金融界5月16日消息 国新办(bàn)今(jīn)日上午举行(xíng)4月份国(guó)民经济运行情况新(xīn)闻发布会。现场有记者(zhě)提问，4月份CPI与PPI同比表(biǎo)现均(jūn)弱(ruò)于预期，尤其(qí)是PPI通缩加剧，请问原(yuán)因有(yǒu)哪些？国家统(tǒng)计局如何(hé)看待未来(lái)的走势？

　　国(guó)家统计局新闻发言人、国民(mín)经济综合统计司司长付(fù)凌晖回应(yīng)称，当前价格低位运行主要是阶段性的，当前中国经济不存在通缩，总的来看，下阶段也不会出现通缩(suō)。从(cóng)CPI的情况来看，今年以来，CPI同比(bǐ)涨(zhǎn康师傅是哪国的牌子？g)幅总体(tǐ)上是回落的(de)，4月份同比上涨0.1％，涨幅比(bǐ)上个月回落了(le)0.6个百分(fēn)点，CPI走低主要是一(yī)些阶(jiē)段(duàn)性因素影响(xiǎng)。

　　一是食品价(jià)格的回(huí)落。随(suí)着(zhe)气温的转(zhuǎn)暖(nuǎn)，鲜菜(cài)、鲜果供应增加，市(shì)场价(jià)格有所回落。同时，生猪市场供应总(zǒng)体是充足的。进(jìn)入4月份以后(hòu)，猪肉消费进入淡(dàn)季，猪肉(ròu)价(jià)格(gé)下行，也带(dài)动了食品(pǐn)价(jià)格(gé)的回(huí)落。4月份(fèn)，食品价格同比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比上(shàng)月回落2个百分点(diǎn)。

　　二是能源价格降(jiàng)幅扩(kuò)大。今年以来(lái)，受到世界经济复苏乏力、全球(qiú)能源价(jià)格总(zǒng)体上(shàng)趋于回落(luò)，对(duì)国(guó)内居民(mín)消费汽柴油(yóu)价格输(shū)出型影响(xiǎng)显现，4月份CPI中，能源(yuán)价格同比下降5.4％，比上月降幅有所(suǒ)扩(kuò)大。

　　三是(shì)国内部(bù)分耐用(yòng)消费(fèi)品降价促销。今(jīn)年以来，受到汽车优惠(huì)补(bǔ)贴(tiē)政策(cè)去年底(dǐ)到期影(yǐng)响，国六(liù)B的排放标准(zhǔn)在(zài)今年7月份(fèn)切(qiè)换，车企降(jiàng)价促(cù)销力度加大，带动了价(jià)格的下行。我们看(kàn)到，4月份燃(rán)油小汽车价格环比(bǐ)还在下降。

　　四是上(shàng)年同期对比基数走高。上年同期受到疫(yì)情(qíng)冲击，猪(zhū)肉价格(gé)进入(rù)到上涨周期等因素的影(yǐng)响，食品价(jià)格涨幅(fú)扩大。同时，由于国际地(dì)缘政治冲突、全球疫情影响(xiǎng)，去年国(guó)际油价高涨，带(dài)动了CPI中能源价格上升。在这些(xiē)因素共同影响下，去(qù)年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩(kuò)大0.6个(gè)百分点。

　　付(fù)凌晖指出(chū)，在价格中食(shí)品和能康师傅是哪国的牌子？源由于受到(dào)短期因素影响，往往波(bō)动会比较大，看(kàn)价格(gé)总体(tǐ)的状况，更重要的还要看核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月相(xiāng)同，总体保持基本稳定。从核心CPI目(mù)前的(de)情况来看，目前(qián)0.7％的涨幅和疫情前(qián)相比还是偏低的(de)，很重要的(de)原(yuán)因(yīn)是服务(wù)需(xū)求仍(réng)在(zài)恢复中，相关价格涨幅跟(gēn)过去相比偏低。

　　他表示，随着经济社(shè)会恢复常态(tài)化运行，服务(wù)需求稳(wěn)步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等(děng)价格涨幅回升，带(dài)动服务价格涨幅(fú)有所扩大。4月(yuè)份，服务价格同(tóng)比上(shàng)涨(zhǎng)1％，涨幅比上月扩大0.2个百分(fēn)点，连续(xù)两个月(yuè)回升。未(wèi)来随(suí)着(zhe)服务消(xiāo)费需求带动增强，价格回升也会推动核心CPI涨幅回(huí)归到合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今年以来(lái)受到国内(nèi)外(wài)多(duō)重因(yīn)素(sù)影响，PPI同(tóng)比降幅连续扩大，4月份(fèn)同比下降3.6％，主要影响因素有以下几个：

