本周，沪(hù)综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看(kàn)，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下(xià)跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)四(sì)，兔(tù)年(nián)股(gǔ)市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外(wài)围股(gǔ)市(shì)下跌的(de)风险输入。作为同股同(tóng)权的(de)两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是(shì)美联储加息在(zài)即，市场避(bì)险情绪上(shàng)升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前将中国(guó)股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英(yīng)为(wèi)财情(qíng)的美联储利率(lǜ)观测器最新数(shù)据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经(jīng)季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大(dà)降幅，且是连续第四个(gè)月收缩(suō)。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金(jīn)融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折(zhé)价效(xiào)应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故>助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多(duō)下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再(zài)抱团(tuán)银行(xíng)股，银行部分(fēn)龙头股(gǔ)招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增速(sù)；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风行(xíng)，市(shì)场(chǎng)风格转换。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳。其(qí)市盈率和(hé)市净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼(wā)地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故市盈率和(hé)市(shì)净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回(huí)归市(shì)场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值相对偏低(dī)。”类(lèi)似(shì)表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不(bù)大(dà)

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市(shì)带来的财(cái)富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股(gǔ)票(piào)的涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的(de)行情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来(lái)的(de)32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太(tài)灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆飘红。截(jié)至(zhì)周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主(zhǔ)题(tí)的红五月(yuè)行情能(néng)否再现(xiàn)？关键在(zài)要看(kàn)两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大行业指数，电气(qì)设备板块能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三(sān)低(dī)位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上(shàng)，市场人(rén)气(qì)并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于大盘(pán)重新回到W形整(zhěng)理(lǐ)格(gé)局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半(bàn)年线和(hé)年(nián)线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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