来(lái)源:梁中(zhōng)华宏观研究
·概 要 ·
美联(lián)储如(rú)期(qī)加(jiā)息25BP,并按计划缩表。坚持(chí)加息的关(guān)键(jiàn)仍是通(tōng)胀压力太大。
本次美联储声明较3月有(yǒu)何变化?第一(yī),重申经济(jì)依然稳健,表(biǎo)述修改为“一(yī)季度经(jīng)济(jì)温(wēn)和增长,就(jiù)业(yè)强劲,失业(yè)率在低位(wèi)”。第二,重申美国银行(xíng)稳健,明确银(yín)行风险导致家(jiā)庭(tíng)和企业信贷的收紧。第(dì)三,重申通胀压力,“通(tōng)货膨(péng)胀仍然很高,委员会仍(réng)然高度关注通货膨胀风险”。第(dì)四,修(xiū)改货币政(zhèng)策表述,重申“委(wěi)员会评估(gū)货(huò)币政策的(de)滞后影响”,删(shān)除“委员(yuán)会(huì)预计一些额(é)外的政策紧缩可能是适(shì)当的”。
鲍威尔有何(hé)表态?关(guān)于经济,认为经济可能面(miàn)临来自紧缩信贷的阻力,其(qí)影响还(hái)需(xū)要(yào)时间(jiān)来(lái)体现;预计美(měi)国(guó)经济温和增长,有可能避免(miǎn)衰退,或者是温和衰退。关于加息,本(běn)次(cì)加(jiā)息依然是共识;认为原则上不需要利率提高那么高,正在评估是否(fǒu)达到限制性水(shuǐ)平(píng),认为或已经达(dá)到(dào)(或(huò)已经接近达(dá)到)。关于降息,强调劳动(dòng)力市场在走弱,但依然强劲,薪资水平仍(réng)高;通胀有所(suǒ)缓和,但依然高(gāo)企,远高(gāo)于(yú)目标,降低通胀(zhàng)仍(réng)需较长时(shí)间,当前降息并不合适。关于银(yín)行(xíng)和债务上限,强调地区性银行发(fā)挥非常(cháng)重(zhòng)要的(de)作用,不(bù)希望大型银行(xíng)进(jìn)行大规模收购,银行业总体(tǐ)上有(yǒu)所改善新字的繁体字有几画,新的繁体字是几画(shàn),美国(guó)银行系统健康且具有弹(dàn)性(xìng)。强调(diào)应及时提高债务(wù)上限。
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如(rú)期加(jiā)息25BP
如期加息25BP。2023年5月3日,美(měi)联储5月FOMC会议(yì)决定(dìng)加息25BP,上调联(lián)邦基金(jīn)利率区间至5.0%-5.25%,利率回升至2006年(nián)6月(yuè)以来的高(gāo)点。此外(wài),上调准备金余额(é)利率(lǜ)(IORB)至5.15%,上调(diào)隔夜逆回购利率(ON RRP)至5.05%,上调主要信贷利率至5.25%,上调隔夜(yè)回购利率(lǜ)至5.25%。
按计(jì)划缩表,美(měi)联储将继续减(jiǎn)持美国国债、机(jī)构债务和机构(gòu)抵押(yā)贷款支持证券,上限为950亿美元(600亿美元(yuán)国债和(hé)350亿美元(yuán)MBS)。
我们认为,美联(lián)储坚持加息的关键(jiàn)仍在(zài)于通胀压力(lì)较大。例如,3月美国核心通胀季调环比仍(réng)在0.4%的高(gāo)位,且已(yǐ)经连续4个(gè)月处于高位;核心(xīn)通胀(zhàng)年化同比也(yě)仍(réng)在4.9%,边际上并没(méi)有明显降(jiàng)温。本轮加(jiā)息(xī)是80年代以来最快(kuài)的(de)一次(cì),10次便累计加息500BP。
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加息或将结束
从声(shēng)明来看(kàn),与2023年3月相比有哪些变化(huà)?
关于经济(jì)方面(miàn),重申经新字的繁体字有几画,新的繁体字是几画济依然稳(wěn)健。不过表(biǎo)述修改为“1季(jì)度经济活(huó)动以(yǐ)适(shì)度的速度增长,最近几个月就业增长强劲(jìn),失业率保持在低位”。
关(guān)于通胀方面,重申(shēn)通(tōng)胀压力。“通(tōng)货膨胀仍然很(hěn)高”、“委员会仍然高度关注通货(huò)膨胀(zhàng)风险”、“致力于(yú)恢(huī)复(fù)2%的通胀(zhàng)目(mù)标”。
关(guān)于加息方(fāng)面,或将停止加息。重申委(wěi)员会将评估货币政策的滞后影响(xiǎng),“在确(què)定额外(wài)的政(zhèng)策紧缩在多大程度上适合于随着时(shí)间的推移(yí)将(jiāng)通货膨(péng)胀率(lǜ)恢复到2%时(shí),委员(yuán)会将(jiāng)考虑货币政策的累积(jī)紧缩,货(huò)币政策影响经济(jì)活动和通货膨胀的滞后,以及(jí)经济和金融发展(zhǎn)”。重点是删除了“委员会预计,一些(xiē)额(é)外的(de)政策(cè)紧缩可能是适(shì)当的,以实(shí)现一种货(huò)币政策立(lì)场(chǎng)”,表(biǎo)明美联储加息或将结束。
关于银行风险,重申(shēn)美国银行(xíng)稳健。“美国(guó)银行(xíng)体系稳健且富(fù)有弹性(xìng)”;明确银行风险导致了(le)家庭和企(qǐ)业信贷的收紧(jǐn)(上一(yī)次表述为“可能”),重申(shēn)这(zhè)对(duì)经(jīng)济、就业和通(tōng)胀的影响存在不确定性,“家庭和企业信贷条件收紧(jǐn)可能会拖累经济活动、就业(yè)和通(tōng)胀,这些影响的(de)程度(dù)仍不确定。”
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鲍(bào)威(wēi)尔有何表态?