　　一是国际输入性因素影响(xiǎng)。我国部分大宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格与国(guó)际市场联系比(bǐ)较紧密，今(jīn)年(nián)以来受到世界(jiè)经济恢复乏力影响，国际大宗商品价(jià)格(gé)走低、国内石油、有(yǒu)色价(jià)格出现(xiàn)下降(jiàng)，4月份石油和天(tiān)然气开采业(yè)价格下降16.3％，化学(xué)原料和(hé)化(huà)学制品业价格下降9.9％，有色金属冶(yě)炼和压延(yán)加工业价格下(xià)降8.6％。

　　二是(shì)部分行业市场需求不(bù)足。经济恢复常态化运行以后，部分行业产能供给(gěi)充裕，但市(shì)场需求相对(duì)不足，价格(gé)有所下(xià)降。比如煤炭产能继续释放(fàng)，进口持续增加，而电煤需求(qiú)季(jì)节性(xìng)减(jiǎn)少，市(shì)场进(jìn)入淡季，价格降幅有(yǒu)所扩大，4月份煤炭开采和洗选业价格(gé)下降9.3％。我国钢材产能比较充足，而(ér)市(shì)场需(xū)求还(hái)在恢复中(zhōng)，价格出现下降，4月份(fèn)黑色金(jīn)属(shǔ)冶炼和(hé)压(yā)延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年(nián)价格变(biàn)动翘尾(wěi)下(xià)拉影响加(jiā)大。4月(yuè)份上年价(jià)格翘尾影响是负2.6个百分点，比3月(yuè)份下拉影(yǐng)响扩大(dà)0.6个百分点。

　　从下阶段情(qíng)况(kuàng)来看，国际输(shū)入性影响还(hái)会持续，国(guó)内市场需求仍在恢复(fù)中，部(bù)分工(gōng)业品价格(gé)短期下(xià)行情况还会(huì)延(yán)续(xù)。但是随着国(guó)内经济(jì)恢(huī)复，市(shì)场需求回暖，总的(de)判断，下(xià)半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前我(wǒ)国经济没有出(chū)现通缩

　　值得注意的是，昨天央行(xíng)发布的一(yī)季度货(huò)币政策(cè)报(bào)告也提及(jí)通(tōng)缩。报告(gào)提到，我(wǒ)国通胀水平(píng)处于(yú)温和区(qū)间。过去一年、五(wǔ)年和十(shí)年，CPI年均涨幅(fú)都在2％左右。

　　今(jīn)年以来物(wù)价涨幅(fú)阶段性回落，主要与供需恢复(fù)时间差和基数效应有关。我国经(jīng)济(jì)运(yùn)行开(kāi)局良好，同时通胀保持(chí)温和，CPI涨幅(fú)逐月下行，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近(jìn)几个月运行在(zài)负(fù)值(zhí)区间。

　　总(zǒng)的(de)看，若经济(jì)保持(chí)正常增长态势(shì)，CPI阶段性回落的影响不宜夸大(dà)。

　　本轮(lún)物价回落客观上有以(yǐ)下因素(sù)：

　　一是(shì)供给能(néng)力(lì)较强(qiáng)。在稳经济一揽子政策有力支持下，国内生(shēng)产持续(xù)加快(kuài)恢复，PMI生产分项(xiàng)保(bǎo)持在较高景气区间；农副产品生产稳定、物流渠道畅通，也(yě)保证了(le)居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二(èr)是需(xū)求复(fù)苏偏(piān)慢。实(shí)体经(jīng)济生(shēng)产、分配(pèi)、流通、消费(fèi)等环(huán)节本(běn)身(shēn)有个(gè)过程，加之疫情(qíng)的“伤痕效(xiào)应”尚(shàng)未消(xiāo)退，居民超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄向消费的转化受(shòu)收(shōu)入分(fēn)配分化、收入预期不稳等制(zhì)约，特别是汽车、家装等大宗消费需求偏(piān)弱(ruò)。近(jìn)期(qī)居民出现提前还贷(dài)现象，也一定程度影响(xiǎng)当期消费。

