在股市高点(diǎn)成立的(de)主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的(de)产品超3成跌破(pò)面值，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人(rén)士表示，主动权益定开基金的整体破净(jìng)率与基金成(chéng)立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原因。同时，他们(men)也建议基金公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基(jī)金公司发布公(gōng)告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同(tóng)的有(yǒu)关规(guī)定，公(gōng)司旗下(xià)主动权益一(yī)年定期(qī)开放基(jī)金最(zuì)近(jìn)一个开(预期收益率计算公式 预期收益率是什么kāi)放期为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若该开放期最(zuì)后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发(fā)基金(jīn)合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基金(jīn)合(hé)同》约定履行基金(jīn)财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基金的(de)基金合同生效(xiào)后，若登记(jì)机构完成(chéng)每(měi)个开放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换业务申请(qǐng)确(què)认时，基金的(de)基金份(fèn)额持有人数量不(bù)满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告(gào)和信息披露程序(xù)后终止基金合(hé)同，无需召开基金份额(é)持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净(jìng)值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研究中(zhōng)心高级分析师孙桂(guì)平对(duì)此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日临近(jìn)，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基金(jīn)的(de)投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权(quán)益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能(néng)有增加趋势(shì)。当然，整体破(pò)净率(lǜ)预期收益率计算公式 预期收益率是什么情况也与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的定开基(jī)金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数(shù)量较6预期收益率计算公式 预期收益率是什么、7月(yuè)份(fèn)并没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基(jī)金来看(kàn)，多数成(chéng)立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度(dù)，高点(diǎn)成立(lì)可(kě)能是部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权(quán)益(yì)市(shì)场高点时基金发行(xíng)相对容(róng)易，而且规模也(yě)容易做(zuò)大(dà)，基金公司有动(dòng)力去做；但从投(tóu)资者而言(yán)，高(gāo)点入市(shì)就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对(duì)基金公司而言，在市(shì)场高点时要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行(xíng)产品(pǐn)，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进行(xíng)产品布(bù)局和发行。此举既可(kě)以保护(hù)投资者(zhě)利益(yì)，也可以树立(lì)基金公司(sī)良好口碑，有(yǒu)利于(yú)基金公司(sī)长期(qī)管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机(jī)构负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火热(rè)时(shí)发行基金往往伴随(suí)着较高的风险。一(yī)方面(miàn)，近(jìn)两年权益市场(chǎng)的整体波动增(zēng)大(dà)，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资(zī)范围(wéi)的基金收益(yì)率(lǜ)差距较大(dà)。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规模(mó)给基(jī)金经理(lǐ)带来(lái)的灵活性限制很(hěn)可(kě)能会影响(xiǎng)产品未(wèi)来(lái)的超额收益。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高(gāo)的管(guǎn)理规模要求基金(jīn)经理不得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会(huì)，调(diào)整投(tóu)资分布(bù)，也可(kě)能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售(shòu)部门机构负责人(rén)也(yě)建议基金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制(zhì)在(zài)基金经理能力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多(duō)元化(huà)的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获(huò)一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类(lèi)基金(jīn)表现不及(jí)预(yù)期，近一年(nián)新成立的定开权(quán)益类基(jī)金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现(xiàn)不及预期时，投资(zī)者的心态会(huì)受到(dào)一定程(chéng)度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投资者对(duì)于(yú)后续(xù)新(xīn)发基金的(de)购买意愿可(kě)能(néng)会下(xià)降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂(guì)平(píng)也(yě)认为，定开基金在(zài)基金经理更好施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁(fán)交易等(děng)方面具有明显优势(shì)，有利于为投资者创造更好收益。但是定(dìng)开基(jī)金也受市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时(shí)，一是(shì)要(yào)避(bì)免高位发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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