尽管周五大(dà)幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自(zì)年初以来(lái)的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全A的表现。由(yóu)于(yú)今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考历史的调整时间和(hé)幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的(de)调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时(shí)间来看，每(měi)年四月份(fèn)到(dào)九、十(shí)月份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前(q10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱ián)到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始(shǐ)的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按此速(sù)度(dù)再调整(zhěng)一段时(shí)间(jiān)，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻势(shì)大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露期结束(shù)后(hòu)，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控等(děng)大产业趋势以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年初(chū)春(chūn)季躁动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券张夏认为(wèi)按(àn)照(zhào)历史经验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的(de)到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断，并(bìng)建议关注(zhù)短期维(wéi)度业(yè)绩可能(néng)超(chāo)预期的(de)部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步来(lái)看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载(zài)体和基础。数(shù)据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服(fú)务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与(yǔ)价(jià)，给相(xiāng)关电子(zi)厂(chǎng)商带(dài)来了(le)机会。国海证券同(tóng)样在(zài)研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券(quàn)4月(yuè)20日研(yán)报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算力(lì)的(de)需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通信重要(yào)环节，相关公司将深度受(shòu)益(yì)AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国(guó)产(chǎn)光模(mó)块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光(guāng)器件核(hé)心(xīn)供应商天(tiān)孚通信；国产光芯(xīn)片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器(qì)的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科(kē)技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势(shì)明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务(wù)器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏(pé10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱ng)鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业(yè)链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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