5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部(bù)公募基金密(mì)集(jí)申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内(nèi)超半(bàn)数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持(chí)续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多(duō)投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。以中证全指半(bàn)导体指数(shù)表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后(hòu)便开始不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看年(nián)内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额(é)均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年(nián)内(nèi)份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距(jù)，在国(guó)产替代过程中产品研发(fā)和客户导入进程可(kě)能(néng)不及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子(zi)产品等(děng)终端需求可能不及(jí)预(yù)期，从而导致(zhì)对半导体产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下(xià)行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们(men)认为(wèi)有望于(yú)今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的景气(qì)度(dù)，有创新属性(xìng)和份额提(tí)升属性的环节(jié)会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产(chǎn)回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更(gèng)加(jiā)依赖(lài)数字化，成(chéng)本效(xiào)率提升是数(shù)字化的长期关键驱动力(lì)，另一(yī)方面(miàn)短周期(qī)维度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基(jī)本(běn)面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化(huà)，所以(yǐ)从年(nián)初(chū)到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股(gǔ)价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的(de)持(chí)续(xù)回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投资(zī)价值韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔ng>

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也(yě)表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)田光远表示，从基(jī)本(běn)面(miàn)上，人工智(zhì)能(néng)给半导体带来了新的(de)需求(qiú)增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但一方(fāng)面需(xū)求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波动较大，且子板(bǎn)块和(hé)细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优(yōu)质的公(gōng)司处于历史估值分位低位区(qū)间(j韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔iān)，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很(hěn)好的(de)投(tóu)资机会(huì)。他进一步表示，人(rén)类(lèi)历(lì)史经(jīng)历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对(duì)象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段的人(rén)工智能从感知(zhī)智能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力(lì)的提升产生(shēng)巨大的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一轮(lún)的工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移(yí)动互联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前(qián)仍(réng)处于(yú)新一轮(lún)产(chǎn)业(yè)革命爆发(fā)的早(zǎo)期(qī)的阶(jiē)段，在人工智能带来(lái)的(de)技术变革(gé)浪(làng)潮(cháo)下(xià)，人(rén)工智(zhì)能对云管端各方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环节发生了(le)改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体(tǐ)的(de)投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认为可(kě)以(yǐ)重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体设备材料国产化(huà)为(wèi)代(dài)表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的(de)芯片设计都(dōu)会在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党的(de)二十大(dà)对于科技安(ān)全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实(shí)的(de)理论(lùn)基础。其(qí)次(cì)，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价(jià)已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟(gēn)踪(zōng)和调研半(bàn)导体行(xíng)业库存、动销数(shù)据和(hé)重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件基(jī)础设(shè)施成为(wèi)发展基石(shí)，算力(lì)芯片等核(hé)心环(huán)节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外(wài)，半(bàn)导体设(shè)备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期品种，也可(kě)能在年(nián)内迎来边际变化(huà)，需要持续动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我(wǒ)认为需(xū)要(yào)关注景气度修(xiū)复(fù)速度和(hé)估值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价有可(kě)能波动较大(dà)，要结合(hé)基(jī)本面变化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡(héng)风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。