A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中国(guó)移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则(zé)不过(guò)是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价(jià)等数据计算，则其(qí)总市(shì)值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字经(jīng)济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着(zhe)国(guó)内(nèi)经(jīng)济趋(qū)势(shì)和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全(quán)球(qiú)资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了(le)八年(nián)，直(zhí)到(dào)2015年(nián)工商银(yín)行依(yī)托(tuō)当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市(shì)，开启了(le)此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料(liào)来(lái)源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未(wèi)达到预(yù)期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移(yí)动的(de)突然崛起(qǐ)更是开始对(duì)其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅(máo)台市(shì)值这(zhè)一历史(shǐ)性事件背后，除(chú)了离(lí)不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念(niàn)加(jiā)持，还有(yǒu)来(lái)自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对科技企业的态(tài)度能(néng)一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企业的(de)竞争(zhēng)力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也(yě)预示着市场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济(jì)潮(cháo)流的(de)主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算业务的需(xū)求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性数字经济”成为率先修复(fù)的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即很长一(yī)段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的(de)上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太(tài)好(hǎo)。本次中(zhōng)国移(yí)动直接(jiē)在市值上超(chāo)越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持(chí)在(zài)24元(yuán)左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文(wén)在线、全通教(jiào)育等(děng)多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度(dù)无法(fǎ)维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否持(chí)续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需(xū)要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什么此前市值却(què)一直不如(rú)茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为，大(dà)致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成本方面的问题(tí)，中(zhōng)国移动本质作为通(tōng)信基础设(shè)施企业，需(xū)要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要(yào)如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中(zhōng)国(guó)移动今(jīn)年一季度的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不(bù)大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一(yī)系列信(xìn)号(hào)表(biǎo)明(míng)中国移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的(de)结(jié)束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的是(shì)，随着移(yí)动互(hù)联网进入(rù)下(xià)半场，行业(yè)重心(xīn)已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加速(sù)转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收入(rù)对(duì)主营(yíng)业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云(yún)收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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