5月23日，医药股开盘拉升，复(fù)星(xīng)医药、科伦药(yào)业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德、智飞(fēi)生物、沃森生物、长(zhǎng)春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持续处于低位水(shuǐ)平，具有(yǒu)较大吸引力(lì)。截至5月23日(rì)，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情逐(zhú)渐熄(xī)火后(hòu)，医药(yào)板块作为老赛道是否能有反弹行情？在后(hòu)疫(yì)情时代(dài)，医药板块(kuài)是否还有新的业绩驱动因素？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善(shàn)

　　医(yī)药行业复(fù)苏确定性(xìng)很强

　　疫情在(zài)2023年第一季(jì)度的(de)影响将会逐(zhú)步消退，医药行业(yè)的基(jī)本(běn)面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创(chuàng)新(xīn)药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速(sù)相比，收(shōu)入增(zēng)速下(xià)滑14.17 _D是什么意思，_3是什么意思pct，利润增速(sù)下(xià)滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年一季度，医(yī)药板(bǎn)块（创(chuàng)新(xīn)药除外(wài)）存在一定的估(gū)值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药板块的营收与去年同(tóng)期相比增加了6.56％，研(yán)发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出(chū)占(zhàn)收入的比(bǐ)例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体板块市(shì)值/净现金已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢复到(dào)了(le)2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药(yào)行业(yè)的经(jīng)营(yíng)数据来看，除去创新药和疫情受益细分(fēn)领域(yù)，医药板块中具有较(jiào)好成长(zhǎng)能力的低估(gū)值板块(kuài)有(yǒu)原料药(yào)、医疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许多(duō)创(chuàng)新药(yào)、器械企业的产(chǎn)品销(xiāo)售前景，国内(nèi)市场仍未达到预期，原因在于近几年来，由于老龄化，国内医保支(zhī)出并未增加太多，增速中(zhōng)的增(zēng)量大(dà)部分(fēn)都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗(liáo)行(xíng)业，增长(zhǎng)速度并(bìng)不快。首先(xiān)，结构性的分化是非(fēi)常明显的(de)，传统药(yào)企必须要给创(chuàng)新留出空间，比如(rú)在(zài)过去的三年中，港股创新药企的年化(huà)营(yíng)收增速高达70％。对本土(tǔ)医(yī)药企业而言，要(yào)实现高速发(fā)展，必须(xū)要(yào)双管齐下，在(zài)本(běn)土市场之(zhī)外拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资(zī)的胜(shèng)负(fù)手

　　目前(qián)在(zài)总需求复苏不(bù)及预期(qī)的背景下，医(yī)药板块中(zhōng)有刚性需求的新基建板块或是(shì)最具有确定性的领域(yù)之一，一定程度上(shàng)或仍是今(jīn)年医(yī)药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继(jì)续推进优质医(yī)疗资源(yuán)扩容下沉、区域(yù)平衡分布，医疗(liáo)新基(jī)建再获政策扶(fú)持。4月13日，国家卫生(shēng)健康委员会召开新闻(wén)发布(bù)会，重(zhòng)点介绍优质医疗资源下移(yí)、区域平衡布局。县(xiàn)医院(yuàn)作(zuò)为县级医疗卫生服务网(wǎng)络的龙头，连接着(zhe)城(chéng)乡卫生服务体系(xì)。长期以来(lái)，国(guó)家卫生健康委通过开展三级医(yī)院对口帮扶等方(fāng)式，引(yǐn)导(dǎo)优质医疗(liáo)资源(yuán)下移(yí)，不断提高县级(jí)医院(yuàn)的综合实力。

　　今后(hòu)，继续(xù)推进人才、技术(shù)、管理的下移，通(tōng)过城市三级医(yī)院的对口支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形(xíng)式，满足(zú)县域居民(mín)的(de)基本医疗卫生(shēng)需(xū)求，为普(pǔ)通疾病在(zài)市县范围内解(jiě)决(jué)奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同时(shí)指出(chū)，在接下来的(de)工作中，将(jiāng)继续推进(jìn)临床(chuáng)重点专科“百(bǎi)千万(wàn)”工程，指导(dǎo)各(gè)地按照“搭平台(tái)，建(jiàn)载体(tǐ)，促融合”的思路，重点(diǎn)加强群众需求较大的心血管外科学、妇(fù)产(chǎn)科、骨科、麻(má)醉(zuì)科、小儿科、精(jīng)神病学、病理学(xué)等专科建设，补(bǔ)齐资源短板(bǎn)，完成预期的建设任(rèn)务。随着具体政策的出(chū)台(tái)，相(xiāng)关的基层医(yī)疗器械市(shì)场或(huò)将(jiāng)受益(yì)。

　　可发现(xiàn)与(yǔ)医疗成(chéng)像器材、生命信(xìn)息设备和心血管耗材相关的板块将会有较大的发展空间。其中的个股(gǔ)有：联影医疗、万东医(yī)疗、奕瑞科技(jì)、乐(lè)普医疗、心(xīn)脉医疗(liáo)、海(hǎi)尔生物。

　　医(yī)改(gǎi)政策频(pín)频(pín)出台，医疗器械市场持续(xù)扩张。随着国家继续支持优(yōu)质医(yī)疗资(zī)源扩容下(xià)沉的政策，在未(wèi)来，医疗(liáo)卫(wèi)生资源的分布将会得(dé)到(dào)优化，促进更(gèng)多优质的医疗资(zī)源向(xiàng)下扩容，释放更多中、基层医疗(liáo)机(jī)构(gòu)的采购需求。

　　在(zài)国家“十(shí)四五”规(guī)划中提出要加(jiā)强医疗卫生领域的(de)基础设施建设的背景下(xià)，预计医疗器械采购(gòu)将更(gèng)加宽松，这将推动医疗(liáo)器械市场的快速发展(zhǎn)。在(zài)政策推动下，国产品牌有望凭借高性价比的优势加(jiā)速进入(rù)医院，长期而言，随(suí)着多项政策_D是什么意思，_3是什么意思支持的持续加强，国(guó)产替_D是什么意思，_3是什么意思代将逐步加速，相(xiāng)关大型(xíng)医疗(liáo)器械(xiè)的龙头(tóu)厂商将会抓(zhuā)住放(fàng)量的机会(huì)，实现(xiàn)快(kuài)速发展。

　　华富证券建议(yì)关注国(guó)内高(gāo)端医疗设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞(ruì)医疗、联影(yǐng)医疗、澳(ào)华内(nèi)镜、开立(lì)医疗、海泰新光。这些企业(yè)具有较(jiào)好的(de)产品(pǐn)性能、较好的渠道(dào)和较强的(de)研(yán)发能(néng)力(lì)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 _D是什么意思，_3是什么意思