如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最(zuì)为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进(jìn)一(yī)步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出日股今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩(suō)短到二季度迄今的短短(duǎn)一个(gè)半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何(hé)能一(yī)举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于(yú)许多(duō)国际市(shì)场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月(yuè)对(duì)日本(běn)市场(chǎng)表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业(yè)内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变(biàn)得(dé)吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们(men)对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六(liù)周成为了日(rì)本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期货市(shì)场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的(de)资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就从(cóng)未见(jiàn)过(guò)外国投资(zī)者(zhě)对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期(qī)低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也令不少海外(wài)投资者(zhě)对投(tóu)资日头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到(dào)了越(yuè)来越多平时不太关注日(rì)本市场的(de)海(hǎi)外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外投资者在(zài)看到日本股市的(de)涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公(gōng)开表态力(lì)挺(tǐng)日股(gǔ)后(hòu)，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲(fēi)特(tè)在日(rì)本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在(zài)国(guó)际市场上分(fēn)散投(tóu)资(zī)对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本(běn)股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限的(de)担忧可(kě)能也(yě)刺激(jī)了(le)一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今年(nián)对(duì)日本产生兴(xīn头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀g)趣之前，他们此前在这片“失(shī)落(luò)地(dì)带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多(duō)元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市(shì)场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引力(lì)就(jiù)一(yī)定远超(chāo)全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标(biāo)准的提(tí)高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息(xī)已大幅增(zēng)加，在截(jié)至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资(zī)产负债表上有净(jìng)现金，而(ér)美国(guó)的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而(ér)标(biāo)普(pǔ)500指数成(chéng)分(fēn)股中(zhōng)这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日(rì)本股(gǔ)市提(tí)供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所为了改变股价(jià)跌破(pò)每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市企业在(zài)意识到资(zī)本成本的前提(tí)下推进经(jīng)营并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本上市公司(sī)的回购规模(mó)将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期(qī)公开会议(yì)之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两(liǎng)年在(zài)这方(fāng)面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策(cè)和日本相对(duì)稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长(zhǎng)植田(tián)和男上月(yuè)已走马上任，但日(rì)本(běn)央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的(de)日本央行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海外投资(zī)者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布(bù)的(de)数据显示(shì)，今年前(qián)三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局表示，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的(de)182万(wàn)攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日(rì)本(běn)央行持续宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一一(yī)个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需(xū)为导向的(de)企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利(lì)增(zēng)长(zhǎng)、股票回(huí)购和估值仍处(chù)于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最(zuì)新的(de)上行催化(huà)剂。

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