在华尔街(jiē)经(jīng)济(jì)学(xué)家和央行官(guān)员争论美国(guó)经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人士将资(zī)金(jīn)从银行等对经(jīng)济敏感的(de)股票中(zhōng)撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本(běn)消费品等在经(jīng)济(jì)低迷时(shí)期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已将(jiāng)其周期性股(gǔ)票与防(fáng)御(yù)性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们对周期性(xìng)公司(sī)(这些公司的命运(yùn)取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突显了(le)主动投资(zī)领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策(cè)略(lüè)师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好与去年(nián)不(bù)同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人(rén)们相(xiāng)信(xìn)美联(lián)储有能力通过积极的(de)抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一(yī)步证明，专(zhuān)业人(rén)士持(chí)续看空股市。在美国(guó)银行4月份(fèn)对基金经理的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在(zài)较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的(de)任何时候(hòu)都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略形(xíng)成了(le)鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金(jīn)和波动性目标基金等(děng)系统(tǒng)性(xìng)资(zī)金管理公(gōng)司近几个月增加了股票(piào)持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的(de)投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志(zhì)银行称，量化基金继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而(ér)自由(yóu)裁量投资者(zhě)的(de)敞口已降至一年区(qū)间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市(shì)反弹(dàn)的很大一部分归因东隅已逝桑榆非晚是什么意思于那(nà)些(xiē)对(duì)价格不(bù)敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选择(zé)，只能(néng)在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告(gào)称(chēng)，持续数月的股市反弹是(shì)不可(kě)持(chí)续的。由于(yú)标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基(jī)金的需求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会(huì)促使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于(yú)预期(qī)的经济(jì)数据和企业财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出(chū)预期，但目(mù)前来看，这还(hái)不足(zú)以让美国(guó)企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国(guó)银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济衰退(tuì)做准(zhǔn)备(bèi)而采取(qǔ)防御措施，最终(zhōng)可能会付(fù)出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期(qī)性的(de)行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到(dào)来东隅已逝桑榆非晚是什么意思，防御性股(gǔ)票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的(de)领先地位通常会在(zài)下(xià)行周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三(sān)季(jì)度开始。

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