本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是(shì)受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个(gè)月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子(zi)尾(wěi)巴(bā)长不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同(tóng)股(京东是谁的老板是谁gǔ)同权的两地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排(pái)行榜数据显示(shì)，截(jié)至周四，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金龙指数周二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因(yīn)是美(měi)联储加(jiā)息在即，市(shì)场避险情绪(xù)上升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行(xíng)日前(qián)将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观(guān)面(miàn)看(kàn)，今年(nián)首季，美国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息势(shì)在必行。英(yīng)为财情的美联储(chǔ)利率观测器(qì)最新数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显现，美国对(duì)策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速(sù)度紧缩(suō)货(huò)币供(gōng)应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比(bǐ)下京东是谁的老板是谁降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第四个月收(shōu)缩。美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息导致金(jīn)融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价京东是谁的老板是谁效应加剧，在全球金融市(shì)场催(cuī)生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)股(gǔ)价(jià)周三盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去(qù)年(nián)末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构不再(zài)抱团(tuán)银(yín)行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等(děng)承压，相(xiāng)较而(ér)言，工(gōng)商(shāng)银行兔年(nián)以来(lái)表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年(nián)最后3个月股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了(le)盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特估(gū)概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信(xìn)数据(jù)显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让央(yāng)企国企估值回归市场均值，已是国家资本(běn)新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是(shì)为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前(qián)总市(shì)值取代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月份上涨的(de)年份(fèn)分别为18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不(bù)低(dī)。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关(guān)键在要(yào)看两点：一是(shì)年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指数能(néng)否维持(chí)强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气(qì)设(shè)备板块(kuài)能(néng)否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持(chí)在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人气并未(wèi)退(tuì)潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到(dào)W形整(zhěng)理格局，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附(fù)近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大。

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