5月以来(lái)，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基(jī)金(jīn)、富(fù)国基金(jīn)、南方基(jī)金等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发(fā)业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历(lì)一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，主要是(shì)基于(yú)对板块中长期投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动(dòng)下(xià)，板块(kuài)细(xì)分(fēn)领(lǐng)域(yù)仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份(fèn)额(é)涨幅(fú)位列第(dì)一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光远(yuǎn)分析(xī)，当(dā如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁ng)前半(bàn)导体行业复苏(sū)不及(jí)预期主要原因(yīn)，一是国产替代(dài)进程不(bù)及(jí)预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国(guó)产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研发和客户(hù)导入进程(chéng)可能不(bù)及预(yù)期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子(zi)产品等终(zhōng)端需求可能(néng)不及(jí)预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们(men)认为有望于(yú)今年看到拐点的(de)出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资(zī)产回报提出要求，民(mín)营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖(lài)数(shù)字化，成本(běn)效(xiào)率提升是(shì)数字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数(shù)字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会(huì)加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁顾年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)上涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于(yú)底部位(wèi)置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月(yuè)初半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)出(chū)现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个股的股价其实是过度反应(yīng)的(de)，所以随(suí)着4月中下旬半导体一(yī)季(jì)报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导体带来(lái)了新的需求(qiú)增量，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块估(gū)值波动较(jiào)大，且(qiě)子(zi)板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估(gū)的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很(hěn)多(duō)优质的公司(sī)处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会(huì)有形(xíng)成很(hěn)好的(de)投资机会(huì)。他进一步表示，人(rén)类历史(shǐ)经历了(le)三次(cì)工业革(gé)命(mìng)，前(qián)两次都是以能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次(cì)是信息为对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信(xìn)息革命(mìng)经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发(fā)的(de)早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工智能对(duì)云管端各方面都产(chǎn)生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了(le)改(gǎi)变，产生了新(xīn)的(de)投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工(gōng)智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机(jī)会(huì)。因此我(wǒ)们(men)长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资(zī)机会，他(tā)认为可以重如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基金(jīn)经理刘(liú)慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产化(huà)为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为(wèi)主的芯片(piàn)设计(jì)都会在今年都有非常好(hǎo)的(de)机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制(zhì)裁将加速中国(guó)芯片的国(guó)产替(tì)代，党的二十大对(duì)于科技安全的(de)强(qiáng)调为芯片的国产替(tì)代提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块(kuài)经过近一年(nián)的(de)充分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)库存、动销数据(jù)和重点公司的(de)边际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电子消费品的(de)复苏(sū)情况，预判半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练(liàn)需(xū)要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋(qū)势仍在加速(sù)推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料(liào)也是可以关注的(de)方向。存储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大(dà)的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需(xū)要(yào)关(guān)注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基(jī)本面改善的(de)趋(qū)势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能(néng)波动(dòng)较大，要(yào)结合基本面(miàn)变化(huà)综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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