国内“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美(měi)国多(duō)项重要(yào)经济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会(huì)议，市场普遍预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交织(zhī)下，节后市(shì)场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次(cì)触(chù)发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该银行(xíng)运营的希望(wàng)在(zài)变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能(néng)会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一(yī)共和银行公布(bù)其第一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部(bù)和美联储的官员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第一共和银行(xíng)制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大范围(wéi)加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查报告中，美(měi)联储承认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于(yú)该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得(dé)有(yǒu)多(duō)么(me)不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力(lì)有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误(wù)部分源于，特(tè)朗普执政时(shí)的(de)金(jīn)融(róng)业改(gǎi)革(gé)普遍放松了对中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式(shì)不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关(guān)风险，但美联(lián)储自身的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监(jiān)管(guǎn)机构的(de)公(gōng)开(kāi)审查报告(gào)或警告(gào)，数量是其(qí)他银行(xíng)的三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视了范围更(gèng)广的(de)问题，比如(rú)该行多年来一(yī)直突破内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其(qí)利率相关(guān)风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将重新审查(chá)，适(shì)用(yòng)于资(zī)产超(chāo)过千亿美(měi)元银行的一系列(liè)规定，包(bāo)括压力(lì)测试和流动性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样(yàng)监督和(hé)监管一(yī)家(jiā)银(yín)行对(duì)利(lì)率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需(xū)要(yào)对范(fàn)围更广泛的银(yín)行(xíng)强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行(xíng)适用(yòng)标准和的(de)流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应要(yào)求更广泛的银(yín)行考虑到(dào)可出售证券的(de)未(wèi)实现损益，以便让银(yín)行的(de)资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本(běn)规划和风无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本(běn)或流动性的要求，或者(zhě)限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的(de)声明，美国总统拜登批(pī)准内(nèi)华达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的(de)地(dì)区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的(de)地(dì)方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地(dì)区的(de)应急和(hé)修复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟(méng)成员(yuán)国(guó)和(hé)乌克兰农民的(de)担忧。具(jù)体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农产品的(de)单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个(gè)受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到(dào)其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大了(le)美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国商务(wù)部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数(shù)据显示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显示出美国(guó)经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来看，他认为一(yī)季(jì)度(dù)1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对(duì)于美(měi)国经济衰退的(de)忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不(bù)稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美(měi)联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建投(tóu)期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人(rén)消(xiāo)费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美(měi)联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联(lián)储货币(bì)政策(cè)面临(lín)抑(yì)制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业(yè)危(wēi)机的爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经济(jì)的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行(xíng)压力已经(jīng)持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超(chāo)过预期(qī)，显(xiǎn)示出核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联(lián)储(chǔ)5月大(dà)概率将会保持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但(dàn)在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态(tài)或将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息(xī)的态(tài)度(dù)或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经(jīng)对(duì)美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分的计(jì)价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公(gōng)布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在(zài)决议声明方无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特(tè)别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻(wén)发(fā)布会(huì)上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于(yú)商品市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联储会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美(měi)联(lián)储对于目前(qián)金(jīn)融以及经(jīng)济(jì)风险的判断(duàn)，到(dào)底是(shì)短期(qī)风险(xiǎn)还是(shì)长期(qī)风险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期风(fēng)险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会(huì)加深(shēn)倒挂的(de)程(chéng)度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度(dù)上升，美元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但是(shì)对(duì)于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰(yīng)的政策(cè)预期交易依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为本(běn)次会议上需要重(zhòng)点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上(shàng)对未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲击(jī)，相关风(fēng)险资产有意外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏(fá)力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业(yè)风(fēng)险事件(jiàn)溢(yì)出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的(de)乐观预期(qī)出现一定修(xiū)正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利(lì)多(duō)因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事(shì)件(jiàn)余波反(fǎn)复，不(bù)断(duàn)激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金(jīn)属价格(gé)形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美(měi)联储对于后(hòu)续(xù)货币政(zhèng)策之间的(de)预期差，以及(jí)美国经济层(céng)面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别(bié)是(shì)就业(yè)市场尽管过(guò)热态(tài)势有所缓和，但无论(lùn)是(shì)新增(zēng)非农(nóng)就(jiù)业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策(cè)转向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极有可能(néng)造成通胀回(huí)归(guī)波折反复，进而引发美联储货(huò)币政策(cè)前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储议息会议落地后的(de)一(yī)段时间内，市场仍然(rán)会(huì)延续上述的修正走势(shì)，美联储(chǔ)还需在更多数(shù)据指引以及银(yín)行风(fēng)险事(shì)件(jiàn)落地后，再相机作(zuò)出(chū)政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走一(yī)步看一步”的决策思路。而(ér)市(shì)场对于年内降息的乐观预期(qī)的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易(yì)结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际利率的(de)变化，但是最近(jìn)这种联(lián)系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体(tǐ)系的变化使得(dé)贵金属获得了(le)越(yuè)来越多(duō)的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前(qián)贵金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的(de)表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置的(de)角度(dù)来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)已经(jīng)表现(xiàn)出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧美(měi)银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一(yī)定支撑，但边际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的(de)回落压力(lì)。因此，他预计(jì)贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美(měi)联储降息的(de)预(yù)期仍大幅领先美联(lián)储的官方(fāng)预(yù)无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期(qī)的(de)修正或将带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观(guān)市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时(shí)基(jī)本(běn)面因素也多空交织，海外(wài)市场容(róng)易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结(jié)束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危(wēi)机(jī)及债务(wù)上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可(kě)关注贵(guì)金属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持(chí)头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的方向性(xìng)行情，可根(gēn)据美联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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