　　三是基数效应明显。去年国际油价(jià)一度(dù)逼(bī)近140美元大(dà)关(guān)，今(jīn)年以来已回落至80美元附近，带动(dòng)CPI交(jiāo)通工具燃(rán)料和(hé)居住水电燃料的(de)同(tóng)比增速走(zǒu)低；疫情扰(rǎo)动使得去(qù)年3月鲜菜价格(gé)反(fǎn)季节上(shàng)涨，对今(jīn)年也存在高(gāo)基数影(yǐng)响。GDP等(děng)宏观经济数据同样存(cún)在明显(xiǎn)基(jī)数效应(yīng)，去年二季(jì)度受(shòu)疫情冲击GDP同比降(jiàng)至0.4％，低基数作用下今(jīn)年二(èr)季度(dù)GDP增速可能明显回升。

　　未(wèi)来几个月受高(gāo)基数(shù)等(děng)影响，CPI将低位窄幅波(bō)动。今年(nián)5-7月CPI还将(jiāng)阶段性保持(chí)低(dī)位(wèi)，主(zhǔ)要受去年同期CPI涨幅(fú)基本在(zài)2.5％左右的高基数影(yǐng)响。但要看(kàn)到，随(suí)着基数降(jiàng)低(dī)，特别是政策效应将进(jìn)一步(bù)显(xiǎn)现(xiàn)，市场机制发挥充(chōng)分作用，经济内生动力也在增强(qiáng)，供需缺(quē)口有望趋于(yú)弥合，预(yù)计下半年CPI中枢可(康师傅是哪国的牌子？kě)能(néng)温和抬(tái)升，年末可能(néng)回(huí)升(shēng)至近年均(jūn)值(zhí)水(shuǐ)平附(fù)近(jìn)。

　　报告表(biǎo)示，当前我国经济(jì)没有出现通缩。通缩(suō)主要指价格持续负增长，货(huò)币供(gōng)应量也具(jù)有下降趋势，且(qiě)通(tōng)常伴随经济衰退。我国物(wù)价仍在温(wēn)和上涨，特别是核心CPI同比稳定在(zài)0.7％左(zuǒ)右，M2和社融(róng)增长相对较快，经(jīng)济运行持续(xù)好(hǎo)转，不符合通缩的特征。

　　中长(zhǎng)期看，我国经济总供求基(jī)本(běn)平(píng)衡，货币(bì)条(tiáo)件合理适度，居民预期稳定，不存在长期通缩(suō)或通胀的(de)基础(chǔ)。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一问(wèn)：通(tōng)缩(suō)大(dà)讨论？通缩是个伪命题，担忧大可不必

　　物价是经济短周期波动的滞(zhì)后指(zhǐ)标，不能仅以物价回落(luò)来评判经济进入“通缩”。过往(wǎng)经验显示，经(jīng)济(jì)的周期性波动(dòng)主要(yào)由需求驱动，物(wù)价跟随(suí)需求(qiú)变化(huà)而变(biàn)化，使得物价变(biàn)化(huà)滞后经济1-2季度左右；经济复苏初期(qī)，需求(qiú)才刚刚开始修复，对价格的提振尚不明显，使(shǐ)得物(wù)价(jià)指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初(chū)CPI同比均在1％以(yǐ)下。

　　领先指标持续修(xiū)复(fù)，显(xiǎn)示(shì)经济处于(yú)复苏初期(qī)。以企业中长期资金来源刻画的有效社融增速，去年9月以来持续(xù)回(huí)升，由去年(nián)8月的(de)8.7％回升2.8个百(bǎi)分点至今年4月的11.5％；按照有效社融变化领先经(jīng)济2个季度左右(yòu)的经验规律，本轮信(xìn)用(yòng)扩张会带动经(jīng)济在2023年初见(jiàn)底回升，1季度(dù)经济指(zhǐ)标已有(yǒu)所体(tǐ)现。

　　年初以(yǐ)来物价的(de)回落，受基(jī)数、供给和外需等影响较大；伴随拖(tuō)累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在(zài)年中(zhōng)前(qián)后开始抬升。除去(qù)年基数较高外，猪肉(ròu)、鲜菜(cài)等食品价格回落，及油(yóu)、气价格回(huí)落(luò)等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显(xiǎn)著，而线下活动(dòng)相关服务、衣着等价格逐步抬升(shēng)。伴随(suí)拖累减(jiǎn)弱、需求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年(nián)中前(qián)后开始抬升。

