zhòng)的，它(tā)会(huì)影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人(rén)们总是喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全(quán)的(de)方式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公(gōng)司(sī)面临(lín)的机遇(yù)和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团队(duì)的运营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确(què)实经历了(le)一段困难时(shí)间，但好在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的(de)团队(duì)优(yōu)先考虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年(nián)内达到某一运(yùn)营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为客(kè)户(hù)提供可(kě)持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的(de)历史上

　　没(méi)有(yǒu)一(yī)次情绪化投(tóu)资决(jué)定(dìng)

　　在回答有没(méi)有因为情(qíng)绪(xù)作(zuò)出错(cuò)误的投资决(jué)定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在(zài)生活中谁(shuí)都不想成(chéng)为一个(gè)没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投(tóu)资或商(shāng)业决定(dìng)时成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都(dōu)在增加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充(chōng)满(mǎn)信心(xīn)？巴(bā)菲(fēi)特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的(de)企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们(men)一(yī)样达(dá)成交(jiāo)易(yì)。2008年(nián)我收购了一(yī)隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体大堆公司，这种事(shì)情会(huì)再次(cì)发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们(men)收购的(de)机会是非常有限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们的股东(dōng)可能会(huì)把(bǎ)股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什(shén)么让股价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公(gōng)司如何(hé)在(zài)短期利(lì)润和长期(qī)防御能力(lì)之间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心(xīn)季(jì)度预算是(shì)否达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一(yī)个(gè)美好的(de)事业。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一(yī)些，例如，当我们(men)在1966年试(shì)图涉足(zú)百货商(shāng)店业(yè)务时，我们学(xué)到的(de)是，在奖品上(shàng)做图(tú)案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直在(zài)试(shì)图洞悉(xī)的(de)是(shì)消费者的行为，我(wǒ)们(men)不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能(néng)获(huò)利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的(de)接班人(rén)话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一(yī)定会继承我的工(gōng)作，当然现在我(wǒ)还在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他(tā)一些好的建议，但格雷(léi)格是做出最终决定的那个人。未来(lái)我们还(hái)需要更多的(de)优秀人(rén)才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会(huì)让(ràng)他(tā)们接替我(wǒ)们做任何(hé)决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在(zài)于从(cóng)不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他(tā)大型公(gōng)司，伯克希(xī)尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是(shì)从不会(huì)频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的(de)地位(wèi)无可(kě)取代。阿(ā)吉(jí)特从不会去(qù)尝(cháng)试改变一个体系，而总是(shì)会去改善一个体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我(wǒ)们每(měi)天都会(huì)聊天，现在没(méi)有那么(me)频繁了，但他绝对是(shì)世界(jiè)上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为何到访日(rì)本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些(xiē)企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道(dào)，“我们确实希(xī)望(wàng)和（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期(qī)合作的机(jī)会。它们是一些令人难以置信(xìn)的(de)投资(zī)机会，一直是(shì)非常好(hǎo)的投资机(jī)会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些公司的(de)文(wén)化(huà)和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股(gǔ)东(dōng)眷(juàn)顾，为社(shè)会带来幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特提出了(le)一百年后伯(bó)克希(xī)尔的(de)发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希望这家公(gōng)司仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带来幸福感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的书时至今(jīn)日依(yī)然畅(chàng)销(xiāo)且屹立不(bù)倒一样(yàng)，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国(guó)家的资产(chǎn)而非负债(zhài)，以(yǐ)往记(jì)录(lù)已经说(shuō)明了(le)这一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔(ěr)的资本还是会比大部分(fēn)公(gōng)司都要(yào)多(duō)，也(yě)仍然可以在国家的经(jīng)济中(zhōng)投入非常(cháng)多(duō)的钱(qián)，带(dài)来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的(de)股票回购(gòu)不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会(huì)继续(xù)沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司自身(shēn)的运营产生(shēng)益(yì)处，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力，那么(me)为什么不(bù)通过回购来(lái)提升单股内在(zài)价值呢(ne)？因此当(dāng)时机来临，我(wǒ)们会成为(wèi)活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要(yào)你(nǐ)的孩子拥有某(mǒu)种价(jià)值观(guān)，重要的是：你要践行这样的(de)价值观，并(bìng)和他们(men)谈论这个价(jià)值观，从他们(men)出生起，他们就在(zài)学习你。“你(nǐ)的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以写(xiě)一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并(bìng)没有签(qiān)过遗嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时(shí)期来(lái)做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架(jià)他们(men)的成(chéng)长。“有(yǒu)一些(xiē)人(rén)完全不(bù)向他们的孩子(zi)透露任(rèn)何遗(yí)嘱有(yǒu)关的事(shì)情，而(ér)有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地(dì)向孩子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单(dān)，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量(liàng)的人和活动(dòng)；要活(huó)到老学到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一(yī)定(dìng)会成功。如果做不(bù)到(dào)，成功就需(xū)要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自(zì)己(jǐ)的(de)命(mìng)运(yùn)都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上(shàng)班通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理想的工作环境，没有什(shén)么能比这更美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特(tè)再度提(tí)起本·格雷厄姆在(zài)投(tóu)资上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的(de)书中写(xiě)下一些非常有(yǒu)说服(fú)力的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所从(cóng)事(shì)和热爱的工作都是错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊(xùn)看(kàn)看这本书的排(pái)名，它一直(zhí)在畅销榜上排(pái)在差不多(duō)第(dì)300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在(zài)其领(lǐng)域(yù)里具有这(zhè)样持续的(de)地位？”

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