关(guān)于经(jīng)济(jì),仍期待“软着(zhe)陆”。美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔认(rèn)为,经济可(kě)能面临来(lái)自紧缩信贷的阻力,其影响(xiǎng)还需要时(shí)间(jiān)来体(tǐ)现(尤其是住房(fáng)和投资领域)。不(bù)过明确指出,如果美国出现经济衰退(tuì),希望是温(wēn)和(hé)的(de);强调(diào),美国可(kě)能会出现轻(qīng)微的经济衰退。
关于加(jiā)息(xī),或已经达(dá)到限制性水平。美联(lián)储(chǔ)在3月议息会议(yì)时,就(jiù)已(yǐ)经在讨论停止加息的问(wèn)题;不过,鲍(bào)威尔(ěr)指出本次加息依然是共识,所有人全(quán)票通(tōng)过,一些政策制定者谈到停止加息,但不是本次会议。
对于未来利率终(zhōng)点的问题,鲍威尔认(rèn)为原(yuán)则上不(bù)需要(yào)利率(lǜ)提高那么高,正在(zài)评估是否(fǒu)达到限制性水平(píng),认(rèn)为或已(yǐ)经达到了(le)限制性水平(或(huò)已(yǐ)经接近(jìn)达到),也(yě)就意(yì)味(wèi)着也许可(kě)以(yǐ)暂(zàn)停加息了。后续政策变化的关键(jiàn)仍是审(shěn)视数据,尤其是通胀。
关于降息,当前并不合(hé)适(shì)。鲍威(wēi)尔强调(diào),美国劳动(dòng)力市场在走弱,但依(yī)然强劲,失业率仍(réng)在(zài)低位(wèi),薪(xīn)资水平仍高,高(gāo)于(yú)2%的通胀水平。整体(tǐ)通胀(zhàng)有所缓和,但依(yī)然(rán)高(gāo)企,远高于目(mù)标(biāo)水平,降低(dī)通胀仍需较(jiào)长时间,当(dāng)前降(jiàng)息并不合(hé)适。
关于(yú)银行风险,鲍威尔强调地区(qū)性银(yín)行发挥非常重要的作用(yòng),不希(xī)望(wàng)大型银行进行大(dà)规(guī)模(mó)收购,银行业总体上有所改(gǎi)善,美(měi)国(guó)银行系统(tǒng)健康(kāng)且具有弹性。银行危机的影响程度目前尚(shàng)不确定。
关于(yú)债务上(shàng)限风险(xiǎn),鲍威尔(ěr)强调应及(jí)时提高债务上限,如果没有(yǒu)达成债务协议,经济后果“高度不确定”。此前,美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦也强(qiáng)调(diào),如果(guǒ)国会不尽早采取行动提高(gāo)债务上限,美国可(kě)能(néng)最早于6月1日出现债(zhài)务(wù)违约。
由于美联邦政府触及(jí)31.4万(wàn)亿美元的法定举(jǔ)债上限,美(měi)国财政部(bù)于今年(nián)1月宣布采取特别措施,避免联邦(bāng)政府发生债务违约。美国国会预(yù)算办公(gōng)室5月1日发(fā)布的(de)最(zuì)新报告(gào)显示,美国(guó)在6月(yuè)初耗尽资(zī)金(jīn)的风险较之前更(gèng)高。
往前(qián)看(kàn),美国银行风险演变成(chéng)系统(tǒng)性风险的(de)概率(lǜ)或有限(xiàn),但中(zhōng)小银行破产或依然会出现。目(mù)前市场依(yī)然预期(qī)美联储6-7月维持利(lì)率水平不变,9月开始降息(概率达70%),年内(nèi)至少降息50BP(概率达90%)。我们(men)认为(wèi),美(měi)国(guó)经济虽在下滑(huá),但依然有韧性;美国通胀(zhàng)压力(lì)仍大,年内降息概(gài)率或较低。
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非常不错
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是吗
真的吗
哇,还是漂亮呢,如果这留言板做的再文艺一些就好了
感觉真的不错啊
妹子好漂亮。。。。。。
呵呵,可以好好意淫了