　　二问：资金空转加(jiā)剧，政策托(tuō)底无(wú)用？周期启动，渐入(rù)佳(jiā)境

　　经济复苏(sū)初(chū)期，资金存在一定空转较为(wèi)常(cháng)见。经验显(xiǎn)示，资金空转多发生在经济回落、货币(bì)明显宽松阶段，部(bù)分资金滞留在金融(róng)体系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大，去(qù)年底以来也有(yǒu)类似特征；有所(suǒ)不同的是，当前(qián)资金多(duō)滞(zhì)留在银行(xíng)体系(xì)、而不是非银金(jīn)融机构(gòu)，与居民理财回表、购房偏弱带来的居民与(yǔ)企(qǐ)业之(zhī)间信用派(pài)生偏少(shǎo)等紧密相关。

　　稳(wěn)增长(zhǎng)思(sī)路(lù)不同，使(shǐ)得信用(yòng)派生驱动和表征不同(tóng)过往，企(qǐ)业(yè)有效信(xìn)用派生自去年9月以来(lái)持(chí)续改善，而房地产相关融资拖累总体信用(yòng)派生。传统周(zhōu)期下(xià)，信(xìn)用扩张以房地(dì)产驱(qū)动为主，使得居民贷款增(zēng)长(zhǎng)明显(xiǎn)快(kuài)于企业(yè)；相较之下，本轮信用修复(fù)主要靠企业融资扩张，有效社融从去年9月开始(shǐ)持续回升(shēng)，而居民信贷一度拖(tuō)累(lèi)社融回落。

　　本轮信用(yòng)派生带来(lái)的(de)经济效应(yīng)不(bù)同过往，有效信用派生(shēng)对(duì)企业行为(wèi)的支持已开(kāi)始显现(xiàn)。去年3季度以来(lái)，资(zī)金(jīn)加速流向制造业，而(ér)房地产相关融资(zī)显著弱于以(yǐ)往，使(shǐ)得制造业投资(zī)表现显著强(qiáng)于房地产；伴随融资的持续改善，企业资本开支在(zài)1季度(dù)有所扩大(dà)。但房(fáng)地产“缺位(wèi)”，压低了信用派(pài)生和经(jīng)济增长的弹性(xìng)。

　　三(sān)问：中观数据已(yǐ)现(xiàn)“疲态”？疫情(qíng)“后遗(yí)症”或被过度渲染

　　高(gāo)频指标报复(fù)性反弹后走弱，主要缘于场景恢复的(de)“脉冲”；但疫后“疤痕效应(yīng)”的(de)存(cún)在，使得大家容易产(chǎn)生悲(bēi)观情(qíng)绪。疫情政策调整，放大了“春节(jié)效应”带来(lái)的经济波动，部(bù)分(fēn)高(gāo)频指标报复性(xìng)反弹(dàn)后出现走(zǒu)弱(ruò)的迹(jì)象。其(qí)中，偏消(xiāo)费端(duān)的活(huó)动多在2月底之后(hòu)走弱，偏生产端(duān)略晚一点，导致宏观数据屡超预期的同时，市(shì)场(chǎng)信心反其道而行之。

　　内生动能(néng)的(de)修复(fù)已然开始，消费动能或被(bèi)低估，前(qián)半程靠(kào)居民出(chū)行和企业消(xiāo)费，后(hòu)半程(chéng)靠居民消费能(néng)力的恢复。出行(xíng)意愿的持续改善、企(qǐ)业经营活动正常化(huà)等，皆指向场景恢复带来的消费(fèi)修(xiū)复持(chí)续性和弹(dàn)性不(bù)宜低估；批发零售、住宿餐饮等服务(wù)业，及稳增长相(xiāng)关行业(yè)招工需求在逐步(bù)修复，有助于推动收入与消费的正循环。

　　地产链(liàn)条(tiáo)的“积极”信(xìn)号(hào)也在累积(jī)。地产大(dà)周期向下已是共识，地产(chǎn)链条修复会弱于(yú)传统周期；但(dàn)小周(zhōu)期超调后的修复出(chū)现一些“积(jī)极”信号。1）高能级(jí)城市(shì)地产供给(gěi)增多(duō)、质量改善(shàn)，利于需求释放、形成供需“正向(xiàng)循环”；2）中西部地(dì)区棚改加码（可(kě)比口径增长近(jìn)60％）、中西(xī)部(bù)地(dì)区收入修复(fù)等(děng)，有利于稳定低能级城市需求(qiú)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 康师傅是哪国的牌子？