本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年(nián)收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概(gài)股拖累，后市下(xià)跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或(huò)是外(wài)围股市(shì)下(xià)跌(diē)的风险输(shū)入。作为(wèi)同股同权的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生指数(shù)过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国(guó)金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷(mí)，主因是(shì)美联储加息在即(jí)，市(shì)场(chǎng)避险情绪上升(shēng)，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日前将中国股票评级从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除(chú)食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率(lǜ)观(guān)测器最(zuì)新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以(yǐ)来最快速度(dù)紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连(lián)续第四个月收缩(suō)。美(měi)联储加息导致金(jīn)融资产盈利(lì)缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维(wéi)斯双杀(shā)现象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去(qù)年(nián)末(mò)减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分(fēn)龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言(yán)，工商(shāng)银(yín)行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股价兔年颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年(nián)最(zuì)后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特(tè)估概念中(zhōng)的(de)回(huí)购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值洼(wā)地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和市(shì)净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让央企国企估值(zhí)回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国家外汇局日前(qián)表示：“无论(lùn)从市盈率还(hái)是市净率(lǜ)等(děng)指标看，当前A股的估(gū)值相对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑是为中字(zì)头股票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上(shàng)涨的年(nián)份分别(bié)为18次和17次(cì)，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在(zài)要看两点：一(yī)是年(nián)内上涨逾53％的(de)互联网指数能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是作为(wèi)俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块(kuài)能(néng)否企稳(wěn)。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气(qì)并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附(fù)近的半年(nián)线和年线关口，下(xià)跌空间亦(yì)不大。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么