本周，沪综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股(gǔ)同权的(de)两地(dì)上市指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜数据(jù)显示，截至周四(sì)，香港中(zhōng)企指数和(hé)恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙(lóng)指数周(zhōu)二盘中低(dī)位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因(yīn)是美(měi)联储加息在即，市场避险情绪(xù)上升(shēng)，国际(jì)资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日(rì)前将中国股票评级从高(gāo)配(pèi)下调(diào)为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加(jiā)息势在必(bì)行(xíng)。英为财情的美联(lián)储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧(冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟xiāo)条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性(xìng)折价效应加剧，在(zài)全球金融(róng)市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业(yè)又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其实(shí)际(jì)存款较去(qù)年末(mò)减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构(gòu)不再(zài)抱(bào)团银行股，银行(xíng)部(bù)分龙头股(gǔ)招行等承压(yā)，相较(jiào)而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增(zēng)速；二是“中国(guó)特色估值体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二(èr)者市(shì)净(jìng)率(lǜ)远高(gāo)于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的(de)回购预期(qī)。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中(zhōng)字(zì)头指(zhǐ)数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回归(guī)市场(chǎng)均值，已是(shì)国(guó)家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前(qián)总市值取代贵州茅(máo)台成为(wèi)市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念让其成为中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空(kōng)间(jiān)不(bù)大

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带(dài)来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主(zhǔ)导(dǎo)的行情(qíng)拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分(fēn)别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的(de)红(hóng)五月行情能否再现？关键(jiàn)在(zài)要看两点：一(yī)是年(nián)内上涨逾53％的互(hù)联网指数能否(fǒu)维持强势(shì)行(xíng)情。二是作为A股第二大行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成(chéng)交始终维持在万(wàn)亿元之上，市(shì)场(chǎng)人气并(bìng)未(wèi)退潮(cháo)，只(zhǐ)冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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