在股(gǔ)市(shì)高点(diǎn)成(chéng)立的主动权益(yì)类(lèi)定开基金密集(jí)迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成立(lì)满两年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净率与基(jī)金(jīn)成(chéng)立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数(shù)量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要(yào)原因。同时(shí)，他们(men)也建议(yì)基金(jīn)公司要更加前瞻(zhān)性布局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的(de)布(bù)局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金(jīn)公司发(fā)布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基(jī)金合同(tóng)的有关规定(dìng)，公司旗(qí)下主动权益一(yī)年定期开放基金(jīn)最近一个(gè)开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触发基金(jīn)合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基(jī)金财产清算程序，无须召开基金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只基金的基(jī)金合同生(shēng)效后，若登记(jì)机构完(wán)成每个开(kāi)放期最后一个(gè)开放日的申(shēn)购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金(jīn)的(de)基金份额持有人数(shù)量不(bù)满200人或者基(jī)金(jīn)资产(chǎn)净值低于五千(qiān)万元(yuán)，基金管理人(rén)在履行相关监(jiān)管报告(gào)和信(xìn)息披露程序后(hòu)终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定期开(喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹kāi)放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目前(qián)破(pò)净(jìng)产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研究中心高级分析师(shī)孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基(jī)金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策(cè)略可能(néng)倾向于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可能(néng)会有所(suǒ)降低。因此，在(zài)权益市场(chǎng)表现不(bù)好时(shí)，距离开放(fàng)日(rì)越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体(tǐ)破净率情况也与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)大多成立于2020年下(xià)半年(nián)，高点(diǎn)成立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金(jīn)数量明显(xiǎn)少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍(réng)较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期开放式基金(jīn)来看，多数(shù)成立于(yú)2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分(fēn)基(jī)金破净(jìng)的(de)重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行角度而言(yán)，权益市(shì)场(chǎng)高点时(shí)基金发(fā)行相对容(róng)易(yì)，而(ér)且(qiě)规模(mó)也容易(yì)做大，基金公司有动力去(qù)做；但从投资者而言(yán)，高点入市就容易出(chū)现一段时间内(nèi)基金业绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护(hù)投(tóu)资者利益，也可以(yǐ)树立基(jī)金公司良(liáng)好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负责(zé)人也表示，在市场高(gāo)位、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴随着较高的(de)风险。一(yī)方面，近两年权益市场的(de)整体波动(dòng)增大，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近两年不(bù)同(tóng)的(de)投资策略、不同投(tóu)资(zī)范围的(de)基金收益率差距较大(dà)。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规模(mó)给基金经理带来的灵(líng)活(huó)性限制很可能(néng)会影响产品未(wèi)来的超(chāo)额收益(yì)。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资金容量通常(cháng)有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规(guī)模(mó)要求基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)不得不(bù)跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调(diào)整投(tóu)资分布，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取超额(é)收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部(bù)门机构(gòu)负责人也建(jiàn)议(yì)基金公司前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将规模控制在基金(jīn)经理能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)的产品(pǐn)，如(rú)果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控制回(huí)撤(chè)等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期(qī)开放(fàng)式(shì)权益类基金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新(xīn)成立(lì)的定开权(quán)益类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及(jí)预期时，投资(zī)者(zhě)的(de)心态会受到一定程度(dù)的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投(tóu)资信心。如果破净(jìng)率持续上升(shēng)的话(huà)，投资(zī)者(zhě)对(duì)于后续新发基(jī)金(jīn)的(de)购买意愿可能(néng)会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金(jīn)在基(jī)金经(jīng)理更(gèng)好(hǎo)施(shī)展投(tóu)资决(jué)策，有效阻止投资者频繁(fán)交易等方面(miàn)具有明(míng)显(xiǎn)优势，有(yǒu)利(lì)于(yú)为投(tóu)资者创造(zào)更(gèng)好收益。但是定(dìng)开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是(shì)要避(bì)免高(gāo)位发(fā)行，二(èr)是要做好投(tóu)资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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