国内“五一(yī)”假期来(lái)了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国(guó)多(duō)项重要经(jīng)济(jì)数据出炉(lú)后，美(měi)联(lián)储也(yě)将(jiāng)召开5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银(yín)行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次(cì)触(chù)发停牌，原因是(shì)达成救助协议以(yǐ)维持(chí)该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行(xíng)很有可(kě)能会被美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行公(gōng)布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部和美(měi)联(lián)储(chǔ)的官员(yuán)正在与其他银(yín)行进行(xíng)协调(diào)会议，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布(bù)的内部审查报告(gào)中，美联(lián)储承(chéng)认，对(duì)于(yú)上月硅谷银行(xíng)的(de)倒(dào)闭案，美联(lián)储难(nán东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗)辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能采取(qǔ)有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查(chá)员未能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银(yín)行的(de)规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得(dé)有多么不(bù)堪一击。他们的(de)确发现了风(fēng)险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三点都和美联储监管不(bù)力有关。他(tā)说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的错误(wù)部分源(yuán)于(yú)，特(tè)朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融(róng)业改革普遍放松了对中等(děng)银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的(de)文(wén)化(huà)转变似(shì)乎导致(zhì)联(lián)储的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报(bào)告或警告，数量是(shì)其(qí)他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范(fàn)围(wéi)更广的问题(tí)，比如该行多年(nián)来一直(zhí)突(tū)破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流(liú)动(dòng)性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基(jī)础稳定，其利率相关风(fēng)险还(hái)被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新(xīn)审查(chá)，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿美(měi)元银行的(de)一系列规定，包(bāo)括(kuò)压力测(cè)试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率流动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银(yín)行强(qiáng)化适(shì)用(yòng)的标(biāo)准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范围(wéi)的(de)银行适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的(de)处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联(lián)储应要(yào)求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到可出售证券的(de)未实现损益(yì)，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其(qí)财(cái)务状况和(hé)风险。他(tā)暗示，对资本(běn)规(guī)划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联(lián)储可(kě)能增(zēng)加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据(jù)央(yāng)视新闻消(xiāo)息(xī)，根据(jù)美国(guó)白宫当地时间(jiān)4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日至(zhì)3月(yuè)19日期间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的(de)地(dì)区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分(fēn)担的基(jī)础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会(huì)执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子(zi)支(zhī)持(chí)。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显示(shì)，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及(jí)前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指标之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的(de)居高不下(xià)，这加大了(le)美联储5月再(zài)次(cì)加(jiā)息的可能(néng)性。报告公布后，美(měi)国短期利(lì)率期货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的(de)一季度(dù)美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的(de)一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属分析师张晨(chén)向(xiàng)期货日(rì)报记者表示，上(shàng)述数(shù)据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看(kàn)，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖，显示(shì)出(chū)美国经济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据(jù)超预(yù)期放(fàng)缓(huǎn)，坐(zuò)实(shí)了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行信(xìn)用(yòng)危机(jī)的尾部效应(yīng)持续存(cún)在，金融(róng)不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心个人消费(fèi)支(zhī)出在内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数(shù)据(jù)持续上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息(xī)基本不存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多(duō)影响(xiǎng)的是年(nián)中(zhōng)美联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银(yín)行业危(wēi)机的爆发以及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持(chí)续增加，但是(shì)一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储5月大概(gài)率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记(jì)者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息的态(tài)度或将(jiāng)更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场(chǎng)已经对美(mě东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗i)联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此(cǐ)次会(huì)议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币政策以(yǐ)及银行业(yè)危(wēi)机引发的(de)信贷(dài)收(shōu)缩等方面的(de)观点论述(shù)。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市(shì)场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面(miàn)：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联储对于(yú)目前金(jīn)融以及(jí)经济(jì)风险的(de)判断，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三是美联储未来的货(huò)币政(zhèng)策预期，比如是否透露(lù)下半年将(jiāng)降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂的(de)程度，对市(shì)场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会再度上升(shēng)，美元(yuán)指数预计(jì)显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为(wèi)充分，预计加息(xī)结果不会(huì)引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次(cì)会(huì)议(yì)上需要(yào)重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未(wèi)来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是(shì)如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面(miàn)临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌的(de)风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则(zé)表(biǎo)现(xiàn)乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为贵金属(shǔ)市(shì)场在(zài)利多(duō)、利空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)的压制边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱。同(tóng)时(shí)，美(měi)国(guó)经济前(qián)景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风(fēng)险事(shì)件余(yú)波(bō)反复，不断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)。从更(gèng)为(wèi)宏(hóng)观的(de)角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央(yāng)行(xíng)强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和美联储对于(yú)后(hòu)续(xù)货(huò)币政策之间的预期差，以及美(měi)国经济(jì)层(céng)面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但(dàn)无论(lùn)是新(xīn)增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这(zhè)极(jí)有(yǒu)可能(néng)造成(chéng)通胀回归(guī)波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发(fā)美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策前(qián)景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联(lián)储(chǔ)议息会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍(réng)然(rán)会延(yán)续(xù)上述的修正走势，美联储(chǔ)还需(xū)在(zài)更多数据指引以(yǐ)及银(yín)行风险事件(jiàn)落(luò)地后，再(zài)相机(jī)作出政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)，而在此之前预(yù)计(jì)仍(réng)会延续当(dāng)前“走一步看一(yī)步(bù)”的(de)决策(cè)思路。而市场对于年(nián)内降息(xī)的乐观(guān)预期的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市场的(de)逻辑(jí)有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球(qiú)贸(mào)易结(jié)算体系下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要(yào)锚定(dìng)的是美债实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是(shì)最近这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及(jí)美元结算体(tǐ)系(xì)的变(biàn)化使得贵金属获得(dé)了越来(lái)越多的金融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结(jié)束(shù)，且近期(qī)的(de)表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作(zuò)为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美(měi)国(guó)经济下(xià)行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来(lái)的(de)加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前市场对于美(měi)联储降息的(de)预期(qī)仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金(jīn)银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假期(qī)结(jié)束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地(dì)，他预计美联储(chǔ)会(huì)议结(jié)果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重(zhòng)要事(shì)件，加之(zhī)银行业危机(jī)及债务(wù)上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防(fáng)止过分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情况，可(kě)以(yǐ)逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者(zhě)若(ruò)保留头寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头(tóu)寸(cùn)有足(zú)够(gòu)安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确(què)的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行相应布(bù)局。

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