近日(rì)，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续(xù)公布了一季报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润方面，一(yī)季(jì)度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货(huò)基金在一季报中(zhōng)均提及，本期(q乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗ī)已实现收益指基(jī)金(jīn)本期利息(xī)收(shōu)入、投资收益、其他收入(rù)（不(bù)含公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣(kòu)除(chú)相关费(fèi)用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额，本期(qī)利润为本(běn)期已(yǐ)实现收(shōu)益加上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额(é)净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF、华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减(j乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗iǎn)变(biàn)化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者的(de)偏(piān)好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品期货(huò)基金(jīn)均(jūn)受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较期初(chū)减(jiǎn)少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿(yì)份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走出下跌行情(qíng)，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下(xià)几点：首(shǒu)先(xiān)，美(měi)国硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒(dào)闭消息(xī)在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价格(gé)下(xià)跌，引领国内豆粕价格(gé)下(xià)挫；其次，国内现货供应(yīng)相对(duì)充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港(gǎng)量趋于(yú)增加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部(bù)分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于(yú)春节前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提(tí)货(huò)量处于偏低水平(píng)。

　　关于报(bào)告(gào)期内基(jī)金投资策略和运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在初期(qī)两(liǎng)个(gè)月处于(yú)振荡(dàng)调整，在三月(yuè)份又很快反(fǎn)弹(dàn)至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价(jià)有所抬(tái)升。前期(qī)走势主要(yào)受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预(yù)期升(shēng)温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则(zé)主要(yào)是欧(ōu)美银行业出现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基(jī)金认为，美联储货币(bì)政策调整(zhěng)节奏与经济衰(shuāi)退担忧继(jì)续主导(dǎo)贵金属行情，同(tóng)时(shí)也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新(xīn)兴经济体债(zhài)务(wù)风险等黑天鹅(é)事(shì)件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储(chǔ)已(yǐ)连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年或还有一次加息。随着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观(guān)环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提(tí)升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择(zé)机积(jī)极配(pèi)置。

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